Saeed Al-Marri về Tokenization và Truy cập Vận tải Hàng hải

Theo Saeed Bin Saleh Al-Marri, token hóa có thể hạ thấp rào cản gia nhập vào các tài sản hàng hải đắt đỏ bằng cách chia nhỏ quyền sở hữu tàu thành các đơn vị kỹ thuật số nhỏ hơn. Tuy nhiên, nó không thể xóa bỏ một cách kỳ diệu tình trạng thanh khoản kém của tài sản cơ sở.

Vận tải hàng hải thương mại đã hàng thế kỷ qua duy trì là một trong những lớp tài sản đắt vốn và độc quyền nhất của tài chính toàn cầu. Với chi phí của một tàu chở hàng khô hoặc tàu container đơn lẻ dao động từ 30 triệu đến hơn 100 triệu đô la Mỹ, quyền sở hữu tàu thuyền truyền thống bị giới hạn ở các quỹ tổ chức, liên minh nhà nước và các gia đình vận tải lâu đời.

Saeed Bin Saleh Al-Marri, CEO của Ethra Invest và Ethra Ship, đang nỗ lực phá bỏ những rào cản này bằng cách kết hợp việc token hóa tài sản thực tế (RWA) với kỷ luật đầu tư tư nhân bảo thủ. Bằng cách kết nối tài chính phi tập trung (DeFi) với thực tế vật lý của thương mại toàn cầu, Al-Marri đang tiên phong một lộ trình cho mọi thứ, từ quyền sở hữu tài sản trên chuỗi và thanh toán thương mại đến việc giảm phát thải carbon với quy mô hàng nghìn tỷ đô la đối với các đội tàu toàn cầu.

Bằng cách phân chia tài sản vật lý trên blockchain, cách tiếp cận của Al-Marri cho phép các nhà đầu tư nhỏ hơn tiếp cận những thị trường trước đây không thể tiếp cận. Tuy nhiên, Al-Marri cảnh báo rằng token hóa không phải là lỗ hổng để tránh các rào cản pháp lý, cũng không phải là giải pháp kỳ diệu cho vấn đề thanh khoản kém của tài sản.

“Việc tiếp cận ngành vận tải biển truyền thống vốn rất khó khăn đối với các nhà đầu tư nhỏ,” Al-Marri giải thích. “Token hóa có thể chia nhỏ quyền lợi trong một công cụ đầu tư hàng hải được cấu trúc phù hợp thành các đơn vị kỹ thuật số nhỏ hơn. Điều này làm giảm rào cản gia nhập, giúp hồ sơ sở hữu hiệu quả hơn và cung cấp khả năng quan sát tốt hơn về mức độ sử dụng tàu, thu nhập thuê, chi phí và phân phối.”

Quan trọng nhất, Ethra tách biệt token tiện ích và token quản trị khỏi lớp đầu tư được quy định. Việc tiếp xúc với tài sản vật lý được cách ly độc lập bên trong các Phương tiện Mục đích Đặc biệt (SPVs) dành riêng cho các nhà đầu tư tuân thủ. Khi đề cập đến thanh khoản thị trường thứ cấp, Al-Marri kêu gọi sự thực tế thay vì sự thổi phồng:

Việc token hóa không thể tự động biến một tài sản thiếu thanh khoản thành hoàn toàn thanh khoản. Bất kỳ nền tảng nào tuyên bố ngược lại đều tạo ra kỳ vọng sai lầm. Một thị trường thứ cấp đáng tin cậy dựa trên định giá tài sản minh bạch… Quan trọng nhất, giao dịch thứ cấp không bao giờ được can thiệp vào hoạt động vận hành. Người quản lý chuyên nghiệp vẫn hoàn toàn chịu trách nhiệm về việc thuê, bảo trì, bảo hiểm và tài chính—dù số lần token thay đổi chủ sở hữu nhiều đến đâu.

Trong thực tế, việc token hóa một con tàu hoạt động trên vùng biển quốc tế gây ra sự ma sát pháp lý đáng kể: trong kịch bản mặc định, một hợp đồng thông minh trên chuỗi sẽ thực thi các yêu cầu đối với một tàu vật lý nằm cách hàng ngàn dặm về phía biển như thế nào?

Tuy nhiên, theo Al-Marri, mã nguồn đơn thuần không thể lấn át hàng thế kỷ luật hàng hải đã được thiết lập.

Một hợp đồng thông minh không thể được thực thi về mặt vật lý đối với một con tàu. Việc thực thi pháp lý vẫn phụ thuộc vào quyền sở hữu được công nhận, các tài liệu bảo đảm và tòa án. Con tàu được sở hữu bởi một SPV chuyên dụng, và các hồ sơ pháp lý, doanh nghiệp và blockchain đều phải phản ánh các quyền của nhà đầu tư giống nhau.

Mặc dù các hợp đồng thông minh có thể tự động tạm dừng hành chính hoặc đình chỉ các khoản chuyển trên chuỗi, nhưng các yêu cầu thực tế—như bắt giữ hoặc bán một con tàu—vẫn cần đến các tòa án hàng hải truyền thống, thế chấp tàu và luật của quốc gia cờ.

Ngoài việc sở hữu phân đoạn, vận chuyển toàn cầu vẫn bị cản trở bởi sự chậm trễ hành chính. Dù hàng tỷ đô la bị mất mỗi năm do các sự chậm trễ do giấy tờ, phí giữ hàng và sự ma sát trong tài chính thương mại, ngành công nghiệp này vẫn chưa thể áp dụng rộng rãi các vận đơn điện tử. Đối với Al-Marri, điểm nghẽn là pháp lý chứ không phải kỹ thuật.

Thách thức lớn hơn là khiến các chính phủ, ngân hàng, nhà cung cấp dịch vụ viễn thông, công ty bảo hiểm, cơ quan hải quan và chủ hàng chấp nhận các tiêu chuẩn pháp lý và vận hành giống nhau. Vận đơn không chỉ là một biên lai—nó đại diện cho quyền sở hữu hàng hóa và đóng vai trò là tài sản đảm bảo cho các ngân hàng.

Việc thay thế sự phân mảnh giấy tờ bằng các silo kỹ thuật số—nơi các nền tảng hoạt động độc lập—không giải quyết được vấn đề cốt lõi. Chuyển đổi số thực sự đòi hỏi sự công nhận pháp lý toàn cầu và các tiêu chuẩn mở, xuyên biên giới.

Mặc dù thanh toán stablecoin 24/7 mang lại thanh khoản ngay lập tức, Al-Marri bác bỏ ý tưởng rằng các hợp đồng thông minh sẽ thay thế hoàn toàn Thư tín dụng (LC) truyền thống. Ông lưu ý rằng vận chuyển hàng hải liên quan đến nhiều tình huống thực tế phức tạp mà các hệ thống thanh toán đơn giản không thể giải quyết.

Thư tín dụng cung cấp cam kết thanh toán của ngân hàng được quản lý khi các điều kiện chứng từ được đáp ứng. Stablecoin giúp tăng tốc thực hiện thanh toán, nhưng việc vận chuyển phụ thuộc vào các xác minh thực tế: hàng hóa có được xếp đúng cách không, chất lượng có đạt tiêu chuẩn không, các tài liệu có thật không, và có áp dụng lệnh trừng phạt hay không.

Thay vì một sự thay thế toàn bộ tiền điện tử, Ethra của Al-Marri đề xướng một mô hình lai—kết hợp các tài liệu thương mại điện tử và các khoản thanh toán có thể lập trình với sự bảo trợ pháp lý từ các tổ chức tài chính được quản lý.

Thách thức lớn nhất của ngành hàng hải là đạt được mức phát thải ròng bằng 0 vào năm 2050. Việc chuyển đổi sang các nhiên liệu sạch như amoniac xanh, methanol và hydro đòi hỏi vốn đầu tư ban đầu lớn cho công nghệ đẩy chưa được chứng minh và cơ sở hạ tầng cảng còn non trẻ.

Đối với các nhà quản lý vốn tư nhân, việc tài trợ cho sự chuyển đổi này đòi hỏi sự cân bằng giữa các yêu cầu môi trường và bảo toàn vốn.

“Giảm phát thải carbon rõ ràng là hướng đi, nhưng chúng ta phải thực tế,” Al-Marri lưu ý. “Việc để các nhà đầu tư đối mặt với tất cả những rủi ro này cùng một lúc sẽ không phải là hành động có trách nhiệm. Chúng tôi đánh giá toàn bộ bức tranh: công nghệ tàu, khả năng sẵn có nhiên liệu trên tuyến đường, các giấy phép an toàn, yêu cầu về thủy thủ đoàn, chi phí vận hành và giá trị thanh lý.”

Để bảo vệ vốn trong khi tài trợ cho các đội tàu sạch, Ethra Invest dựa vào việc đánh giá thận trọng, hợp đồng thuê dài hạn, khả năng sử dụng nhiên liệu kép và các SPV được tách biệt.

“Đầu tư phải hoạt động dưới các giả định bảo thủ,” Al-Marri nhấn mạnh. “Chúng tôi không hỗ trợ các dự án chỉ có lợi nhuận khi giá nhiên liệu, quy định về carbon và trợ cấp đều diễn biến theo hướng có lợi cho chúng.”

Bằng cách kết hợp quản lý rủi ro thực tế với cơ sở hạ tầng kỹ thuật số, các nhà lãnh đạo như Saeed Bin Saleh Al-Marri đang chứng minh rằng sự phát triển của tài chính hàng hải không chỉ dừng lại ở việc đưa tàu thuyền lên blockchain—mà còn là việc huy động vốn để xây dựng một đội tàu toàn cầu hiện đại và bền vững.