Renzo Protocol, nổi tiếng với cơ sở hạ tầng restaking lỏng trên EigenLayer, đang mở rộng sang các chiến lược sinh lời tự động với sản phẩm mới mang tên Renzo Basis. Công cụ này sẽ thực hiện các giao dịch basis trung hòa delta trên Hyperliquid, sàn giao dịch hợp đồng hoán đổi trên chuỗi đã âm thầm trở thành một trong những nền tảng giao dịch có khối lượng cao nhất trong lĩnh vực tiền mã hóa.
Sản phẩm ban đầu sẽ hỗ trợ hai cặp: Bitcoin và HYPE, token bản địa của Hyperliquid. Lợi ích rất đơn giản: kiếm lợi tức từ các khoản thanh toán tỷ lệ cấp vốn mà không cần đặt cược vào hướng di chuyển tiếp theo của thị trường.
Renzo Basis hoạt động như thế nào
Trong thuật ngữ tiền điện tử, giao dịch basis bao gồm việc mua tài sản trên thị trường spot đồng thời mở một vị thế ngắn trên hợp đồng giao sau vĩnh viễn cho cùng tài sản đó. Khi thị trường giao sau đang giao dịch ở mức phí cao hơn thị trường spot, điều này xảy ra thường xuyên vì các nhà giao dịch đòn bẩy có xu hướng giữ vị thế dài, vị thế ngắn sẽ thu được các khoản thanh toán tỷ lệ cấp vốn từ những nhà giao dịch dài này.
Phần “delta-trung tính” có nghĩa là hai vị thế triệt tiêu lẫn nhau về hướng. Nếu bitcoin tăng 5%, vị thế spot của bạn tăng giá trị trong khi vị thế short của bạn mất khoảng cùng một số tiền. Tác động ròng lên tiền vốn của bạn gần như bằng không, nhưng bạn vẫn tiếp tục nhận các khoản thanh toán tài trợ.
Điều Renzo đang thực hiện với Basis là tự động hóa toàn bộ quy trình này. Thay vì yêu cầu người dùng quản lý thủ công các vị thế trên cả thị trường spot và giao sau, giao thức sẽ xử lý việc thực hiện, tái cân bằng và thu thập tỷ lệ cấp vốn. Đây không phải là một khái niệm hoàn toàn mới đối với Renzo. Giao thức trước đây đã vận hành các quỹ được quản lý với các chiến lược basis và carry, đồng thời hợp tác với Superstate trên các quỹ sử dụng hợp đồng giao sau của CME. Renzo Basis là sự mở rộng tự nhiên của công việc đó, chỉ được chuyển sang một nền tảng phi tập trung.
Tại sao Hyperliquid lại là địa điểm phù hợp
Việc lựa chọn Hyperliquid làm lớp thực thi là một bước đi được tính toán kỹ lưỡng. Nền tảng này đã trở thành một trong những sàn giao dịch hợp đồng hoán đổi lâu dài hoạt động sôi động nhất trong toàn bộ hệ sinh thái tiền mã hóa, với khối lượng giao dịch hàng ngày được đo bằng hàng trăm tỷ đô la. Mức thanh khoản như vậy là thiết yếu cho các giao dịch cơ sở, vì sổ lệnh mỏng có thể gây ra trượt giá làm giảm lợi nhuận từ tỷ lệ cấp vốn.
Hyperliquid cũng vận hành một bánh xe kinh tế riêng. Nền tảng này tạo ra doanh thu phí đáng kể, một phần trong số đó được dùng để mua lại định kỳ token HYPE. Điều này tạo ra một động lực thú vị cho người dùng Renzo Basis giao dịch cặp HYPE: token mà họ đang nhận lợi nhuận có cơ chế cầu tích hợp từ lợi nhuận của chính sàn giao dịch.
Bức tranh tổng thể về lợi suất DeFi
Có những rủi ro thực sự cần lưu ý. Tỷ lệ cấp vốn không đảm bảo sẽ duy trì ở mức dương. Trong các giai đoạn giảm điểm hoặc biến động thị trường, tỷ lệ cấp vốn có thể chuyển sang âm, nghĩa là các vị thế ngắn sẽ trả cho các vị thế dài. Khi điều đó xảy ra, giao dịch cơ sở sẽ hao hụt tiền thay vì sinh lời. Cách Renzo quản lý những giai đoạn này—liệu họ có đóng vị thế, phòng ngừa rủi ro thêm hay đơn giản là chờ đợi—sẽ là bài kiểm tra quan trọng đối với thiết kế sản phẩm.
Rủi ro hợp đồng thông minh là một yếu tố cần xem xét. Tự động hóa giao dịch trên chuỗi giữa các thị trường spot và perpetual tạo ra nhiều bề mặt tấn công hơn so với một vault staking đơn giản. Bất kỳ lỗ hổng nào trong logic của vault hoặc trong hạ tầng của Hyperliquid đều có thể khiến số tiền gửi bị đe dọa.
Các cấu trúc phí và thông số rủi ro của Renzo Basis chưa được công bố. Đối với những người gửi tiền tìm kiếm lợi nhuận, phép tính cuối cùng sẽ phụ thuộc vào việc thu nhập từ tỷ lệ cấp vốn, sau khi trừ phí và tính đến các giai đoạn có tỷ lệ cấp vốn âm, có đáng để bù đắp rủi ro hợp đồng thông minh và chi phí cơ hội của việc khóa vốn vào sản phẩm này hay không.