Ripple đã công bố vào ngày 27 tháng 8 rằng nền tảng chủ经纪 đa tài sản Ripple Prime chính thức triển khai dịch vụ Delta One. Khách hàng tổ chức đủ điều kiện hiện có thể tiếp cận mức độ rủi ro về giá và lợi nhuận đối với cổ phiếu, chỉ số và tài sản kỹ thuật số niêm yết tại Mỹ thông qua tổng hoán đổi lợi nhuận, đồng thời quản lý ký quỹ chéo tài sản với các vị thế ngoại hối, phái sinh, thu nhập cố định và tài sản kỹ thuật số trong cùng một mối quan hệ đối tác giao dịch. Công ty cho biết dịch vụ đã được triển khai, chứ không còn ở giai đoạn ứng tuyển hoặc lên kế hoạch.
Delta One thường chỉ các sản phẩm và chiến lược có biến động giá gần như tỷ lệ 1:1 với tài sản cơ sở. Trong tổng lợi tức hoán đổi, một bên thanh toán sự thay đổi giá và thu nhập của tài sản cơ sở, bên còn lại thanh toán lãi suất tài trợ hoặc lợi nhuận đã thỏa thuận. Khách hàng nhận được mức phơi nhiễm hợp đồng, chứ không nhất thiết sở hữu cổ phiếu, thành phần chỉ số hoặc tài sản kỹ thuật số thực tế. Do đó, việc phát hành này không thể được diễn giải là cổ phiếu Mỹ đã được token hóa trên XRP Ledger, cũng không có nghĩa là nhà đầu tư lẻ có thể mua trực tiếp cổ phiếu Mỹ trên chuỗi bằng ví của mình.
Ripple Prime cung cấp các dịch vụ thanh toán bù trừ, tài trợ và môi giới chính cho các khách hàng chuyên nghiệp như quỹ phòng hộ và tổ chức quản lý tài sản. Công ty nhấn mạnh vào việc có một đối tác giao dịch duy nhất và hiệu quả ký quỹ xuyên suốt các tài sản 24/7, đồng thời tuyên bố mô hình thực hiện Delta One của họ không song song với các hoạt động giao dịch tự doanh hoặc làm thị trường, mà chỉ tham gia vào quy trình thanh toán bù trừ và tài trợ. Cấu trúc xung đột lợi ích có thể đơn giản hơn, nhưng khách hàng vẫn cần đánh giá nguồn giá chào, rủi ro đối tác, chiết khấu tài sản đảm bảo và quy trình xử lý vi phạm.
Tổng lợi suất hoán đổi tăng hiệu quả vốn và tập trung rủi ro đối tác và đòn bẩy
Lý do chính mà các tổ chức sử dụng hoán đổi là để tiếp cận vị thế mà không cần nắm giữ và thanh toán từng tài sản cơ sở. Việc tập trung nhiều vị thế thị trường tại cùng một nhà môi giới chính giúp tính ký quỹ dựa trên rủi ro ròng của danh mục, giảm thiểu việc chiếm dụng tiền mặt lặp lại trên các nền tảng khác nhau. Việc quản lý tài sản số và tài sản truyền thống 24/7 cũng giúp đối phó với sự không đồng bộ giữa thị trường tiền điện tử hoạt động liên tục và thị trường chứng khoán có khung giờ giao dịch cố định.
Tuy nhiên, ký quỹ chéo không loại bỏ rủi ro, mà chỉ thay đổi vị trí tập trung rủi ro. Sự sụt giảm của cổ phiếu, biến động mạnh của tài sản số và thay đổi tỷ giá hối đoái có thể cùng lúc tác động đến cùng một hồ sơ ký quỹ; các vị thế dường như phân tán có thể trở nên tương quan cao trong thời kỳ căng thẳng. Nếu khách hàng sử dụng đòn bẩy quá cao, chủ môi giới sẽ yêu cầu bổ sung tài sản đảm bảo hoặc đóng vị thế bắt buộc. Nhà đầu tư cần biết tần suất định giá, nguồn giá trong thời gian không giao dịch, giới hạn tập trung và tỷ lệ bù trừ giữa các tài sản.
Total return swaps cũng mang lại tính phức tạp về pháp lý và kế toán. Khách hàng phải đối mặt với khả năng thực hiện hợp đồng của Ripple Prime, chứ không phải nghĩa vụ trực tiếp của bên phát hành chứng khoán cơ sở. Các sự kiện doanh nghiệp, cổ tức, điều chỉnh chỉ số, thuế và hạn chế pháp lý đều phải được làm rõ trong hợp đồng. Các sự kiện đặc biệt như chia tách tài sản kỹ thuật số, phân phối miễn phí hoặc đình chỉ giao dịch của sàn giao dịch lại làm tăng thêm các điều khoản sự kiện đặc biệt. Sản phẩm “theo dõi Delta One” không có nghĩa là không có sai số tại mọi thời điểm.
Ripple tiết lộ Ripple Prime sở hữu hơn 1 tỷ USD vốn điều lệ được giám sát, hoàn thành phát hành 275 triệu USD trái phiếu cấp cao không có bảo đảm trong tháng này, đồng thời trước đó đã nhận được hạn mức nợ 200 triệu USD từ quỹ do Neuberger Specialty Finance quản lý. Những dữ liệu vốn này cho thấy công ty đã chuẩn bị sẵn bộ đệm để mở rộng, nhưng không thể thay thế việc xem xét liên tục về bảng cân đối kế toán, thanh khoản và rủi ro tập trung.
Liên quan đến lĩnh vực blockchain, nhưng trọng tâm chính của sản phẩm lần này vẫn là cơ sở hạ tầng phái sinh tổ chức
Ripple lâu nay nổi tiếng với XRP, RLUSD, thanh toán và lưu ký, và trang thông tin chính thức cũng liệt kê các tài sản này là một phần trong các giải pháp tài chính truyền thống và số của họ. Tuy nhiên, thông báo lần này không cho biết mọi giao dịch hoán đổi cổ phiếu hoặc chỉ số đều được thanh toán trên chuỗi công khai, cũng không tiết lộ XRP hay RLUSD là tài sản thế chấp bắt buộc cho mọi giao dịch. Khi đưa tin, cần phân biệt rõ chiến lược blockchain tổng thể của công ty với cơ chế thực thi cụ thể của sản phẩm Delta One.
Ý nghĩa chiến lược thực sự là các công ty bản địa mã hóa hoặc có nền tảng blockchain tiếp tục gia nhập lĩnh vực môi giới truyền thống. Khách hàng tổ chức mong muốn quản lý cổ phiếu, lãi suất, ngoại hối và tài sản kỹ thuật số trong một tài khoản duy nhất, và sự cạnh tranh của nhà cung cấp đang mở rộng từ các nền tảng giao dịch đơn thuần sang các dịch vụ tài trợ, thanh toán, ký quỹ và báo cáo. Ai có thể xử lý ổn định tài sản thế chấp xuyên thị trường và báo cáo tuân thủ quy định, người đó mới có thể trở thành cơ sở hạ tầng cho tổ chức, thay vì chỉ phụ thuộc vào lưu lượng token.
Cần theo dõi ba loại bằng chứng tiếp theo: quy mô khách hàng và khối lượng giao dịch, hiệu suất ký quỹ trong thời kỳ áp lực, cũng như tỷ lệ thực tế thanh toán trên blockchain. Thông báo không tiết lộ số lượng khách hàng đầu tiên, khối lượng giao dịch, phí hoặc danh sách các tài sản cụ thể được hỗ trợ. Việc dịch vụ đã được triển khai chỉ chứng minh sản phẩm có sẵn, không chứng minh nó đã chiếm được thị phần đáng kể.
Biên giới quản lý cũng sẽ quyết định tốc độ mở rộng. Các giao dịch hoán đổi lợi nhuận tổng thể đối với cổ phiếu và chỉ số thường nhắm đến các tổ chức chuyên nghiệp, liên quan đến các yêu cầu báo cáo phái sinh, vốn, ký quỹ và tính phù hợp của khách hàng; phần tài sản kỹ thuật số còn có thể chịu thêm các hạn chế tùy theo tài sản cơ sở và khu vực pháp lý. Dịch vụ 24/7 không có nghĩa là mọi thị trường đều tạo ra giá đáng tin cậy suốt cả ngày, cũng không có nghĩa là khách hàng có thể sử dụng cùng một sản phẩm ở mọi khu vực. Hợp đồng chính thức và giấy phép địa phương có sức ràng buộc mạnh hơn các thông điệp truyền thông toàn cầu.
Ripple Prime’s Delta One mang lại các giao dịch hoán đổi tổng lợi nhuận cho cổ phiếu Mỹ, chỉ số và tài sản số trên cùng một nền tảng prime brokerage, là một sự mở rộng sản phẩm thực sự. Nó nâng cao hiệu quả của các tổ chức trong việc tiếp cận các vị thế đa tài sản, đồng thời tập trung đòn bẩy, định giá và rủi ro đối tác vào một khung cảnh thống nhất hơn. Chìa khóa để hiểu điều này không phải là “cổ phiếu Mỹ lên chuỗi”, mà là các công cụ phái sinh truyền thống và prime brokerage tài sản số đang được quản lý bởi cùng một hệ thống vốn, thanh toán và rủi ro.