SEC đề xuất giao sau trái phiếu EU dưới quyền quản lý của CFTC

Tiêu đề: SEC đề xuất đưa các hợp đồng giao sau trái phiếu do EU phát hành vào khuôn khổ phái sinh của Mỹ — một tín hiệu cảnh báo về sự phân mảnh quy định Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã đề xuất một sửa đổi quy định nhắm mục tiêu nhằm cho phép giao dịch các hợp đồng giao sau dựa trên trái phiếu do Liên minh Châu Âu (EU) phát hành dưới cùng khung pháp lý của Mỹ đang điều chỉnh các hợp đồng giao sau đối với trái phiếu chủ quyền nước ngoài khác — đồng thời mở cửa sổ lấy ý kiến công chúng trong 60 ngày. Điều SEC đề xuất: - Vào ngày 28 tháng 8, SEC công bố đề xuất sửa đổi Quy định 3a12-8 của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 để bổ sung trái phiếu do EU phát hành vào danh sách “chứng khoán chính phủ nước ngoài được chỉ định”. - Cơ quan này sẽ định nghĩa trái phiếu EU cho mục đích hạn chế này là các nghĩa vụ được Ủy ban Châu Âu phát hành thay mặt Liên minh Châu Âu, với điều kiện khoản vay là nghĩa vụ trực tiếp và không điều kiện của EU. - Nếu được thông qua, các hợp đồng giao sau đủ điều kiện trên trái phiếu EU có thể được cung cấp, bán hoặc xác nhận tại Mỹ hoặc cho các cá nhân Mỹ mà không bị coi là chứng khoán giao sau — nghĩa là Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) sẽ có quyền tài phán độc quyền đối với các hợp đồng này. Điều thay đổi này làm được — và không làm được: - Đây là một giải pháp hẹp, tập trung vào phái sinh. Nó không cấp ngoại lệ toàn diện cho trái phiếu EU khỏi luật chứng khoán Mỹ: các đợt phát hành thực tế các công cụ trái phiếu EU vẫn sẽ chịu sự chi phối của các quy tắc chứng khoán liên bang và sự giám sát của SEC. - Sửa đổi này chỉ áp dụng cho các hợp đồng giao sau đáp ứng các điều kiện hiện hành của Quy định 3a12-8 — trái phiếu chưa đăng ký, giao dịch trên sàn giao dịch hàng hóa, và đáp ứng các yêu cầu về giao hàng, thanh toán và bù trừ của quy định. - Quy định 3a12-8 hiện đã bao gồm trái phiếu từ danh sách dài các chủ quyền nước ngoài (Anh, Canada, Nhật Bản, Úc, Đức, Pháp, Ý, Tây Ban Nha và những nước khác). Mặc dù 11 quốc gia thành viên EU đã được bao phủ, trái phiếu cấp EU bị loại trừ vì EU không phải là một quốc gia. Lý do SEC hành động: - Chủ tịch SEC Paul Atkins mô tả đề xuất này là việc sửa chữa một sự bất nhất đã gây nhầm lẫn trên thị trường: “Quá lâu rồi, những khoảng trống như thế này — nơi trái phiếu của nhiều quốc gia thành viên EU được bao phủ nhưng trái phiếu của chính EU thì không — đã tạo ra chính xác loại sự bất nhất khiến thị trường hoang mang thay vì tăng niềm tin.” - Cơ quan này gọi động thái này là “sự hài hòa trong thực tiễn”, là kết quả của sự phối hợp với CFTC để thống nhất cách xử lý các phái sinh tương đương trong khi bảo vệ nhà đầu tư. Tác động thị trường: - Đối với các nhà giao dịch và doanh nghiệp Mỹ, thay đổi này sẽ cung cấp con đường rõ ràng hơn để tiếp cận các hợp đồng giao sau trái phiếu EU trên các sàn giao dịch nước ngoài cung cấp quyền truy cập trực tiếp, cho phép phòng ngừa rủi ro và quản lý rủi ro theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa và các biện pháp bảo vệ đã được tích hợp sẵn trong Quy định 3a12-8. - Việc đưa các hợp đồng giao sau trái phiếu EU đủ điều kiện ra khỏi định nghĩa pháp lý của chứng khoán giao sau sẽ tập trung quyền giám sát vào CFTC — phù hợp với cách xử lý các hợp đồng giao sau liên quan đến trái phiếu của các quốc gia thành viên EU đã được bao phủ. Quy trình và câu hỏi dành cho người tham gia thị trường: - SEC sẽ công bố đề xuất trên Công báo Liên bang và chấp nhận ý kiến trong 60 ngày. Cơ quan này đặc biệt yêu cầu người tham gia thị trường đóng góp ý kiến về quyền truy cập, thông tin nhà đầu tư, chi phí tiềm ẩn và liệu Quy định 3a12-8 có nên được mở rộng để bao gồm trái phiếu do các chính phủ hoặc tổ chức khác phát hành hay không. Tại sao người theo dõi tiền điện tử nên quan tâm: - Động thái này làm nổi bật một chủ đề lặp lại trong quy định tài chính Mỹ hiện nay: nơi mà phái sinh kết thúc và tài sản cơ sở bắt đầu mới quan trọng đối với thẩm quyền tài phán. Sự phân chia tương tự cũng là cốt lõi của những tranh cãi kéo dài trong quy định tiền điện tử — ví dụ, liệu các tùy chọn dựa trên bitcoin có thuộc hoàn toàn thẩm quyền của CFTC hay liên quan đến quyền tài phán chung giữa SEC và CFTC. - Riêng biệt, SEC đang tích cực thúc đẩy việc soạn thảo quy định tiền điện tử. Vào ngày 25 tháng 8, cơ quan này đã gửi các đề xuất sửa đổi về yêu cầu lưu ký tiền điện tử đến Văn phòng Quản lý và Ngân sách Nhà Trắng. Và vào ngày 18 tháng 8, SEC công bố đề xuất “Quy định Tài sản Tiền điện tử” dài 402 trang, trong đó đề cập đến việc miễn trừ huy động vốn cho startup và một vùng an toàn cho phép một số token mất tư cách hợp đồng đầu tư nếu nhà phát hành ngừng vĩnh viễn các nỗ lực quản lý đã cam kết. Các đề xuất tiền điện tử này cũng có thời gian lấy ý kiến công chúng và sẽ định hình cách thức quản lý lưu ký tài sản kỹ thuật số, đợt phát hành và trách nhiệm của nhà môi giới - đại lý. Tóm lại: Đây là một nỗ lực hẹp nhưng ý nghĩa nhằm loại bỏ một bất thường trong quy định: các hợp đồng giao sau trái phiếu cấp EU sẽ được đối xử như các hợp đồng giao sau trái phiếu chủ quyền nước ngoài khác, dưới thẩm quyền của CFTC, trong khi SEC vẫn giữ vai trò giám sát các chứng khoán cơ sở. Đề xuất đang mở cửa lấy ý kiến công chúng trong 60 ngày kể từ khi được công bố trên Công báo Liên bang — và nó thêm một chương nữa vào câu chuyện đang diễn ra về cách Mỹ phân bổ quyền giám sát giữa chứng khoán và phái sinh — một cuộc tranh luận có những điểm tương đồng rõ ràng trên thị trường tiền điện tử.