Nhà kinh tế học James E. Thorne chỉ trích chính sách tiền tệ thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang nhằm chống lạm phát, cho rằng việc tăng lãi suất có thể không đủ để giải quyết các nguyên nhân cốt lõi gây áp lực giá hiện tại. Theo Thorne, Chủ tịch Fed Kevin Warsh và các vòng tròn Wall Street xem lạm phát do nguồn cung là một vấn đề quá nóng kinh điển xuất phát từ nhu cầu dư thừa.
Thorne cho biết lạm phát cao không chỉ do nhu cầu tiêu dùng mạnh mẽ; chi phí năng lượng, thiếu hụt nhà ở, cắt giảm sản xuất và các ràng buộc cung khác cũng đóng vai trò quan trọng. Do đó, ông lập luận rằng việc tăng lãi suất thêm nữa, thay vì làm giảm lạm phát, có thể làm suy yếu năng lực sản xuất của nền kinh tế.
Dữ liệu việc làm không hỗ trợ luận điểm “quá nóng”
Thorne đặc biệt nhấn mạnh đến sự sụt giảm trong dữ liệu việc làm toàn thời gian theo quý. Nhà kinh tế học cho biết sự sụt giảm này có thể là dấu hiệu của sự chuyển đổi cơ cấu mà nền kinh tế đang trải qua, chứ không chỉ là một hiện tượng thống kê trong một tháng, và việc một phần đáng kể của sự sụt giảm xuất phát từ việc làm trong khu vực công không làm giảm đi ý nghĩa của tình hình này.
Theo Thorne, quan điểm này cho thấy không phải nền kinh tế đang quá nóng, mà là thị trường lao động đang thích nghi với các chính sách tài khóa, cơ cấu công nghiệp và điều kiện thể chế thay đổi.
Thorne cho rằng ngành bất động sản đang gửi đi một thông điệp tương tự, cho biết thị trường nhà ở, một trong những ngành nhạy cảm nhất với lãi suất, đang trực tiếp chịu áp lực từ chính sách tiền tệ thắt chặt thay vì tạo ra lạm phát.
Thorne cho rằng sự tăng trưởng gần đây của nền kinh tế Mỹ có thể được giải thích không phải do sự quá nhiệt rộng rãi do tín dụng thúc đẩy, mà bởi những kết quả ban đầu của các chính sách kinh tế phía cung của chính quyền Trump và một chu kỳ đầu tư dài hạn.
Thorne, đặc biệt nhấn mạnh sự gia tăng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo, trung tâm dữ liệu và năng lực tính toán, sản xuất điện và cơ sở hạ tầng, cho biết những khoản đầu tư này có tiềm năng tăng cường năng lực sản xuất và hiệu quả của nền kinh tế.
Theo nhà kinh tế học, việc Fed tiếp tục tăng lãi suất trong giai đoạn này, thay vì kiểm soát lạm phát, có thể khiến việc tài trợ cho các khoản đầu tư sản xuất trở nên khó khăn hơn, cản trở sự mở rộng năng lực sản xuất trong tương lai.
Thuế quan không phải là điều giống với lạm phát kéo dài
Thorne cũng bổ sung rằng, theo lý thuyết kinh tế học cổ điển, các cú sốc cung thực tế sẽ mất dần tác dụng theo thời gian khi giá cả và sản xuất điều chỉnh.
Thorne lưu ý rằng một cú sốc về giá dầu không nhất thiết đòi hỏi lãi suất ở mức cao vĩnh viễn, và các mức thuế quan cũng có thể tạo ra một lần tăng giá mức giá, nhưng điều này không giống với một quá trình lạm phát liên tục và tự củng cố.
Thorne cũng cho rằng không có bằng chứng mạnh mẽ nào cho thấy lãi suất thực trung lập, được xem là yếu tố ổn định trong nền kinh tế, hoặc mức “r*”, đã tăng khoảng 100 điểm cơ bản trong một khoảng thời gian ngắn.
Theo Thorne, câu hỏi cốt lõi đối với Fed là liệu việc thắt chặt thêm chính sách tiền tệ có phù hợp khi tỷ lệ việc làm toàn thời gian đang giảm và ngành bất động sản vẫn chịu áp lực.
Nhà kinh tế học cho rằng trong điều kiện hiện tại, các đợt tăng lãi suất mới có thể không còn mang tính “kiểm soát lạm phát thận trọng” mà là sự kiềm chế chủ ý nhu cầu do hạn chế nguồn cung và đánh giá sai rằng một nền kinh tế đang trải qua chuyển đổi cơ cấu đang quá nóng.
*Đây không phải là lời khuyên đầu tư.
Tiếp tục đọc: Nhà kinh tế danh tiếng chỉ trích mạnh mẽ các chính sách mới nhất của Fed: “Họ đang đi sai hướng”