Wall Street vừa trở nên lạc quan hơn nhiều về lợi nhuận ròng của các doanh nghiệp Mỹ. Dự báo tăng trưởng lợi nhuận cả năm 2026 của chỉ số S&P 500 đã tăng lên 32%, từ mức 24% trước khi các kết quả quý hai bắt đầu được công bố. Nguyên nhân, nếu có thể gọi như vậy, là làn sóng chi tiêu liên quan đến AI đang nâng cao lợi nhuận trên nhiều ngành, mà cách đây một năm hầu hết các chuyên gia phân tích thậm chí còn không liên kết với trí tuệ nhân tạo.
Bản cập nhật, được báo cáo tính đến ngày 9 tháng Chín, phản ánh một quý II đầy ấn tượng khi 86% các công ty trong chỉ số S&P 500 vượt kỳ vọng của các nhà phân tích. Đây là tỷ lệ vượt kỳ vọng cao nhất kể từ năm 2021, khi các công ty vượt qua mức ngưỡng được đặt thấp một cách chủ ý trong thời kỳ đại dịch.
Động cơ chi tiêu AI đang tiếp tục tăng tốc
Động lực chính đằng sau những con số tích cực này là sự bùng nổ chi tiêu vốn của các nhà cung cấp hạ tầng quy mô lớn. Amazon, Microsoft và các đối tác cùng cấp độ lớn khác đang rót tiền vào các trung tâm dữ liệu và hạ tầng AI với tốc độ khiến các chu kỳ đầu tư công nghệ trước đây trở nên khiêm tốn. Dự báo chi tiêu vốn năm 2026 của các nhà cung cấp hạ tầng quy mô lớn được dự kiến vượt quá 754 tỷ USD, một con số ngang ngửa tổng sản phẩm quốc nội của toàn bộ các quốc gia như Hà Lan.
Ngành dịch vụ truyền thông đã được điều chỉnh tăng lên mức tăng trưởng lợi nhuận dự kiến 51%. Ngành tiêu dùng tùy ý đang ghi nhận mức tăng trưởng 32%, được hỗ trợ một phần bởi vai trò kép của Amazon vừa là công ty cơ sở hạ tầng AI vừa là nhà bán lẻ trực tuyến lớn nhất thế giới.
Các đợt mở rộng lợi nhuận quý đã liên tục vượt quá 20% trong năm nay. Để so sánh, mức tăng trưởng lợi nhuận trung bình hàng năm của S&P 500 trong hai thập kỷ qua thường nằm ở mức chữ số đơn cao.
Các ngân hàng đang tăng mục tiêu đồng loạt
Momentum lợi nhuận đã buộc các tổ chức lớn nhất trên Wall Street phải cập nhật chiến lược của họ. Goldman Sachs đã nâng mục tiêu giá S&P 500 lên 8.000. HSBC đi xa hơn một chút, đặt mục tiêu tại 8.100. JPMorgan cũng điều chỉnh lên 8.000, lấy sức mạnh của chu kỳ lợi nhuận làm lý do chính.
Điều mà các nhà đầu tư thực sự nên theo dõi
Định giá trên toàn bộ S&P 500 ở mức cao lịch sử. Khi gần như mọi công ty đều vượt quá ước tính với biên độ thoải mái, những ước tính đó được điều chỉnh tăng cao hơn, điều này có nghĩa là ngưỡng để vượt quá trong tương lai cũng cao hơn. Tỷ lệ vượt ước tính 86% là ấn tượng, nhưng duy trì mức này qua từng quý đòi hỏi các công ty phải tiếp tục đưa ra kết quả vượt xa những dự báo ngày càng tham vọng hơn.
Chu kỳ chi tiêu vốn của AI mang đến một loạt rủi ro riêng. Các nhà cung cấp quy mô lớn đang chi tiêu mạnh mẽ dựa trên giả định rằng các tải trọng AI sẽ tạo ra lợi nhuận đủ để biện minh cho hàng trăm tỷ đô la đầu tư vào cơ sở hạ tầng. Nếu thời gian thương mại hóa kéo dài, hoặc nếu lợi nhuận trên vốn đầu tư không như kỳ vọng, chi tiêu có thể chậm lại. Điều này sẽ tạo ra hiệu ứng lan truyền đến các ngành bán dẫn, xây dựng và tiện ích, những ngành đang hưởng lợi từ làn sóng này.
Các nhà đầu tư tập trung vào chuỗi cung ứng bán dẫn, các REIT trung tâm dữ liệu và chính các hyperscaler sẽ muốn theo dõi sát hướng dẫn chi tiêu vốn quý 3, điều này sẽ là bài kiểm tra thực sự tiếp theo để xác định xem xu hướng tăng trưởng 32% có duy trì hay bắt đầu giảm tốc.