Lợi tức thực đo lường lợi nhuận đầu tư sau khi điều chỉnh lạm phát. Chúng quan trọng vì cho thấy các tài sản an toàn như trái phiếu chính phủ hấp dẫn thế nào so với vàng, bitcoin và cổ phiếu.
Phép tính cơ bản là:
Lợi suất thực ≈ lợi suất trái phiếu kho bạc danh nghĩa − lạm phát kỳ vọng
Ví dụ, nếu trái phiếu kho bạc 10 năm mang lại lợi suất 4,5% và lạm phát kỳ vọng là 2,5%:
4,5% − 2,5% = 2,0% lợi nhuận thực
Lợi suất thực cao hơn có nghĩa là nhà đầu tư kiếm được nhiều hơn sau khi điều chỉnh lạm phát từ trái phiếu chính phủ. Lợi suất thực thấp hơn làm giảm lợi thế đó và có thể hỗ trợ các tài sản không sinh lợi hoặc có rủi ro.
Cách đo lường lợi nhuận thực
Các nhà đầu tư thường sử dụng Chứng khoán bảo vệ lạm phát của Kho bạc, hay TIPS, để theo dõi lãi suất thực. TIPS điều chỉnh theo lạm phát, do đó các mức lợi suất được niêm yết đại diện cho lợi nhuận đã điều chỉnh theo lạm phát.
Federal Reserve công bố dữ liệu lợi suất thực dựa trên TIPS, trong khi Ngân khố Hoa Kỳ duy trì các đường lợi suất thực qua nhiều kỳ hạn.
Lợi tức thực tế khác với phí kỳ hạn của trái phiếu kho bạc. Phí kỳ hạn đo lường phần bù đắp cho việc nắm giữ nợ dài hạn; lợi tức thực tế đo lường lợi nhuận sau khi điều chỉnh lạm phát.
| Ví dụ | Lợi suất danh nghĩa | Lạm phát dự kiến | Lợi nhuận thực tế ước tính |
|---|---|---|---|
| Môi trường lãi suất thực thấp | 3,5% | 3,0% | 0,5% |
| Ví dụ trung tính | 4,5% | 2,5% | 2,0% |
| Môi trường lãi suất thực cao | 5,0% | 2,0% | 3,0% |
[GRAPHIC — PLACE HERE] Hiển thị phép tính trực quan: lợi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ trừ lạm phát kỳ vọng bằng lợi suất thực.
Tại sao lợi nhuận thực sự lại quan trọng đối với vàng và bitcoin
Vàng không trả lãi suất, do đó lãi suất thực cao hơn làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng. Khi lãi suất thực giảm, vàng thường trở nên hấp dẫn hơn so với trái phiếu kho bạc.
Mối quan hệ đó không hoàn hảo. World Gold Council đã lưu ý rằng việc mua vào của các ngân hàng trung ương, các mối quan tâm về tài khóa và nhu cầu địa chính trị có thể hỗ trợ vàng ngay cả khi lợi suất thực vẫn ở mức cao.
Các đợt di chuyển vàng gần đây lại cho thấy cách lãi suất giảm và đồng đô la yếu có thể tăng cường giá vàng.
Bitcoin phản ứng thông qua kênh tương tự. Nó cũng không tạo ra lợi tức tiền mặt, do đó lãi suất thực cao hơn khiến trái phiếu kho bạc trở nên hấp dẫn hơn tương đối. Lãi suất thực giảm có thể cải thiện điều kiện thanh khoản và giảm lợi tức mà nhà đầu tư phải từ bỏ khi nắm giữ BTC.
Cuộc tăng giá bitcoin gần đây cùng với lợi suất dài hạn giảm đã cho thấy mối liên hệ này trong thực tế.
Lợi tức thực và cổ phiếu
Cổ phiếu bị ảnh hưởng chủ yếu thông qua định giá.
Lợi tức thực cao hơn làm tăng tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho các khoản lợi nhuận trong tương lai. Điều này có thể làm giảm giá trị hiện tại của các công ty có lợi nhuận dự kiến xảy ra rất xa trong tương lai, đặc biệt là cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ.
Đây là lý do tại sao AI và các cổ phiếu tăng trưởng cao có thể phản ứng mạnh khi lợi suất trái phiếu chính phủ tăng. Một đợt bán tháo trái phiếu gần đây đã khiến cả S&P 500 và Nasdaq giảm giá khi lãi suất dài hạn tăng.
| Lợi tức thực | Vàng | bitcoin | Cổ phiếu tăng trưởng | Kho bạc |
| Tăng | Thường là tiêu cực | Thường là tiêu cực | Thường là tiêu cực | Thu nhập cao hơn, giá trái phiếu thấp hơn |
| Đang giảm | Thường tích cực | Thường tích cực | Thường tích cực | Thu nhập thấp, giá trái phiếu cao hơn |
Điểm chính đơn giản là: lợi tức thực giúp đo lường mức độ cạnh tranh của các trái phiếu an toàn so với các tài sản khác. Lợi tức thực tăng thường làm thắt chặt điều kiện tài chính; lợi tức thực giảm thường làm cho vàng, bitcoin và cổ phiếu tăng trưởng trở nên hấp dẫn hơn.