Thượng viện Hoa Kỳ đang cạn kiệt thời gian để thúc đẩy Đạo luật CLARITY, nhưng Bitwise cho rằng một sự thất bại quyết định cuối cùng có thể loại bỏ một trở ngại đang kìm hãm các thị trường tiền mã hóa.
Các nhà lãnh đạo Thượng viện đối mặt với khoảng thời gian ngày càng thu hẹp vào thứ Tư để nộp đơn yêu cầu chấm dứt tranh luận nếu họ muốn duy trì cơ hội bỏ phiếu về dự luật cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số trước khi các nghị sĩ rời Washington.
Kỳ làm việc chính thức của Thượng viện bắt đầu vào ngày 10 tháng 8, trong khi Giám đốc Đầu tư Chính của Bitwise Matt Hougan cho biết các nhà lập pháp dự kiến sẽ rời đi vào thứ Sáu và quay trở lại vào ngày 14 tháng 9.
Lịch trình phiên họp ngày thứ Tư của Thượng viện tập trung vào các dự luật tài trợ chính phủ và không liệt kê Đạo luật CLARITY, khiến những người ủng hộ chỉ còn vài giờ để tìm đường đi thủ tục tiếp theo.
Hougan cho rằng đạo luật này vẫn là kết quả tốt nhất cho ngành công nghiệp và có thể khởi động một chu kỳ tăng giá mới của tiền điện tử. Tuy nhiên, ông lập luận rằng một sự sụp đổ rõ ràng trong triển vọng ngắn hạn của dự luật có thể mang lại lợi ích tốt hơn cho giá cả so với hàng tháng đàm phán chưa được giải quyết.
“Điều tốt nhất có thể xảy ra nếu Clarity không được thông qua trong tuần này là xác suất trên Polymarket giảm mạnh xuống dưới mức 10%,” Hougan viết trong một bản ghi nhớ vào thứ Ba, bổ sung rằng việc giảm xuống mức hàng chục có thể giúp thị trường vượt qua sự không chắc chắn.
Anh ấy cho biết giá tiền điện tử có thể dao động ngắn hạn trước khi các điều kiện xuất hiện cho đợt tăng giá vào mùa thu.
Sự không chắc chắn về Đạo luật CLARITY khiến các nhà đầu tư đang chờ đợi
Trường hợp của Hougan dựa trên quan điểm rằng các nhà đầu tư chuyên nghiệp đang giữ lại vốn trong khi số phận của dự luật vẫn chưa được giải quyết.
Những nhà đầu tư này có thể e ngại tăng mức độ tiếp xúc với tiền điện tử trước một thất bại lập pháp có thể tác động đến thị trường, ông nói. Một sự sụt giảm mạnh trong kỳ vọng thông qua sẽ cho phép họ ngừng chờ đợi Quốc hội và bắt đầu đánh giá ngành công nghiệp dưới cấu trúc quản lý đang hình thành.
Điều đó tạo ra sự phân biệt quan trọng trong quan điểm của Hougan. Sự thất bại sẽ không tự động mang tính tích cực. Catalyst tiềm năng sẽ đến từ việc xóa bỏ sự không chắc chắn sau khi nhà đầu tư đã định giá đầy đủ sự trở ngại.
Lựa chọn thay thế có thể gây hại hơn. Hougan dự kiến dự luật sẽ rơi vào trạng thái “chết lâm sàng” nếu các thượng nghị sĩ bỏ lỡ hạn chót của tuần này, với những người ủng hộ tiếp tục thảo luận về khả năng bỏ phiếu vào tháng Chín, trong phiên họp sau bầu cử hoặc thông qua một gói lập pháp cuối năm.
Chiến dịch kéo dài đó có thể khiến rủi ro chính trị tương tự tiếp tục đe dọa thị trường trong nhiều tháng.
Dữ liệu từ Polymarket cho thấy các nhà giao dịch tiền điện tử ước tính xác suất luật được thông qua vào năm 2026 chỉ ở mức 14%, giảm từ hơn 80% vào tháng Hai.
Một đạo luật đã được chuẩn bị nhiều năm
Đạo luật CLARITY sẽ thiết lập một khung pháp lý liên bang cho các hàng hóa kỹ thuật số và phân chia trách nhiệm giám sát giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC).
Nhà Đại diện đã thông qua biện pháp này với tỷ lệ 294-134 vào tháng 7 năm 2025. Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã phê duyệt một phiên bản đã sửa đổi với tỷ lệ 15-9 vào tháng Năm, đưa nó tiến tới phiên họp toàn thể sau nhiều tháng đàm phán.
Các nhà bảo trợ cho rằng đạo luật này sẽ thay thế sự giám sát phân tán bằng các quy tắc rõ ràng hơn để xác định khi nào tài sản kỹ thuật số rơi vào phạm vi điều chỉnh của luật chứng khoán hoặc hàng hóa.
Một bản cập nhật được phát hành vào tháng Bảy cũng nhằm giải quyết một trong những trở ngại chính trị lớn nhất đối với việc thông qua bằng cách cấm một số quan chức, bao gồm tổng thống, phó tổng thống và một số thành viên Quốc hội, phát hành hoặc bảo trợ tài sản kỹ thuật số cho đến tháng Một năm 2029.
Hạn chế này nhằm giải quyết mối quan tâm của các đảng viên Dân chủ rằng Tổng thống Donald Trump và các quan chức khác có thể kiếm lợi từ các dự án tiền mã hóa trong khi ảnh hưởng đến các quy tắc điều hành ngành công nghiệp này.
Tuy nhiên, nhượng bộ này vẫn chưa thu hút đủ phiếu bầu của các dân chủ để thông qua dự luật tại Thượng viện.
Các nhà phê bình cho rằng điều khoản này sẽ để lại cho các quan chức tự do giữ lại các tài sản hiện có, giao dịch các token mà họ không phát hành và tiếp tục nhận một số thu nhập thông qua các công ty liên kết hoặc thỏa thuận cấp phép. Việc thực thi sẽ do Bộ Tư pháp đảm nhiệm, trong khi các tổng chưởng lý tiểu bang sẽ bị cấm rõ ràng khởi kiện.
Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren, thành viên Dân chủ cấp cao của ủy ban, cho biết ngôn ngữ mới chứa đựng “lỗ hổng lớn” và sẽ không ngăn được Trump tiếp tục kiếm lợi từ các dự án tiền điện tử hiện có hoặc được cấu trúc mới.
Cô ấy cũng lập luận rằng dự luật rộng hơn sẽ làm suy yếu sự bảo vệ nhà đầu tư, tạo ra rủi ro cho hệ thống tài chính và tạo ra những kẽ hở mà những kẻ phạm tội có thể khai thác thông qua các nền tảng tài chính phi tập trung.
Các đảng viên Cộng hòa bác bỏ những tuyên bố đó, lập luận rằng dự luật này duy trì quyền lực chống gian lận của SEC, áp đặt các yêu cầu của Đạo luật Bảo mật Ngân hàng lên các trung gian tiền điện tử lớn và thiết lập các hạn chế về tiết lộ và hạn chế tái bán đối với tài sản kỹ thuật số.
Tuy nhiên, với Đảng Dân chủ vẫn yêu cầu các quy định đạo đức mạnh mẽ hơn, các điều khoản bảo vệ nhà đầu tư và an ninh quốc gia, bản sửa đổi tháng Bảy chưa tạo ra đủ phiếu để thông qua dự luật qua ngưỡng 60 phiếu của Thượng viện.
SEC cung cấp đường đi thay thế
Hougan cho biết việc trì hoãn của quốc hội sẽ không ngăn cản các thay đổi quy định vì SEC có thể giải quyết nhiều câu hỏi tương tự thông qua các quy tắc của cơ quan.
Anh ấy trích dẫn Chủ tịch SEC Paul Atkins, người gần đây cho biết ủy ban đã sẵn sàng xây dựng các quy định bao gồm các vấn đề trong CLARITY. Hougan cho rằng các biện pháp này ban đầu có thể thuận lợi hơn cho các công ty tiền mã hóa so với một đạo luật lưỡng đảng được hình thành thông qua các cuộc đàm phán tại Quốc hội.
Tuy nhiên, các quy định của cơ quan sẽ ít bền vững hơn vì một chính quyền tương lai có thể bổ nhiệm chủ tịch SEC người tìm cách bãi bỏ chúng, trong khi luật pháp sẽ tạo ra sự phân chia quyền lực quản lý bền vững hơn.
Tuy nhiên, Hougan lập luận rằng sự chấp nhận của các công ty tài chính lớn sẽ khiến một sự đảo ngược rộng rãi trở nên ngày càng khó khăn. Ông chỉ ra sự mở rộng của các quỹ giao dịch trao đổi crypto spot, các dự án token hóa, các hệ thống thanh toán stablecoin và các sáng kiến blockchain của các công ty tài chính đã được thành lập.
Anh ấy so sánh sự chậm trễ tiềm ẩn với nỗ lực cải tổ viễn thông Mỹ thất bại năm 1994. Vào thời điểm đó, Thượng viện đã không thông qua đạo luật, nhưng các công ty internet và trang web vẫn tiếp tục mở rộng trước khi Quốc hội thông qua luật viễn thông rộng hơn vào năm 1996.
Luận điểm của anh ấy để lại thị trường với hai kết quả tiềm năng tích cực và một ranh giới trung gian khó khăn. Việc thông qua ngay lập tức có thể tạo ra sự định giá lại dựa trên các quy định liên bang bền vững. Nhưng một thất bại quyết định có thể xóa bỏ rủi ro đã khiến các nhà đầu tư chờ đợi.
Một sự bỏ lỡ narrowly tiếp theo là hàng tháng suy đoán sẽ duy trì sự không chắc chắn mà Hougan tin rằng đã trở thành gánh nặng ngắn hạn lớn hơn.
Bài đăng Thượng viện có vài giờ để thúc đẩy CLARITY, nhưng Bitwise cho rằng việc bỏ lỡ hạn chót sẽ tạo đà cho đợt tăng giá tiền điện tử xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.