Những điểm then chốt:
- Lần đầu tiên, chỉ số S&P Pantera crypto xếp hạng các mạng blockchain dựa trên các yếu tố cơ bản của chúng.
- BTC và XRP bị loại khỏi chỉ số vì chúng không tạo ra doanh thu giao thức. Đó là một yêu cầu của phương pháp luận của chỉ số.
Nhà cung cấp chỉ số được công nhận nhất thế giới, S&P, vừa gửi tín hiệu tích cực đến thị trường tiền mã hóa thông qua chỉ số tiền mã hóa mới của họ. Họ xếp hạng các mạng blockchain theo doanh thu, giống như các nhà phân tích cổ phiếu xếp hạng các doanh nghiệp niêm yết.
S&P Dow Jones Indices và Pantera Capital đã ra mắt Chỉ số Tài sản Kỹ thuật số S&P Pantera vào ngày 20 tháng 7 năm 2026. Chỉ số tiền điện tử này lựa chọn và định trọng số các thành phần dựa trên doanh thu giao thức. Doanh thu này được tạo ra từ hoạt động kinh tế thực tế của chúng, thay vì dựa trên vốn hóa thị trường hoặc đà giá.
Nó đã ra mắt với 18 thành phần và được thiết kế đặc biệt để phân bổ vốn tổ chức. Nó có thể hỗ trợ các sản phẩm đầu tư bao gồm ETF và quỹ chỉ số trong tương lai.
Chỉ số tiền điện tử này thực sự đo lường điều gì?
Hầu hết các chỉ số tiền điện tử đều định trọng các thành phần theo giá trị thị trường, ưu tiên các token lớn hơn. Điều đó có nghĩa là biến động giá và mức độ nhận diện đôi khi quan trọng hơn các yếu tố nền tảng thực sự. Điều này đặt các memecoin và các dự án hạ tầng thực sự vào cùng một chỉ số.
Chỉ số S&P Pantera về tài sản kỹ thuật số đặt ra một câu hỏi độc đáo: những mạng blockchain nào đang tạo ra hoạt động kinh tế thực sự? Để đủ điều kiện được đưa vào chỉ số này, các tài sản mới phải có vốn hóa thị trường tối thiểu 500 triệu USD (hoặc 250 triệu USD đối với các tài sản hiện có) và tỷ lệ thanh khoản cao hơn 0,5, theo các tài liệu phương pháp luận.
Các tài sản đủ điều kiện sau đó được xếp hạng dựa trên doanh thu giao thức mà chúng tạo ra trong hai quý trước đó. Không tài sản nào có thể chiếm hơn 35% chỉ số, trong khi đa số các tài sản khác bị giới hạn ở mức 20%. Chỉ số được điều chỉnh lại mỗi quý bằng dữ liệu doanh thu từ Artemis Analytics và dữ liệu giá từ Lukka.
Năm thành phần lớn nhất hiện tại là Ether, BNB, Solana, TRON và Hyperliquid, theo blog Indexology của S&P Dow Jones Indices. Mặt khác, hai tài sản chính trong hệ sinh thái tiền điện tử rộng hơn, bitcoin và XRP, không được bao gồm trong chỉ số.
Hai tài sản tiền điện tử đó không đáp ứng tiêu chí phương pháp của chỉ số đó. Do đó, việc loại bỏ này không báo hiệu bất kỳ tác động tiêu cực nào đến giá trị dài hạn của các tài sản.
Thời điểm S&P 500 cho các yếu tố cơ bản của tiền điện tử
Các nhà đầu tư tổ chức coi S&P 500 là tiêu chuẩn toàn cầu nhờ phương pháp luận nhất quán và dựa trên các quy tắc. Thay vì xếp hạng các cổ phiếu dựa trên hiệu suất giá, nó lựa chọn chúng dựa trên các yếu tố như giá trị thị trường, lợi nhuận và thanh khoản.
Chỉ số S&P Pantera Crypto mang đến lần đầu tiên cách tiếp cận dựa trên các quy tắc tương tự cho các mạng blockchain.
Nghiên cứu của JP Morgan Private Bank cho thấy 89% các văn phòng gia đình hiện không có bất kỳ mức độ tiếp xúc nào với tài sản kỹ thuật số. Dữ liệu từ EY-Parthenon cũng cho thấy 81% các tổ chức ưu tiên đầu tư thông qua các công cụ đầu tư đã đăng ký như ETF thay vì đầu tư thông qua truy cập trực tiếp vào sàn giao dịch hoặc vị thế trên chuỗi. Hai con số này làm nổi bật khoảng trống sản phẩm, sẽ được thu hẹp thông qua chỉ số này.
Điều mà Kiểm tra Lại Cho Thấy Và Điều Nó Không Cho Thấy?
Thư blockchain của Pantera cũng bao gồm kết quả backtest cho thấy phương pháp lọc doanh thu đã vượt trội so với Chỉ số Tài sản Kỹ thuật số Rộng của S&P trong khoảng thời gian năm năm, cả khi có và không bao gồm bitcoin trong phép so sánh.
Tuy nhiên, các bài kiểm tra ngược chỉ cho thấy chỉ số sẽ hoạt động như thế nào trong quá khứ nếu nó đã tồn tại. Chúng không phải là kết quả thực tế; bài kiểm tra thực sự là liệu chỉ số có thể tiếp tục vượt trội trong tương lai hay không.
Các nhà phê bình đã đặt ra một mối quan tâm chân thành về phương pháp luận. Doanh thu giao thức mạnh mẽ không luôn đảm bảo lợi nhuận tốt hơn hoặc giá token cao hơn. Một blockchain có thể tạo ra phí hoặc doanh thu ổn định trong khi token của nó lại hoạt động kém. Do đó, tiếp cận dựa trên doanh thu có thể ưu tiên các giao thức có hoạt động trên blockchain cao.
Nó có thể bỏ qua các tài sản có giá trị được thúc đẩy bởi các yếu tố như hiệu ứng mạng, bảo mật hoặc đặc điểm tiền tệ. Bitcoin và XRP là những ví dụ về cùng một lớp tài sản bị loại khỏi chỉ số hiện tại dù có tầm quan trọng lớn trên thị trường tiền mã hóa.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo đối với chỉ số tiền điện tử?
Chỉ số S&P Pantera về tài sản kỹ thuật số đang được xem là chuẩn mực cho các sản phẩm đầu tư tương lai và tiêu chuẩn hiệu suất cho các quỹ tài sản kỹ thuật số tổ chức, giống như cách S&P 500 hoạt động đối với cổ phiếu.
Không gian chỉ số tiền điện tử dường như đang tiến tới các tiêu chuẩn tổ chức tương tự như những tiêu chuẩn được áp dụng trên thị trường cổ phiếu. Thương hiệu S&P mang lại độ tin cậy tổ chức mà hầu hết các nhà cung cấp chỉ số tiền điện tử chưa thể đạt được.
Việc độ tin cậy này dẫn đến việc áp dụng thực tế, các sản phẩm đầu tư mới và dòng vốn tăng lên sẽ phụ thuộc vào hiệu suất của chỉ số trên thị trường thực tế. Mặc dù kết quả kiểm tra ngược mang tính khích lệ, nhưng nên theo dõi hiệu suất thực tế theo thời gian.
Bài viết Chỉ số tiền điện tử đầu tiên từ S&P: Gồm những gì, loại trừ gì và tại sao nó quan trọng xuất hiện đầu tiên trên The Coin Republic.