Khi chương trình thu hút tiền gửi của bạn hoạt động quá tốt, bạn sẽ đối mặt với một vấn đề hoàn toàn khác. Đó chính xác là tình huống mà Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ đang gặp phải hiện nay, khi triển khai các giao dịch hoán đổi tiền tệ ngắn hạn để rút lượng tiền mặt dư thừa ra khỏi hệ thống ngân hàng mà họ vô tình làm tràn ngập thanh khoản rupee.
RBI đã ra mắt một dịch vụ vào ngày 8 tháng 6 năm 2026, được thiết kế để thu hút các khoản tiền gửi của người không cư trú bằng ngoại tệ, được gọi là các khoản tiền gửi FCNR(B), cùng với các khoản vay thương mại ngoài nước. Mục tiêu là tăng cường dự trữ ngoại hối của Ấn Độ và hỗ trợ đồng rupee trong giai đoạn dòng vốn chảy ra. Mục tiêu ban đầu là khoảng 80 tỷ USD dòng vốn vào. Con số thực tế đạt được nằm trong khoảng từ 128 tỷ đến 136 tỷ USD.
Một kế hoạch thành công đã tạo ra một nỗi lo mới
Cơ chế này đáng để hiểu. Khi những người Ấn Độ cư trú nước ngoài và người gửi tiền nước ngoài chuyển đổi đô la thành rupee để gửi tiền vào các tài khoản này, những đồng rupee đó sẽ流入 vào hệ thống ngân hàng trong nước. Làm điều đó ở quy mô lớn và hệ thống đột ngột có nhiều thanh khoản hơn mức nó biết phải làm gì với nó.
Đến tháng 9 năm 2026, các ước tính về lượng thanh toán rupee dư thừa trong hệ thống ngân hàng Ấn Độ dao động từ 9,7 nghìn tỷ đến 15 nghìn tỷ rupee. RBI đang nhắm đến việc rút bớt khoảng 7 nghìn tỷ rupee bằng cách kết hợp các công cụ, bao gồm các giao dịch mua lại ngược với lãi suất biến động (VRRRs). Cơ chế hoán đổi đã được đăng ký quá mức đến mức RBI đã đóng sớm vào ngày 31 tháng 8 năm 2026, trước ngày kết thúc dự kiến ban đầu.
Ngân hàng trung ương hiện đang thực hiện các giao dịch hoán đổi ngoại hối bán USD/mua INR để hấp thụ lượng dư thừa đó. Trong một giao dịch hoán đổi bán-mua, RBI bán đô la Mỹ cho các ngân hàng ngay bây giờ và đồng ý mua lại vào một ngày sau đó. Các ngân hàng chuyển giao rupee ngay lúc này, hiệu quả là tạm thời rút lượng tiền mặt đó ra khỏi lưu thông.
Vào ngày 3 tháng 9 năm 2026, các ngân hàng đã bày tỏ sự ưu tiên, yêu cầu RBI ưu tiên sử dụng các hợp đồng hoán đổi ngoại hối thay vì tăng tỷ lệ dự trữ tiền mặt. Việc tăng tỷ lệ dự trữ tiền mặt buộc các ngân hàng phải gửi một phần lớn hơn các khoản tiền gửi vào ngân hàng trung ương mà không thu được lãi suất, trực tiếp làm thu hẹp biên lợi nhuận ròng. Các hợp đồng hoán đổi dễ chấp nhận hơn vì chúng mang tính tạm thời và không gây chi phí vĩnh viễn cho lợi nhuận. RBI dường như đã tiếp thu phản hồi này, thực hiện các hợp đồng hoán đổi với ước tính khoảng 700 triệu USD sẽ đáo hạn vào tháng 9 và tháng 10 năm 2026.
Điều gì mà thị trường kỳ hạn rupee đã đang báo hiệu
Các nhà giao dịch tiền tệ đã nhận thấy. Phí kỳ hạn ngắn hạn của đồng rupee đã điều chỉnh theo hoạt động hoán đổi của RBI. Khi ngân hàng trung ương bán đô la trên thị trường spot và cam kết mua lại chúng ở kỳ hạn, nó làm thay đổi cân bằng cung - cầu trên đường cong kỳ hạn. Kết quả là áp lực tăng lên đối với phí kỳ hạn ngắn hạn.
Hệ quả đối với các ngân hàng và người vay
Các ngân hàng Ấn Độ đang theo dõi quá trình này với những cảm xúc hỗn hợp. Một mặt, thặng dư thanh khoản thường giúp việc huy động vốn trở nên dễ dàng và rẻ hơn. Mặt khác, các công cụ mà RBI sử dụng để hút bớt thặng dư này đều mang theo những chi phí và hạn chế riêng của chúng.
Các giao dịch mua lại ngược với lãi suất biến động, một trong những công cụ rút tiền ưa thích của RBI, yêu cầu các ngân hàng gửi tiền vào ngân hàng trung ương với lãi suất được xác định thông qua phiên đấu thầu. Sở thích của ngành ngân hàng đối với các hợp đồng hoán đổi ngoại hối thay vì tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc phản ánh mong muốn rộng rãi hơn trong việc bảo vệ mức ký quỹ, khi tăng trưởng tín dụng và lãi suất cho vay vẫn là những chủ đề nhạy cảm.
Câu hỏi hiện tại là liệu hệ thống có duy trì được không khi các kỳ hạn của 700 triệu USD trong các hợp đồng hoán đổi đến hạn vào tháng Chín và tháng Mười, và liệu có cần thêm các vòng bổ sung để xử lý phần còn lại của lượng dư thừa hay không.