SkyAI, Inc. đang gặp vấn đề giống như một trường hợp nghiên cứu điển hình về quản trị doanh nghiệp. Kho bạc Solana của công ty có giá trị khoảng 207 triệu USD. Giá trị thị trường của công ty vào khoảng 59 triệu USD. Và một liên minh ngày càng lớn các cổ đông đang chuẩn bị tham dự cuộc họp thường niên ngày 18 tháng 9 với các phiếu bầu nhằm bác bỏ hoàn toàn chương trình của ban quản lý.
Điểm nóng ngay lập tức là Kế hoạch Khuyến khích Cổ phần năm 2026 của SkyAI, sẽ cấp phép 5.145.000 cổ phiếu mới để trả lương dựa trên cổ phiếu. Con số này tương đương với khoảng 7,2% pha loãng so với cơ sở cổ phiếu hiện tại, một mức độ mà Forward Industries, một trong những nhà phê bình lên tiếng của công ty, đã quyết định là quá xa.
Chúng tôi đã đến đây như thế nào
Tình hình hiện tại của SkyAI là kết quả của một bước chuyển chiến lược mạnh mẽ. Công ty, niêm yết trên Nasdaq với mã SKYA, đã rời bỏ lĩnh vực thiết bị y tế và tái định vị mình thành một công ty kho tài sản kỹ thuật số tập trung vào các khoản nắm giữ Solana.
Để tài trợ cho chiến lược này, SkyAI đã huy động hơn 400 triệu USD thông qua một khoản đầu tư tư nhân vào cổ phiếu công chúng, được gọi là PIPE, vào tháng 8 năm 2025. Số tiền thu được được sử dụng để tích lũy SOL, và hiện công ty đang nắm giữ khoảng 2,08 triệu token. Với giá hiện tại, số tài sản này có giá trị khoảng 207 triệu USD.
Cổ phiếu SKYA đã giảm khoảng 86% trong năm qua, để lại vốn hóa thị trường khoảng 59 triệu USD so với quỹ kho bạc lớn hơn ba lần con số đó.
Forward Industries, một công niêm yết trên Nasdaq với mã chứng khoán FWDI, đã cố gắng giải quyết tình hình vào tháng 6 năm 2026 bằng đề xuất mua lại toàn bộ bằng cổ phiếu. Đề xuất này đi kèm mức phí 20% so với giá cổ phiếu của SkyAI tại thời điểm đó. Hội đồng quản trị SkyAI đã bác bỏ đề xuất này một cách thống nhất và không đưa ra nhiều lời giải thích công khai.
Đã phản hồi vào ngày 9 tháng 9 bằng một lá thư công khai kêu gọi các cổ đông bỏ phiếu phản đối kế hoạch khuyến khích cổ phần và không bỏ phiếu cho cả năm ứng cử viên hội đồng quản trị đương nhiệm tại cuộc họp thường niên sắp tới.
Vụ kiện quản trị chống lại ban quản lý
Forward không phải là tiếng nói duy nhất phản đối. Bastion Trading, sở hữu khoảng 9,99% cổ phần của SkyAI, cũng đã bày tỏ ý định không bỏ phiếu cho tất cả các thành viên hội đồng quản trị đương nhiệm.
Các phản đối vượt quá bản thân kế hoạch cổ phiếu. Bastion và những người bất đồng khác đã chỉ ra việc hội đồng quản trị thông qua cơ chế phòng vệ "poison pill" mà không đưa ra bỏ phiếu của cổ đông.
Con số pha loãng 7,2% là có ý nghĩa. Về mặt tuyệt đối, 5,145 triệu cổ phiếu không phải là con số lớn, nhưng so với một công ty có vốn hóa thị trường 59 triệu USD, nó đại diện cho một sự chuyển nhượng đáng kể lợi ích tiềm năng từ các cổ đông hiện tại sang các nhà quản lý và nhân viên, những người đã có gói thù lao gây tranh cãi.
Điều gì mà toán học của Solana mang lại cho cổ đông
Tính năng bất thường nhất của tình huống SkyAI là sự khác biệt giữa quỹ kho bạc và vốn hóa thị trường của nó. Một công ty nắm giữ 207 triệu USD SOL nhưng giao dịch ở mức 59 triệu USD về lý thuyết đang được định giá với mức chiết khấu lớn so với giá trị tài sản ròng.
Đề xuất mua lại của Forward là một nỗ lực nhằm khai thác chênh lệch đó. Hội đồng quản trị SkyAI đã ngăn cản nó. Chính sách “viên độc” khiến các bên ngoài khó ép buộc giải quyết vấn đề, để lại các cổ đông theo dõi xem ban quản lý sẽ bán tài sản kho bạc và hoàn trả vốn, với ít công cụ để thúc đẩy quá trình này.
Cuộc họp thường niên ngày 18 tháng Chín sẽ là bài kiểm tra về mức độ đòn bẩy mà các cổ đông tích cực thực sự có thể sử dụng khi hội đồng quản trị cam kết với lộ trình hiện tại. Một cuộc bỏ phiếu thành công phản đối kế hoạch cổ phần sẽ là chiến thắng mang tính biểu tượng cho Forward và Bastion, nhưng không có ghế trong hội đồng quản trị, việc chuyển hóa tín hiệu đó thành thay đổi vận hành là một thách thức hoàn toàn khác.