Các tài sản thực tế được token hóa vốn được kỳ vọng sẽ là cầu nối giúp DeFi đạt được sự công nhận từ các tổ chức. Lời mời gọi thật tinh tế: lấy các trái phiếu kho bạc, tín dụng tư nhân và cổ phần quỹ, đưa chúng lên chuỗi và để chúng hoạt động như tài sản đảm bảo trong các giao thức cho vay, giống như bất kỳ tài sản tiền điện tử nào khác. Nhưng có một vấn đề duy nhất. Khi người vay không trả nợ và giao thức cần thanh lý tài sản đảm bảo ngay lập tức, thì sẽ rất hữu ích nếu tài sản đảm bảo đó không mất ba đến sáu tháng để gọi lại.
RedStone, một nhà cung cấp oracle phi tập trung, đã ra mắt sản phẩm mang tên “Settle” vào ngày 15 tháng Năm để giải quyết chính xác sự không phù hợp này. Lớp thanh toán trên chuỗi giới thiệu các giao dịch thanh lý dựa trên đấu giá được thiết kế đặc biệt cho các tài sản thực được token hóa, cho phép các nhà cung cấp thanh khoản can thiệp và tiếp nhận rủi ro chậm trễ hoàn vốn, giúp các thị trường tiền tệ DeFi tiếp tục hoạt động với tốc độ mà chúng yêu cầu.
Vấn đề 30 tỷ đô la mà không ai giải quyết
Tính đến tháng 4 năm 2026, khoảng 30 tỷ USD giá trị tài sản thực tế được token hóa đang nằm im lặng trên chuỗi. Những tài sản này không phải là các công cụ nhỏ bé, ít được biết đến. Chúng bao gồm trái phiếu kho bạc Mỹ được token hóa, các công cụ tín dụng tư nhân và nhiều loại quỹ được bao bọc, những loại tài sản mà các định chế tài chính thực sự muốn sử dụng.
Vấn đề cốt lõi là thời gian. Các giao thức cho vay DeFi như Aave và Morpho cần khả năng thanh lý tài sản đảm bảo gần như ngay lập tức, thường trong một khối duy nhất. Trong khi đó, trái phiếu được token hóa có chu kỳ hoàn trả thường dao động từ 60 đến 180 ngày.
Morpho hiện đang giữ hơn 620 triệu USD tiền nạp RWA, trong khi Aave Horizon đã thu hút khoảng 423,5 triệu USD. Đây là những con số đáng kể, nhưng chúng chỉ đại diện cho một phần nhỏ của toàn bộ thị trường RWA được token hóa. Phần còn lại nằm trong các gói riêng lẻ, không thể tham gia vào hệ sinh thái DeFi rộng lớn hơn vì không có giao thức nào có thể chấp nhận tài sản thế chấp mà có thể không bán được trong nửa năm.
Cách Settle hoạt động
Tiếp cận của RedStone về cơ bản là một cơ chế chuyển rủi ro. Khi sự kiện thanh lý xảy ra trong một giao thức cho vay DeFi sử dụng RWAs được token hóa làm tài sản đảm bảo, Settle chạy một phiên đấu giá trên chuỗi. Các nhà cung cấp thanh khoản đưa ra giá để接管 vị thế, chấp nhận thời gian hoàn trả dài hạn để đổi lấy chiết khấu trên tài sản cơ sở.
Vị thế của người vay được thanh lý ngay lập tức từ góc độ của giao thức cho vay. Trong khi đó, người cung cấp thanh khoản giành được cuộc đấu giá sẽ nắm giữ tài sản được token hóa và chờ hết thời gian chuộc lại, kiếm chênh lệch nhờ sự kiên nhẫn và khả năng chịu rủi ro của họ.
RWA.xyz, một công cụ theo dõi ngành, đã đánh giá nỗ lực của RedStone là giải quyết một “rào cản lớn” trong việc tích hợp RWA-DeFi.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Nếu Settle hoạt động như thiết kế, một lượng vốn lớn trước đây không thể sử dụng có thể trở thành tài sản đảm bảo hoạt động trên các thị trường cho vay DeFi. Cơ chế đấu giá trên chuỗi cũng tạo ra cơ hội sinh lợi mới cho những người tạo lệnh và nhà cung cấp thanh khoản sẵn sàng chấp nhận rủi ro hoàn trả với chiết khấu.
Hệ thống oracle và đấu giá của RedStone về mặt chức năng đang hoạt động như một trung tâm thanh lý cho các khoản thanh lý này. Điều này mang đến rủi ro tập trung hóa vào quy trình vốn được thiết kế để phi tập trung. Nếu các nguồn cấp dữ liệu oracle của RedStone bị xâm phạm hoặc cơ sở hạ tầng đấu giá của nó ngừng hoạt động trong sự kiện căng thẳng thị trường, hậu quả có thể lan truyền đến mọi giao thức phụ thuộc vào Settle.
Các đánh giá trước đây trong ngành đã chỉ ra rằng các yêu cầu tuân thủ và xác minh danh tính là những rào cản bổ sung cản trở khả năng kết hợp đầy đủ giữa RWA và DeFi. Thanh toán có thể là phần phức tạp nhất về mặt kỹ thuật của vấn đề, nhưng đây không phải là yếu tố duy nhất.