Sàn giao dịch Singapore (SGX) đã nhận được sự phê duyệt từ CFTC để mở các hợp đồng giao sau vĩnh viễn tiền điện tử cho các nhà đầu tư tổ chức tại Mỹ, một cột mốc mà sàn giao dịch cho biết kết nối các phòng giao dịch Mỹ với các nguồn thanh khoản châu Á.
Theo quy định 48.10, chúng tôi đã nhận được sự phê duyệt từ CFTC để mở các sản phẩm tiền điện tử cho phép các tổ chức tại Mỹ tiếp cận. Trước đây, người tham gia tại Mỹ không thể giao dịch các hợp đồng này, nhưng giờ đây họ có thể," KC Lam, trưởng bộ phận phái sinh tiền điện tử tại SGX Group, cho biết với CoinDesk.
Quy định 48.10 là khung pháp lý cho phép Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ cho phép một Sở Giao dịch Nước ngoài đã đăng ký (FBOT), một sàn giao dịch nước ngoài được CFTC công nhận, cung cấp quyền truy cập trực tiếp vào hệ thống giao dịch của mình cho các bên tham gia Hoa Kỳ, mà không cần sàn giao dịch phải đăng ký riêng như một sàn giao dịch được quản lý đầy đủ tại Hoa Kỳ.
Hiệu quả là, nó cho phép các nền tảng nước ngoài đủ điều kiện mở sổ lệnh hiện có của họ cho các nhà đầu tư tổ chức tại Mỹ dưới sự giám sát của CFTC, thay vì yêu cầu một danh sách độc lập mới tại Mỹ.
Lam gọi đây là "một cột mốc quan trọng," đồng thời cho rằng nó "kết nối các bên tham gia TradFi tại Hoa Kỳ giao dịch giao sau tiền điện tử với các nguồn thanh khoản châu Á" và "hợp pháp hóa các sản phẩm phái sinh tiền điện tử như một lớp tài sản được quản lý."
Kể từ khi ra mắt vào cuối tháng 11 năm 2025, các hợp đồng giao sau vĩnh viễn về tiền điện tử của SGX, bao gồm bitcoin (BTP) và ether (ETP), đã ghi nhận tổng khối lượng giao dịch đạt 5,8 tỷ USD, tương đương khoảng 400.000 lot. Tính đến tháng Tám, khối lượng trung bình hàng ngày của cả hai hợp đồng đạt 1,3k lot ($19 triệu), trong đó bitcoin chiếm 66% số vị thế mở và 83% khối lượng trung bình hàng ngày kể từ khi ra mắt. Mức cao nhất trong một ngày đơn lẻ đạt 11,5k lot, tương đương giá trị danh nghĩa 145 triệu USD.
Khi được hỏi liệu khối lượng giao dịch có tăng lên sau đợt tăng giá của bitcoin và thị trường tiền điện tử nói chung vào tháng Tám, Lam đã chỉ đến các mốc thời gian tiếp cận người dùng như yếu tố tự nhiên điều chỉnh nhịp độ.
Khách hàng mới phải thông qua các thành viên thanh toán để thực hiện kiểm tra KYC, nạp tiền và kết nối API, một quy trình thường mất từ hai đến bốn tuần bất kể quốc gia hay vùng lãnh thổ.
“Với việc tích hợp hậu cần được hỗ trợ bởi FIS hiện đã hoàn tất, chúng tôi đang tích cực chuẩn bị cho các thành viên thanh toán tại Hoa Kỳ của mình để đưa khách hàng vào hệ thống trong vòng một đến hai tháng tới,” Lam nói.
Các hợp đồng Vĩnh cửu của SGX hiện được các nhà giao dịch sử dụng cho cả các đòn bẩy định hướng vĩ mô và các chiến lược dựa trên chênh lệch giá. Các nhà giao dịch sử dụng các hợp đồng Vĩnh cửu để thể hiện quan điểm định hướng về bitcoin và ether liên quan đến các chủ đề vĩ mô rộng hơn, bao gồm lo ngại về mất giá tiền tệ, cùng với các giao dịch tiền mặt và vận chuyển mang tính cơ học khai thác sự chênh lệch về tỷ lệ tài trợ và giá cả giữa các sàn giao dịch.
Sản phẩm của SGX được cấu trúc khác với các hợp đồng hoán đổi gốc crypto. Nó không có ngày đáo hạn, tương tự định dạng gốc crypto, nhưng dựa vào thanh lý tự động kèm theo yêu cầu ký quỹ và bổ sung tài sản đảm bảo thay vì thanh lý tự động.
Thanh lý là nỗi ám ảnh dai dẳng đối với các nhà giao dịch đòn bẩy. Chúng xảy ra khi thị trường di chuyển ngược chiều với vị thế của nhà giao dịch, gây ra thiếu hụt ký quỹ. Nếu nhà giao dịch không bổ sung tài sản đảm bảo thêm, sàn giao dịch cuối cùng sẽ thanh lý vị thế đó. Điều này thường kích hoạt các chuỗi phản ứng tự duy trì lan rộng khắp thị trường, làm tăng biến động vượt xa mức độ di chuyển ban đầu. Tháng Mười năm ngoái, chuỗi thanh lý càng trở nên nghiêm trọng hơn do auto-deleveraging, khiến các sàn giao dịch chia sẻ tổn thất giữa cả các cược thắng và cược thua.
“Khác với các sàn giao dịch thuần crypto nơi biến động đột ngột có thể kích hoạt thanh lý tự động, khung quản lý rủi ro truyền thống của chúng tôi sử dụng các yêu cầu ký quỹ và bổ sung tài sản đảm bảo để ngăn chặn việc đóng vị thế không chủ động trong các đợt tăng giá thị trường,” Lam cho biết.
Sàn giao dịch cũng tách biệt giao dịch và thanh toán, khác với các nền tảng bản địa tiền điện tử thường kết hợp các vai trò của sàn giao dịch, trung tâm thanh toán và người tạo lệnh. “Bằng cách định tuyến các giao dịch thông qua các thành viên thanh toán đóng vai trò là lớp đệm rủi ro trung gian, chúng tôi mô phỏng cơ sở hạ tầng đã được chứng minh của các thị trường giao sau và hàng hóa truyền thống,” Lam nói.
Đáng chú ý, các stablecoin bị loại trừ khỏi danh sách tài sản đảm bảo hợp lệ, Lam cho biết: "vì chúng có thể mất peg trong các giai đoạn biến động."
Các hợp đồng được chuẩn hóa theo các chỉ số được phát triển chung với CoinDesk Indices, được quản lý theo Quy định về chỉ số của Liên minh Châu Âu, theo Mohit Baheti, trưởng bộ phận iEdge Indices của SGX Group.
Nhìn về tương lai, SGX dự định mở rộng sang các hợp đồng giao sau và quyền chọn có ngày đáo hạn cho bitcoin và ether tiếp theo.
"Bước tiếp theo trong quy trình của chúng tôi là ra mắt giao sau và quyền chọn có ngày đáo hạn cho bitcoin và ethereum. Việc phát triển cơ sở hạ tầng nặng nề đó là nhiệm vụ chính; một khi đã được thiết lập, việc thêm các đồng coin lớn khác có thể trở thành quy trình đơn giản như thêm một hợp đồng khác. Chúng tôi dự định mở rộng danh mục sản phẩm, nhưng đang tiếp cận một cách kỷ luật, từng bước," Lam nói.