Bài viết: Oliver Knight
Biên dịch: White Paper Blockchain
Robinhood (HOOD) cho biết, chuỗi mới của họ không nhằm cạnh tranh với các sàn giao dịch mã hóa bản địa như Hyperliquid, mà nhằm đưa 27,6 triệu người dùng có tài khoản tiền tệ vào lĩnh vực tài chính trên chuỗi lần đầu tiên; tuy nhiên, dữ liệu hiện tại cho thấy thực tế phức tạp hơn nhiều so với câu chuyện này.
Mặc dù chuỗi này đã đạt mức khối lượng giao dịch DEX 24 giờ 878 triệu USD vào ngày 12 tháng 7 và từng vượt qua Base và Ethereum, hoạt động trên chuỗi chủ yếu vẫn do việc đầu cơ Meme coin chi phối, thay vì các tài sản được token hóa như cổ phiếu và ETF mà nó vốn hướng đến.
Trong số 734 triệu USD tài sản được cầu nối vào chuỗi, chỉ có 211 triệu USD được triển khai vào các sản phẩm cho vay hoặc sinh lời; trong khi đó, giá trị thị trường của tài sản thực được token hóa (RWA) trên chuỗi này chỉ đạt 12,66 triệu USD, thậm chí còn thấp xa so với đỉnh điểm 156 triệu USD từng đạt được của đồng Meme coin chủ đề mèo CASHCAT.
Robinhood Chain vào cuối tuần trước từng leo lên vị trí thứ hai về khối lượng giao dịch trên các nền tảng trao đổi phi tập trung (DEX), khiến nhiều người mang nó ra so sánh với một số mạng lưới lớn nhất trong thị trường tiền mã hóa. Tuy nhiên, Robinhood cho rằng sự so sánh này đã bỏ qua trọng tâm chính.
Ứng dụng giao dịch phổ biến này cho rằng cơ hội thực sự của nó không nằm ở việc cạnh tranh khối lượng giao dịch với các nền tảng tiền điện tử gốc hiện có, mà nằm ở việc tận dụng hơn 27,6 triệu người dùng có tài khoản tiền tệ của Robinhood để đưa một làn sóng nhà đầu tư mới vào thị trường tài sản được token hóa và sản phẩm phái sinh trên chuỗi.
Seong Seog Lee, Trưởng sản phẩm Robinhood Crypto, cho biết với CoinDesk: “Cơ hội của chúng tôi không nằm ở việc cạnh tranh khối lượng giao dịch từ những nhà giao dịch tiền điện tử hiện có. Hầu hết mọi người chưa từng tiếp xúc với hợp đồng hoán đổi, không phải vì họ không muốn có mức độ tiếp xúc này, mà vì chưa từng có lối vào các sản phẩm như vậy. Chúng tôi đang thay đổi điều đó.”
Anh ấy còn nói: "Hiện tại, người dùng từ hơn 120 quốc gia và vùng lãnh thổ có thể giao dịch trực tiếp trong Robinhood Wallet thông qua Lighter các hợp đồng vĩnh cửu vàng, bạc, ngoại hối và tiền điện tử."
Robinhood đang đặt cược rằng: nhờ khả năng phân phối, mối quan hệ với người tiêu dùng và khả năng tích hợp ví, họ có thể trực tiếp đưa những người dùng vốn không sử dụng tài chính chuỗi vào thị trường blockchain, mà không cần họ chủ động tìm kiếm các nền tảng tiền điện tử chuyên nghiệp hơn.
Tuy nhiên, vấn đề hiện tại là hoạt động trên mạng này vẫn tập trung cao độ vào giao dịch Meme coin mang tính đầu cơ, trong khi câu chuyện ban đầu về quy mô tài sản thực tế vẫn còn rất nhỏ. Theo dữ liệu từ DefiLlama, khối lượng giao dịch DEX 24 giờ của Robinhood Chain vào ngày 12 tháng 7 đạt khoảng 878 triệu USD, tạm thời vượt qua Coinbase Base và Ethereum. Việc xếp hạng này đã gây ra nhiều tranh luận trong cộng đồng tiền điện tử.
However, the absolute scale remains quite limited.
Ngày 13 tháng 7, khối lượng giao dịch hợp đồng hoán đổi trên chuỗi này chỉ đạt 5,9 triệu USD; so với đó, nền tảng giao dịch phi tập trung Hyperliquid – đã trở thành chuẩn mực cho sản phẩm phái sinh trên chuỗi – ghi nhận khối lượng giao dịch lên tới 8,9 tỷ USD trong cùng ngày. Đồng thời, tổng giá trị bị khóa qua cầu (bridged TVL) trên chuỗi Robinhood đạt 734 triệu USD, cao hơn nhiều so với TVL thực tế là 211 triệu USD.
Sự chênh lệch này có nghĩa là nhiều tài sản chỉ đang nằm trong ví và chưa thực sự được đưa vào các池 cho vay và sản phẩm sinh lời trên chuỗi này.
Tình huống tương tự trước đây cũng từng xảy ra trên một mạng lưới khác là Blast. Blast từng thu hút hơn 2 tỷ USD tài sản được cầu nối nhờ chương trình khuyến khích điểm tích lũy, thu hút một lượng lớn người tìm kiếm lợi nhuận từ việc “khai thác điểm”, chỉ để chờ đợi việc phân phối token trong tương lai. Sau khi chương trình khuyến khích kết thúc, TVL của nó cuối cùng đã sụp đổ mạnh mẽ.
Tuy nhiên, tình hình của Robinhood có thể không hoàn toàn giống nhau vì nó không có động lực lợi nhuận loại này.
Even so, this contrast highlights that the blockchain business of this retail-oriented trading platform is still in a very early stage. Although the network briefly experienced a spot trading boom, it has not yet developed the deeper trading activities and capital allocation commonly seen on mature blockchains.
Rất phù hợp để đăng Meme
Use case cốt lõi ban đầu của chuỗi này là token hóa tài sản thực tế (RWA), bao gồm các câu chuyện liên quan đến sản phẩm cổ phần huy động vốn từ các công ty chưa niêm yết như Robinhood, OpenAI và SpaceX. Tuy nhiên, cho đến nay, phần kinh doanh này chưa tạo ra quy mô rõ rệt.
Giá trị thị trường đang hoạt động của tài sản thế giới thực được token hóa chỉ đạt 12,66 triệu USD, gần như không đáng kể so với làn sóng giao dịch gần đây. Ngược lại, một phần lớn hoạt động đến từ các nhà giao dịch Meme coin, những người đổ xô vào một token mới có tên CASHCAT — tên này lấy cảm hứng từ biểu tượng công ty đầu tiên của Robinhood.
Token này tăng hơn 2100% trong tuần đầu tiên ra mắt, vốn hóa thị trường từng đạt 156 triệu USD, gấp 12 lần tổng vốn hóa thị trường của các tài sản thế giới thực được token hóa trên chuỗi này.
Cũng cần lưu ý rằng, các đồng Meme vốn là nhóm tài sản có độ biến động cao và bị thúc đẩy bởi cảm xúc, thường thiếu nền tảng tăng trưởng bền vững.
Sự không bền vững này đã thể hiện vào thứ Tư: Nền tảng phát hành token nuôi dưỡng CashCat, Noxa, thông báo ngừng hoạt động và cho biết sẽ chuyển toàn bộ doanh thu cho các nhà sáng tạo. Việc Noxa đóng cửa không quyết định số phận của Robinhood Chain, nhưng nó làm nổi bật một điểm: các hoạt động xung quanh việc phát hành meme coin có thể biến mất rất nhanh.
Thú vị thay, CEO Robinhood Vlad Tenev từng nói với CNBC vào ngày 2 tháng 7 rằng Meme coin là con đường chết—loại tài sản này không có công dụng hay ứng dụng thực tế. Nhưng chỉ sáu ngày sau, anh ấy lại đăng bài trên X rằng Robinhood Chain “cũng rất phù hợp để phát Meme”, rõ ràng là phản ứng sau khi thấy CASHCAT trở nên nổi tiếng.
Khi được hỏi về tuyên bố dường như mâu thuẫn này, Lee cho biết, mặc dù các đồng Meme không phải là trọng tâm chiến lược cốt lõi của đội ngũ, nhưng chuỗi này thực sự được xây dựng với mục tiêu là “hệ thống tài chính mở”.
Lee nói: “Tôi không thấy có gì mâu thuẫn ở đây. Nếu bạn tạo ra một hệ thống tài chính mở, thì tất nhiên nó cũng nên hỗ trợ các loại meme coin. Điều thú vị nhất về Robinhood Chain là chúng ta hiện tại vẫn chưa thể dự đoán hết tất cả những điều sẽ xảy ra trong tương lai.”
Dân chủ hóa tài chính
Robinhood Chain đã chính thức mở cửa cho công chúng vào đầu tháng này, sau khi đã thử nghiệm trong vài tháng kể từ tháng Hai. Mạng lưới này được xây dựng trên Arbitrum, một Layer 2 của Ethereum, với mục đích chủ yếu là hỗ trợ các tài sản thực được token hóa, đặc biệt là cổ phiếu và ETF, thay vì giao dịch Meme coin.
Việc ra mắt lần này phản ánh chiến lược rộng hơn của Robinhood: mang các tài sản tài chính truyền thống lên chuỗi thông qua cơ sở hạ tầng blockchain tự sở hữu, hướng đến người dùng bán lẻ.
Hiện tại, những gì Robinhood Chain đang trải qua rất giống với lộ trình thường thấy khi một chuỗi mới ra mắt. Thị trường luôn lập tức so sánh nó với những mạng lưới từng gây sốt nhất trong quá khứ, chẳng hạn như Blast—chuỗi này từng có TVL giảm từ 2,2 tỷ USD xuống còn 29 triệu USD trong vòng hai năm.
Đối với Robinhood Chain, một điểm so sánh có ý nghĩa hơn thực chất là Base, nền tảng mà Coinbase đã ra mắt vào năm 2023. Base ban đầu cũng mang theo câu chuyện định hướng tổ chức, nhưng sau đó đã dần đạt được quy mô thực sự nhờ sự thúc đẩy của các đồng meme.
Khác biệt là Base cuối cùng đã phát triển thành một blockchain tiêu dùng với hoạt động phát triển thực sự và phạm vi người dùng rộng hơn.
Vấn đề then chốt trong vài tháng tới là: làn sóng đầu cơ hiện tại liệu có sẽ trở thành việc sử dụng lâu dài, hay chỉ là tạm thời và sẽ nhanh chóng lắng xuống khi các nhà giao dịch chuyển sang khái niệm nóng hổi tiếp theo.
Lee cho biết: “Chúng tôi mong đợi người dùng khám phá những khả năng mà Robinhood Chain mang lại, bao gồm việc đưa tài sản thế giới thực lên chuỗi, giao dịch token cổ phiếu 7×24 giờ, vay ký quỹ trên chuỗi, v.v.”