Sau khi phí giao dịch của Robinhood Chain tăng nhanh gần đây, các cuộc tranh luận về lý do tại sao họ chọn công nghệ Arbitrum thay vì triển khai trực tiếp trên Solana đã gia tăng. Vào ngày 6 tháng 9, Steven Goldfeder, đồng sáng lập Offchain Labs, và Anatoly Yakovenko, đồng sáng lập Solana, đã có cuộc tranh luận công khai, với trọng tâm là việc phân bổ doanh thu, chứ không phải chi phí trên mỗi giao dịch.
Robinhood có thể giữ lại khoảng 90% thu nhập ròng
Theo chương trình Arbitrum Expansion Program hiện tại mà Robinhood Chain đang áp dụng, 10% thu nhập giao thức ròng trên chuỗi cần được chia cho hệ sinh thái Arbitrum, trong đó 8 điểm phần trăm vào kho bạc Arbitrum DAO và 2 điểm phần trăm dành cho các dự án tài trợ nhà phát triển.
Goldfeder cho biết, Robinhood do đó vẫn có thể giữ lại khoảng 90% thu nhập ròng trên chuỗi. Đây không phải là tổng phí giao dịch, mà là thu nhập ròng sau khi trừ các chi phí mạng như chi phí đăng dữ liệu lên Ethereum.
Bài viết nêu rằng, phí giao dịch của Robinhood Chain đã đạt mức 6,04 triệu USD trong một ngày, sau khi trừ chi phí liên quan và chia sẻ, khoảng giữ lại 5,44 triệu USD. Doanh thu trong 7 ngày qua khoảng 20,33 triệu USD, nhưng mức này dựa trên sự hoạt động cao ngắn hạn và không thể coi trực tiếp là biểu hiện ổn định cả năm.
Tranh chấp cốt lõi nằm ở việc ai chiếm lấy giá trị trên chuỗi
Quan điểm của Yakovenko là Robinhood dù không tự xây dựng Layer 2, vẫn có thể triển khai dịch vụ trên Solana, tự chi trả chi phí giao dịch cho người dùng, sau đó thu phí từ người dùng thông qua giao diện ứng dụng. Cách này giúp tránh chi phí vận hành một mạng layer hai riêng biệt.
Sự phản bác của Goldfeder là mô hình này chỉ có thể ghi nhận hành vi người dùng trong giao diện chính của Robinhood, không thể thu thập doanh thu giao dịch từ các lối vào khác trên chuỗi. Nếu ví bên thứ ba, robot giao dịch, sàn giao dịch phi tập trung hoặc nền tảng phát hành token tương tác trực tiếp với hợp đồng, phí mạng liên quan sẽ được chuyển đến các trình xác thực và người stakes Solana, chứ không phải Robinhood.
Trong chế độ Robinhood Chain, Robinhood vận hành cơ sở hạ tầng sắp xếp, do đó không chỉ thu nhập từ giao diện前端 của chính họ, mà còn thu phí từ các giao dịch chuỗi bỏ qua giao diện của họ. Gần đây, các nền tảng memecoin Pons và sàn giao dịch GMGN đã trở thành nguồn lưu lượng quan trọng cho chuỗi này, với một phần giao dịch không đến từ giao diện kinh doanh môi giới Robinhood.
Ngày 29 tháng 9, trợ cấp hết hạn trở thành điểm kiểm tra
Robinhood trước đây đã cung cấp khoản trợ cấp Gas 90 ngày cho các giao dịch được thực hiện thông qua Robinhood Wallet, chương trình này sẽ hết hạn vào ngày 29 tháng 9. Trong thời gian trợ cấp, hoạt động trên Robinhood Chain tăng đáng kể, với khối lượng giao dịch DEX trung bình hàng ngày đạt khoảng 1,71 tỷ USD và tổng giá trị bị khóa (TVL) của các giao thức bản địa khoảng 1,17 tỷ USD.
Tuy nhiên, liệu mức tăng trưởng này có bền vững hay không vẫn cần theo dõi. Trước đó, tổ chức nghiên cứu trên chuỗi Bitquery phát hiện rằng giá gas của Robinhood Chain đã tăng khoảng 25 lần trong vòng 11 ngày, với phần lớn nhu cầu mới đến từ một số ít ví hoạt động tần suất cao. Điều này cho thấy thu nhập từ phí hiện tại có thể gặp vấn đề về mức độ tập trung cao.
Sau khi chương trình hỗ trợ kết thúc, thị trường sẽ tập trung theo dõi hai điểm: một là liệu người dùng Robinhood Wallet có tiếp tục hoạt động sau khi tự chi trả Gas hay không; hai là khối lượng giao dịch do các ứng dụng bên ngoài như Pons, GMGN, Uniswap mang lại có thể duy trì được hay không. Robinhood hiện chưa tiết lộ liệu có kéo dài chương trình hỗ trợ hay không, cũng như chưa công bố phần thu nhập trên chuỗi này sẽ được phản ánh như thế nào trong báo cáo tài chính.
Từ góc độ mô hình kinh doanh, cốt lõi của cuộc tranh luận này không phải là Solana hay Arbitrum có phí giao dịch thấp hơn, mà là việc sở hữu một Layer 2 có mang lại khả năng tích lũy doanh thu tốt hơn so với việc triển khai ứng dụng trên Layer 1 hiện có. Giai đoạn vận hành đầy đủ đầu tiên của Robinhood Chain sau khi kết thúc chương trình hỗ trợ có thể đưa ra câu trả lời rõ ràng hơn.