SoftBank vừa thuyết phục một nhóm các cái tên lớn nhất trên Wall Street cho vay 10 tỷ USD với tài sản đảm bảo là cổ phần trong một công ty chưa niêm yết. Khoản vay ký quỹ hai năm, được hoàn tất vào ngày 6 tháng Tám, được bảo đảm hoàn toàn bởi stake của SoftBank trong OpenAI.
Nhóm syndicate đứng sau giao dịch này trông giống như một danh sách những cái tên nổi bật nhất của tài chính toàn cầu: Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Mizuho Securities, Apollo Global Funding và Sumitomo Mitsui Banking Corp.
Con đường đến 10 tỷ USD không hề suôn sẻ
Các cuộc đàm phán bắt đầu vào mùa xuân năm 2026 với mục tiêu 10 tỷ USD, nhưng sự lo ngại của các chủ nợ về việc định giá cứng nhắc cổ phiếu của một công ty tư nhân nhanh chóng trở thành vấn đề. Đến giữa năm 2026, khoản vay đã được giảm xuống còn khoảng 6 tỷ USD khi các ngân hàng trở nên e ngại về giá trị thực sự của cổ phiếu OpenAI trong tình huống thanh lý.
CEO của SoftBank, Masayoshi Son, đã quay lại bàn đàm phán vào tháng Bảy. Nhượng bộ quan trọng giúp giải phóng toàn bộ 10 tỷ USD là cam kết doanh nghiệp từ chính SoftBank, về cơ bản thông báo cho các chủ nợ rằng nếu định giá của OpenAI sụp đổ, công ty mẹ sẽ bù đắp phần chênh lệch.
Bảo lãnh doanh nghiệp quan trọng vì nó chuyển dịch rủi ro một cách đáng kể. Nếu không có nó, các chủ nợ sẽ phải giữ các cổ phần tư nhân không thanh khoản trong kịch bản xấu nhất. Với bảo lãnh này, họ có quyền yêu cầu đối với bảng cân đối kế toán rộng hơn của SoftBank Group, bao gồm các tài sản niêm yết như vị thế khổng lồ trong Arm Holdings.
Chi tiêu AI của Son trong bối cảnh
SoftBank đã cam kết hơn 60 tỷ USD cho OpenAI và các dự án cơ sở hạ tầng AI liên quan. Công ty cũng có khoản vay cầu nối 40 tỷ USD đến hạn vào tháng 3 năm 2027 và một khoản vay ký quỹ 20 tỷ USD riêng biệt được đảm bảo bằng stake của họ trong Arm Holdings.
OpenAI đã nộp đơn xin niêm yết tại Mỹ một cách bí mật vào tháng 6 năm 2026, điều này có nghĩa là các cổ phần tư nhân hiện tại không thể giao dịch có thể trở thành cổ phiếu công chúng có thể giao dịch trong tương lai gần. Một đợt IPO sẽ đơn giản hóa đáng kể hình ảnh tài sản đảm bảo cho các ngân hàng tham gia khoản vay này, giúp họ có được cổ phiếu mà họ thực sự có thể bán trên thị trường mở nếu SoftBank bị vi phạm hợp đồng.
Đối với SoftBank, khoản vay cung cấp thanh khoản mà không buộc công ty phải bán bất kỳ phần stake nào trong OpenAI.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Giao dịch này là tín hiệu cho thấy thế giới tài chính truyền thống đứng ở đâu đối với tài sản AI tư nhân làm tài sản đảm bảo. Các ngân hàng sẵn sàng cho vay dựa trên chúng, nhưng chỉ với các biện pháp bảo vệ nghiêm ngặt như bảo lãnh của doanh nghiệp.
SoftBank hiện có hàng chục tỷ đô la khoản vay được gắn với các tài sản có giá trị phụ thuộc vào đà phát triển liên tục của AI. Khoản vay cầu nối 40 tỷ đô la của Son đến hạn vào tháng 3 năm 2027, và việc tái cấp vốn khoản này trong một thị trường ít thân thiện hơn sẽ là, nói nhẹ đi, rất khó khăn.