Chỉ còn một tuần nữa, Thượng viện Hoa Kỳ sẽ bước vào kỳ nghỉ hè, và cùng với đó, khoảng thời gian để thông qua dự luật Clarity—luật cấu trúc thị trường tiền mã hóa toàn diện nhất trong lịch sử Mỹ—đang thu hẹp lại chỉ còn một khe hở rất nhỏ. Báo cáo ban đầu từ CoinDesk nhấn mạnh rằng thời gian trên sàn nghị luận còn lại rất ít trước khi kỳ nghỉ tháng Tám đe dọa làm đình trệ dự luật này vô thời hạn. Lịch trình lập pháp rất khốc liệt, và sự phản đối từ ngành tài chính truyền thống đang gia tăng.
Như đã báo cáo trước đó bởi BlockchainReporter, các nhóm vận động hành lang ngân hàng đang thúc đẩy những thay đổi cuối cùng nhằm phá vỡ thỏa thuận mà họ đã đồng ý chỉ vài tuần trước. Sự vận động này, kết hợp với lịch trình không có nhiều khoảng trống để sai sót, khiến việc thông qua trở nên xa vời.
Một dự luật sửa đổi bộ quy tắc
Sự rõ ràng cuối cùng sẽ phân định rõ ràng giữa SEC và CFTC, mang lại cho các sàn giao dịch một con đường để đăng ký và cho các token một khung khổ rõ ràng để phân loại. Trong nhiều năm, các công ty tiền điện tử tại Mỹ đã hoạt động dưới các hành động thực thi thay vì các đạo luật. Sự vắng mặt gần như hoàn toàn của hướng dẫn đã khiến các nhà phát triển phải đoán mò và vốn chảy sang các khu vực có quy định rõ ràng hơn.
Áp lực về thời gian không thể nhấn mạnh quá mức. Một khi Thượng viện nghỉ họp vào tháng Tám, lịch trình lập pháp gần như sụp đổ vào chính trị bầu cử giữa nhiệm kỳ. Một phiên họp trong giai đoạn cuối nhiệm kỳ vào cuối năm 2026 về lý thuyết có thể phục hồi dự luật, nhưng đà của một thỏa thuận lưỡng đảng thường tan biến khi các nhà lập pháp quan tâm nhiều hơn đến các cuộc thăm dò hơn là chính sách.
Chi phí của việc không hành động
Các khoản stake đã không còn là lý thuyết nữa. Các định chế đang tiến hành thanh toán các trái phiếu được token hóa và di chuyển hàng tỷ đô la trên chuỗi, như đã thấy trong bản tổng hợp tuần mới nhất về token hóa. Không có khung pháp lý rõ ràng, các sàn giao dịch và nhà phát hành tại Mỹ đang hoạt động trong vùng xám, khiến các ngân hàng thận trọng với rủi ro chặn dịch vụ, đẩy hoạt động ra nước ngoài.
Mặc dù các đạo luật về stablecoin đã có tiến triển, thì yếu tố cấu trúc thị trường mới là yếu tố sẽ mang lại sự thoải mái thực sự cho các tổ chức. Việc không thông qua Clarity ngay bây giờ không chỉ làm trì hoãn các quy định—mà còn gửi tín hiệu đến các thị trường vốn rằng Hoa Kỳ không sẵn sàng đặt ra các kỳ hạn. Châu Âu và Châu Á đang không chờ đợi.
Điều gì sẽ tiếp theo
Ban lãnh đạo Thượng viện còn lại vài ngày làm việc. Những người ủng hộ dự luật tin rằng vẫn có thể sắp xếp bỏ phiếu, nhưng số phiếu ủng hộ đang rất sát sao và các nhóm ngân hàng đã cho thấy họ có thể làm suy yếu các phiếu bầu vào phút chót. Nếu dự luật vượt qua các sự trì hoãn của ủy ban và được đưa ra biểu quyết tại phiên toàn thể, ngành công nghiệp tiền mã hóa sẽ có khung pháp lý. Nếu không, ngành này sẽ quay trở lại một giai đoạn dài thiếu sự điều tiết rõ ràng.
Các bên tham gia thị trường chưa định giá một kết quả nhị phân, nhưng sự không chắc chắn là rõ ràng. Các đội ngũ pháp lý của sàn giao dịch, các dự án token có người dùng Mỹ và các nhà phát hành ETF spot đều đang theo dõi lịch trình. Đếm ngược đang diễn ra và khoảng sai số đã biến mất.