Dòng tiền vào quỹ ETF Solana giảm 97% trong khi các quỹ CME giảm vị thế ngắn ròng

Lưu lượng vào quỹ ETF của Solana tại Mỹ giảm khoảng 97% trong tuần kết thúc ngày 4 tháng 9, để lại số dư dương nhỏ trong khi tốc độ phân bổ bitcoin tăng mạnh.

Một báo cáo vị thế CME riêng lẻ cho thấy các quỹ đòn bẩy đang giảm vị thế bán khống ròng đối với SOL. Cùng nhau, các số liệu này phân biệt hai nguồn tiếp xúc thị trường: vốn流入 vào các sản phẩm ETF và thay đổi vị thế phái sinh. Việc phân bổ quỹ yếu hơn của Solana làm cho sự phân biệt này trở nên trung tâm trong việc đánh giá liệu nhu cầu đối với tài sản này có đang mở rộng hay không.

Tuần hoàn thành quỹ ETF Solana mang về dòng tiền ròng 4,9 triệu USD trên sáu sản phẩm được Farside Investors theo dõi, so với dòng tiền ròng 142,7 triệu USD trong năm phiên giao dịch trước đó. Mức giảm 97% được làm tròn đo lường sự thay đổi trong dòng tiền ròng hàng tuần. Nó không đo lường sự sụt giảm tài sản quỹ, giá SOL hoặc số lượng nhà đầu tư.

Sự so sánh tương tự cho thấy sự chậm lại của Ethereum funds, trong khi Bitcoin funds thu hút nhiều vốn ròng hơn:

Cả ba nhóm đều kết thúc tuần gần nhất với kết quả tích cực. Kết quả mạnh mẽ hơn của bitcoin do đó hỗ trợ một kết luận hẹp hơn là sự rút lui hoàn toàn khỏi các quỹ tiền điện tử: đà phân bổ đã chuyển sang lợi thế của nó trong so sánh này, trong khi Solana và ethereum hấp thụ ít vốn ròng mới hơn.

Tổng số này bao gồm các sản phẩm được niêm yết của Farside cho ba tài sản này. Chúng không đo lường mọi quỹ tiền điện tử hoặc cho thấy các nhà đầu tư đã bán một tài sản để mua tài sản khác. Chúng cũng so sánh các số tiền tính bằng đô la mà không điều chỉnh theo tài sản dưới quản lý của từng nhóm. Một dòng tiền đô la lớn hơn không tự thân chứng minh nhu cầu mạnh mẽ hơn so với quy mô của các quỹ.

Báo cáo trước đây của CryptoSlate về luồng tiền vào altcoin cùng với sự điều chỉnh của bitcoin đã ghi nhận sự phân kỳ hàng ngày. Báo cáo tiếp theo về sự phục hồi của quỹ ETF bitcoin và ethereum cũng tập trung vào một phiên giao dịch. Việc hoàn tất khung thời gian hàng tuần giúp đặt những thay đổi này vào bối cảnh rộng hơn, mà không biến một vài phiên giao dịch thành xu hướng phân bổ lâu dài.

Các sản phẩm ETF Solana nào đã thu hút dòng tiền?

Các mục dòng ròng được báo cáo khác không của Solana trong tuần gần nhất chỉ bao gồm BSOL, FSOL và GSOL. VSOL, TSOL và SOEZ đều hiển thị dòng ròng bằng không trong mọi phiên giao dịch. Điều này khiến độ rộng sản phẩm trở thành một phần liên quan trong câu hỏi về nhu cầu, mặc dù con số dòng ròng bằng không không chứng minh sự vắng mặt của các tạo mới và hoàn trả gộp.

Phiên đóng cửa cũng quan trọng. Vào ngày 4 tháng 9, các quỹ Solana ghi nhận dòng tiền ròng ra là 5,2 triệu USD, trong khi các quỹ Ethereum và Bitcoin ghi nhận dòng tiền ròng vào lần lượt là 25,9 triệu USD và 174,6 triệu USD. Đây là các số liệu trong một ngày; cả tuần của Solana vẫn duy trì dòng tiền ròng dương.

Một quỹ có thể trải qua các khoản bổ sung và rút tiền bù trừ lẫn nhau, để lại một số ròng khiêm tốn. Giao dịch các cổ phần hiện có trên sàn giao dịch là một hoạt động riêng biệt với việc tạo hoặc hoàn trả cổ phần với quỹ.

Quỹ ETF Solana của Franklin minh họa cơ chế nền tảng: báo cáo quý của nó mô tả các bên được ủy quyền tạo hoặc hoàn trả đơn vị đổi lấy SOL và/hoặc tiền mặt, với việc hoàn trả tiền mặt yêu cầu nhà phát hành sắp xếp bán SOL đại diện. Quy trình cụ thể của sản phẩm này kết nối hoạt động quỹ với tài sản cơ sở, nhưng bảng dòng tiền ròng hàng tuần không tiết lộ khối lượng mua và bán tổng cộng hoặc các vị thế phòng ngừa của nhà đầu tư.

Điểm ảnh chụp riêng biệt về phái sinh cho thấy mức độ phơi nhiễm ròng ngắn ít hơn do phân bổ ETF suy yếu. Báo cáo vị thế kết hợp của CFTC cho thấy các quỹ đòn bẩy đang nắm giữ 1.069 hợp đồng mua và 3.615 hợp đồng bán tương đương giao sau trong SOL tiêu chuẩn của CME tính đến ngày 1 tháng Chín. Với 500 SOL mỗi hợp đồng, sự khác biệt đại diện cho một vị thế ngắn ròng là 1.273.000 SOL, so với 2.166.500 SOL vào ngày 25 tháng Tám.

Cả hai phía của vị thế được báo cáo đều thay đổi. Cột vị thế dài dư thừa tăng 577 hợp đồng, trong khi cột vị thế ngắn dư thừa giảm 1.210. Vị thế ngắn ròng nhỏ hơn do đó không thể hoàn toàn được mô tả là các quỹ đang giảm vị thế ngắn. Các cột dài và ngắn cũng loại trừ các vị thế bù trừ được phân loại là spreading, những vị thế này sẽ triệt tiêu nhau khi tính vị thế ròng.

Nhóm vẫn giữ vị thế bán khống ròng. Hình ảnh vị thế ngày 1 tháng Chín này cũng nằm trước khi kết thúc tuần ETF vào ngày 4 tháng Chín, do đó các quan sát không thể xác định các giao dịch tương ứng hoặc giải thích SOL’s price movement.

Theo phương pháp báo cáo kết hợp của CFTC, các vị thế quyền chọn được chuyển đổi thành tương đương giao sau bằng cách sử dụng các hệ số delta do sàn giao dịch cung cấp. Do đó, sự thay đổi trong tổng mức phơi nhiễm có thể phản ánh nhiều hơn chỉ đơn thuần là việc mua hoặc bán giao sau. Báo cáo không xác định việc phải bù đắp bắt buộc.

Ghi chú về phân loại người giao dịch của cơ quan quản lý trader-classification notes thêm một giới hạn khác. Các quỹ đòn bẩy có thể theo đuổi vị thế trực tiếp, chênh lệch giá hoặc phòng ngừa rủi ro, và danh mục này mô tả hoạt động kinh doanh của người giao dịch chứ không phải mục đích đằng sau từng vị thế. Một vị thế ngắn ròng trong danh mục này không thể xác định một khoản phòng ngừa rủi ro ETF cụ thể hoặc được coi là một cuộc đặt cược thuần túy rằng SOL sẽ giảm.

Các hợp đồng SOL được thanh toán bằng tiền tệ của CME cho phép nhà đầu tư tiếp xúc với giá mà không nhận được các token cơ sở. Do đó, một vị thế ngắn nhỏ hơn trong các hợp đồng này không tương đương với việc phân bổ spot mới.

Điều gì sẽ cho thấy nhu cầu bền vững đối với quỹ ETF Solana?

Để duy trì nhu cầu thông qua các quỹ ETF của Solana, bằng chứng rõ ràng tiếp theo sẽ là những tuần tích cực lặp lại với sự tham gia của nhiều sản phẩm hơn. So sánh các dòng tiền này với một cơ sở tài sản ổn định sẽ giúp phân biệt được sự gia tăng đáng kể trong phân bổ từ một con số đô la lớn trong thị trường quỹ lớn hơn nhiều.

Các khoản tạo mới và hoàn trả gộp sẽ cung cấp chi tiết mà các tổng số ròng không thể cung cấp. Nguyên tắc tương tự cũng áp dụng cho phái sinh: những thay đổi tiếp theo trong cả vị thế mua dài và bán ngắn đều quan trọng, cùng với tác động của các tùy chọn và vị thế bù trừ.

Tuần vừa qua kết thúc để lại bitcoin với mức phân bổ ETF tăng dần mạnh hơn trong so sánh ba tài sản này. Solana vẫn thu hút vốn ròng, nhưng bằng chứng cho thấy sự mở rộng bền vững về nhu cầu cần nhiều hơn một số dư tuần dương và vị thế giao sau ít âm hơn.

Bài viết Dòng tiền vào quỹ ETF của Solana giảm 97% trong khi các quỹ CME trở nên ít ngắn hơn xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.