Đại diện Ủy ban SEC Hester Peirce cho biết các ví tiền mã hóa và các sản phẩm cho vay trên chuỗi có thể kích hoạt các quy định chứng khoán của Hoa Kỳ, tùy thuộc vào cách chúng được cấu trúc và quản lý. Bà kêu gọi các nhà phát triển hợp tác với cơ quan quản lý thay vì giả định rằng việc chuyển hoạt động tài chính lên chuỗi sẽ đặt chúng ngoài phạm vi pháp luật.
Những điểm chính
- Hester Peirce của SEC cho biết một số ví và khoản vay tiền điện tử có thể là chứng khoán.
- Cảnh báo của cô ấy có thể khiến các công ty tài chính phi tập trung (DeFi) như Morpho tái thiết kế một số sản phẩm sinh lời được quản lý.
- Các nhà phát triển hiện phải đối mặt với các cuộc thảo luận với SEC về các cấu trúc tuân thủ trước khi triển khai các chiến lược trên chuỗi mới vào năm 2026.
Hester Peirce cho rằng 4 biện pháp kiểm soát cho vay có thể đưa các sản phẩm trên chuỗi vào phạm vi quy định của SEC
Các kho tiền điện tử và các chiến lược cho vay phi tập trung có thể nằm trong phạm vi quy định chứng khoán của Hoa Kỳ khi các nhà quản lý kiểm soát các quyết định đầu tư, lãi suất hoặc cài đặt rủi ro, theo thành viên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Hester Peirce.
Trong một bản tuyên bố ngày 22 tháng 7, Peirce nhấn mạnh rằng công nghệ blockchain không thay đổi bản chất pháp lý của hoạt động tài chính cơ sở.
“Việc di chuyển các hoạt động nằm trong phạm vi của các luật chứng khoán liên bang lên chuỗi không làm cho các hoạt động đó nằm ngoài phạm vi của các luật mà Ủy ban quản lý,” cô nói.
Các bình luận của cô ấy không đi đến mức tuyên bố tất cả các vault hoặc giao thức cho vay là chứng khoán. Thay vào đó, Peirce cho rằng mỗi sản phẩm phải được đánh giá dựa trên thiết kế, hoạt động và mức độ quyền tự chủ của con người.
Quyết định quản lý có thể kích hoạt sự giám sát của SEC
Các kho tiền điện tử thường sử dụng hợp đồng thông minh để phân bổ tài sản gửi vào vào các chiến lược sinh lời như staking, cho vay hoặc các hình thức khác. Một số hoạt động thông qua các quy tắc cố định, tự động. Số khác cho phép các nhà phát triển, người quản lý hoặc người điều hành lựa chọn các khoản đầu tư và tái phân bổ quỹ của người dùng.
Mô hình thứ hai có thể đặt ra những câu hỏi quy định nghiêm trọng hơn.
Một kho lưu trữ có thể được coi là hợp đồng đầu tư nếu người dùng kỳ vọng lợi nhuận từ nỗ lực quản lý của những người vận hành, Peirce cho biết. Các sản phẩm nắm giữ chứng khoán cũng có thể bị áp dụng các quy định về công ty đầu tư. Đồng thời, những người quản lý kho lưu trữ có thể phải tuân thủ các yêu cầu của tư vấn đầu tư.
Cho vay trên chuỗi mang những rủi ro tương tự. Các quyết định liên quan đến tài sản được hỗ trợ, lãi suất, tỷ lệ vay trên giá trị và ngưỡng thanh lý có thể khiến một chiến lược nằm trong phạm vi chứng khoán. Một số khoản vay cũng có thể giống với các công cụ nợ được phân loại là chứng khoán.
Tuy nhiên, Peirce nhấn mạnh rằng kết quả sẽ phụ thuộc vào các sự thật và hoàn cảnh cụ thể.
Ngành DeFi hoan nghênh lời mời tham gia
Peirce đã mời các nhà phát triển và người tham gia thị trường tiếp cận SEC để thảo luận về các cấu trúc tuân thủ. Bà cũng đặt câu hỏi liệu các quy định hiện hành có nên được thay đổi để hỗ trợ đổi mới trong khi vẫn duy trì bảo vệ nhà đầu tư và thị trường ổn định.
Phản ứng từ một số bộ phận của ngành tài chính phi tập trung là tích cực rộng rãi.
Faustine Fleuret, trưởng bộ phận quan hệ công chúng toàn cầu của giao thức cho vay Morpho, gọi tuyên bố này là tín hiệu tích cực ghi nhận sự đa dạng trong thiết kế vault. Cô cho biết điều này có thể hỗ trợ một khung pháp lý điều tiết phù hợp hơn.
Mikheil Didebulidze, đồng sáng lập nền tảng sinh lời VS1 Finance, cho rằng quy định nên được xem là nền tảng cho tài chính trên chuỗi hơn là một trở ngại.
CEO của IXS Finance Julian Kwan đã đưa ra cách diễn giải tương tự, cho rằng giai đoạn tiếp theo của thị trường sẽ ưu tiên các nền tảng có khả năng cung cấp lợi nhuận onchain dưới dạng mà nhà đầu tư, ngân hàng và cơ quan quản lý có thể hỗ trợ.
Thông điệp của Peirce cuối cùng mang tính cảnh báo nhưng vẫn mở: các kho tiền điện tử mang lại tiềm năng, nhưng hợp đồng thông minh không phải là lá chắn pháp lý.