'Coin-Stock Meme' của Robinhood Chain thúc đẩy TVL đạt 700 triệu USD trong hai tháng

Bài viết: Clow

Muốn mua một đồng Dogecoin, trước tiên phải mua cổ phiếu NVIDIA.

Đây không phải là một câu đùa, mà là chiến lược phổ biến nhất hiện nay trên Robinhood Chain. Con chó được gọi là Artificial Inu, và đối diện với hồ chứa là NVDA được token hóa. Ngày 1 tháng 8, vốn hóa của nó là 1,5 triệu USD, đến ngày 30 tháng 8 là 135 triệu USD, đầu tháng 9 từng đạt hơn 320 triệu USD.

Chuỗi cũng theo đó bùng nổ. Sau khoảng hai tháng ra mắt, TVL của DeFi đã tăng từ gần bằng không lên 7–8 tỷ USD; theo thống kê của DefiLlama, khối lượng giao dịch DEX trong ngày 3 tháng 9 đạt 1,686 tỷ USD.

Hai tháng, ba kỷ lục, một từ mới: Coin Stock Meme.

Vì vậy, có người bắt đầu kêu lên: Đã tìm thấy động cơ của đợt bò này. Đợt trước, ETF đã đưa tiền từ Phố Wall vào thế giới tiền mã hóa, còn đợt này, chính là biến cổ phiếu của Phố Wall trực tiếp thành các quân cờ trên chuỗi.

Cũng có người cho rằng, đây chỉ là Pump.fun thay đổi hình thức, lần này thì trên lớp vỏ đó in hình NVIDIA.

Một động cơ cần hai thứ: nhiên liệu liên tục và tốc độ quay không ngừng. Liệu máy này có hay không, phải tháo ra mới biết.

Câu chuyện bắt đầu từ một chú mèo.

Robinhood Chain sẽ ra mắt mainnet vào ngày 1 tháng 7, sử dụng kiến trúc Arbitrum Orbit, trả gas bằng ETH, thời gian tạo khối khoảng 100 miligiây. Mục tiêu chính thức là xây dựng một con đường hoạt động 24/7 dành cho cổ phiếu được token hóa và RWA.

Người đầu tiên thu hút các nhà đầu tư nhỏ lẻ không phải là cổ phiếu, mà là CASHCAT. Nó mượn tên công ty ban đầu năm 2010 của hai nhà sáng lập Robinhood và không có bất kỳ mối liên hệ nào với công ty chính thức, vốn hóa thị trường từng đạt hơn 300 triệu USD. CEO của Robinhood cũng không hề bận tâm, đăng bài cho rằng chuỗi này “cũng rất phù hợp cho Meme”.

Nó chứng minh một điều: chỉ cần câu chuyện đủ hấp dẫn để làm giàu nhanh, nhà đầu tư nhỏ lẻ sẵn sàng chuyển chuỗi, sẵn sàng tạo ví mới và sẵn sàng trở thành thanh khoản trong một hợp đồng xa lạ.

Tiếp theo là Pons, một dây chuyền phát hành token. Việc phát hành, định giá và tạo hồ sơ được đóng gói thành quy trình tiêu chuẩn; khi các phần trăm trên đường cong hợp nhất được bán hết, số tiền huy động được và số token được giữ lại sẽ tự động được khóa vĩnh viễn trên Uniswap V4.

Tính đến ngày 31 tháng 8, Pons đã phát hành khoảng 389.000 token, thu phí 46,27 triệu USD, trong đó 10,23 triệu USD thuộc về giao thức và khoảng 3,61 triệu USD được sử dụng để mua lại và đốt PONS. Riêng ngày 30 tháng 8, khối lượng giao dịch của PONS đã đạt 67,38 triệu USD, vốn hóa thị trường tăng lên 233 triệu USD.

Tiền đã từ việc đánh vào một Meme đơn lẻ, chuyển thành đánh vào chính sòng bạc đó.

Bước thứ ba là Coin Stock Meme.

Ý nghĩa rất rõ ràng: Một đồng Meme, không cặp với ETH, không cặp với stablecoin, mà trực tiếp cặp với một cổ phiếu Mỹ được token hóa.

Artificial Inu ra đời chính là như vậy. Muốn mua nó, bạn phải mua trước token NVDA và nạp vào池子, mỗi lệnh mua đều tạo ra nhu cầu cho token của NVIDIA.

SPACEHOOD kết hợp với SPCX, lợi dụng sự nổi tiếng của Musk. MOO kết hợp với MU của Micron, lợi dụng sự đồng âm và “chu kỳ bộ nhớ siêu cấp”. Giá đô la của những đồng tiền này phụ thuộc vào hai yếu tố: mức độ nhiệt tình của cộng đồng dành cho “chó”, và biến động giá của cổ phiếu nền tảng. Mua chúng đồng nghĩa với việc đặt cược hai lần.

Chỉ số trực tiếp hơn, mỗi bên mua và bán thu 3%, dùng số tiền này để mua một rổ token cổ phiếu phân phối cho người nắm giữ, tổng hoa hồng tích lũy đã vượt quá 1,7 triệu USD.

Vấn đề của RWA truyền thống là sau khi mua vào, không ai giao dịch, cổ phiếu token giống như bị nhốt trong két sắt. Meme coin cổ phiếu kéo nó ra, ép nó xuống sân chơi làm quân cờ. Mỗi lần đổi chủ Dogecoin, đều đang tạo khối lượng giao dịch cho cổ phiếu nằm phía dưới.

Hai ngày trước, sự sôi động của HIMS đã đủ rõ ràng, ở đây chỉ nói đến chiếc xương gãy mà nó phơi bày.

Theo thống kê của The Defiant, tổng số lượng token HIMS trên chuỗi chỉ có 58.700 đơn vị, tương đương 0,025% của tổng cổ phiếu lưu hành thực tế là 233 triệu. Một meme có tên BONER đã khóa 31.200 đơn vị vào pool của mình, chiếm 53%.

Chủ nhật tối, HIMS được mua trên chuỗi với giá 132,64 USD, trong khi giá đóng cửa thứ Sáu tại NYSE là 28,84 USD.

Cao hơn 4,6 lần, tại sao không ai thực hiện arbitrage?

Vì không ai có thể tạo ra được. Theo thiết kế của Robinhood, chỉ có người tham gia được ủy quyền duy nhất là BBVI mới có thể đúc các token mới, và trong bản prospectus, vai trò này thuộc về Bitstamp của chính Robinhood. Điều kiện để đúc là phải mua cổ phiếu trên thị trường thực để phòng ngừa rủi ro. Vào cuối tuần, Sở Giao dịch Chứng khoán New York đóng cửa, không ai có thể biến ra một cổ phiếu HIMS mới một cách vô cớ.

Sau trưa thứ Hai theo giờ Đông Mỹ, BBVI đã đúc khoảng 4.000 đồng trong vòng một giờ, mức phụ thu tan biến và giá trở lại gần 29 USD.

Đã mười năm rồi, tài chính trên chuỗi hoạt động 24/7, nhưng quyền định giá vẫn nằm trong tay tiếng chuông mở cửa ở New York. 4.000 đồng tiền kỹ thuật số đó mới là lệnh làm thị trường thực sự, và người đưa ra lệnh này phải chờ đến khi phố Wall bắt đầu làm việc.

Đây là một đợt rút tiền lên, chỉ là sự huy hoàng trên giấy tờ. Ngược lại, nếu vào cuối tuần xảy ra đợt bán tháo hoảng loạn, không chỉ các token Meme bị đánh sập, mà cả nửa lượng cung lưu hành trong pool cũng sẽ bị rút cạn. Và những người mua vào sẽ phải chờ đến thứ Hai.

Một tài sản có độ co giãn nguồn cung bị hạn chế và phải ngừng hoạt động hai ngày mỗi tuần, lại được dùng để định giá cho thứ có độ biến động vô hạn. Đây không phải là sự tình cờ, mà là thiết kế cố ý.

Khi chuông mở cửa vang lên, cuối tuần trên chuỗi đã kết thúc.

Đã xem xét kỹ từng trong số 63,5 triệu giao dịch từ ngày 16 đến ngày 28 tháng 7, và những gì tôi thấy là một chiếc máy chạy bộ.

Trong 823.700 ví, 61% chỉ xuất hiện một ngày. Trong số 10.000 đến 26.000 token được phát hành mỗi ngày, 84% không còn giao dịch sau ngày đầu tiên. Số tiền giao dịch trung vị là 48,42 USD.

Các robot giao dịch chỉ chiếm 1,7% số ví nhưng đóng góp 51,3% khối lượng giao dịch. 9.003 ví có mặt đầy đủ trong 13 ngày, chiếm 1,1% tổng số, đã chiếm tới 37,3% khối lượng giao dịch.

Tuy nhiên, cùng bộ dữ liệu này cũng cho thấy một khía cạnh khác: số lượng chủ sở hữu cổ phiếu được token hóa đã tăng 155% trong 30 ngày, tổng khối lượng giao dịch trên DEX vượt quá 3 tỷ USD. Bên cạnh sòng bạc, số lượng khách hàng tại quầy chính thống cũng đang tăng lên.

Sự phân bố tiền tệ cũng bị chia cắt. Tính đến ngày 31 tháng 8, tổng giá trị stablecoin trên chuỗi khoảng 775 triệu USD, trong đó USDG của Paxos chiếm 57,6% và USDe của Ethena chiếm 42%. Trong số hơn 700 triệu USD TVL, 480 triệu USD nằm trên Morpho, hưởng lãi suất hàng năm khoảng 7% được quảng bá bởi Robinhood Earn, chủ yếu là từ quỹ USDG do Steakhouse quản lý.

Số vốn thực sự được luân chuyển trong sòng bạc nhỏ hơn nhiều so với mức khối lượng giao dịch 1,5 tỷ đô la mỗi ngày cho thấy. Cùng một khoản tiền được luân chuyển nhiều vòng trong một ngày.

Ở phía bên kia, các cổ phiếu được token hóa của Robinhood bị cấm hoàn toàn đối với cư dân Hoa Kỳ, Canada, Anh, Thụy Sĩ và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất.

Cổ phiếu trên Phố Wall, người Phố Wall không mua được. Giao dịch trên chuỗi, một nửa là do script tạo ra.

Quay lại câu hỏi đó: Liệu CoinGang Meme có trở thành động cơ của thị trường tăng giá không?

Người mua tích cực có lý do của họ. RWA đã được nói đến ba năm, cổ phiếu được token hóa luôn là thứ được mua vào rồi cất vào két sắt, và đây là lần đầu tiên Meme mang lại độ sâu giao dịch thực sự cho chúng.

Lần trước, thị trường của Solana cũng do Meme khơi mào, các ứng dụng thực sự mới theo sau. Những biểu tượng như NVIDIA, Musk, Apple, ai cũng hiểu, có thể thu hút cả những người chưa từng tiếp xúc với chuỗi, điều mà ZK và tái thế chấp không thể làm được.

Những người bán đang theo dõi hai thứ.

Thứ nhất là nhiên liệu: Điều kiện tiên quyết của thị trường tăng giá là dòng tiền mới từ ngoài thị trường liên tục chảy vào ròng, và đợt trước đây, các quỹ ETF现货 Bitcoin đã làm công việc này. Nhưng các đồng coin, cổ phiếu và Meme đã ngăn cản các nhà đầu tư lẻ Bắc Mỹ – những người có sức mua mạnh nhất thế giới – ra vào, chỉ dựa vào các nhà đầu tư lẻ ở châu Âu và châu Á - Thái Bình Dương, cùng với nguồn vốn hiện có trên Ethereum được chuyển qua chuyển lại.

Đã có người tính toán, lấy The Index làm ví dụ, mỗi lần mua và bán đều thu 3%, chỉ cần vào ra một lần là đã mất đi 5,9%, chưa kể đến trượt giá. Đây là trò chơi tổng bằng không, không có tiền mới vào, chỉ đang tiêu hết tiền của chính mình.

Thứ hai là tốc độ giao dịch: 61% ví chỉ đến một ngày, một nửa khối lượng giao dịch là do robot tạo ra, và mỗi cuối tuần lại phải ngừng hoạt động chờ sàn NYSE mở cửa.

Quy định là cùng một thanh kiếm treo trên đầu cả hai bên. Ba bộ phận của SEC trước đây đã ra tuyên bố chung rằng việc token hóa không thay đổi bản chất của chứng khoán. Các nhà đầu tư lẻ mua NVDA trên chuỗi về mặt pháp lý là các chứng từ nợ do thực thể mục đích đặc biệt của Robinhood tại Jersey phát hành, không có quyền biểu quyết và không có quyền đòi cổ tức trực tiếp.

Việc như The Index hút tiền mua cổ phiếu rồi chia cho người giữ tiền tệ, chưa ai có thể xác định rõ tính chất.

Cả hai phía đều có lý, sự khác biệt nằm ở cách định nghĩa động cơ: là que diêm tạo ra tia lửa, hay là nhiên liệu cháy liên tục.

Meme đã thay đổi nhiều lần diện mạo: động vật, người nổi tiếng, lần này chuyển thành mã cổ phiếu. Mỗi lần đều có thể gây bùng nổ, nhưng lần này lửa có thể lan ra ngoài chuỗi hay không, sẽ phụ thuộc vào vài tháng tới — tiền sẽ từ ngoài chuỗi流入, hay chỉ quay vòng trong chuỗi.

Lửa đã được thắp lên. Còn dầu ở đâu, vẫn chưa ai trả lời.