Ngân hàng trung ương Ấn Độ đang tiêu tốn một số tiền khổng lồ chưa từng có để ngăn đồng rupee sụp đổ. Các hợp đồng bán đô la kỳ hạn của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ đã vượt mốc 110 tỷ USD, đạt ước tính 110-115 tỷ USD vào đầu tháng 6 năm 2026, mức cao nhất trong lịch sử sổ sách đô la ròng ngắn của tổ chức này.
Hãy nghĩ như thế này: thay vì bán đô la từ kho dự trữ của mình hôm nay và chứng kiến lượng dự trữ giảm dần theo thời gian thực, RBI đang phát hành các giấy nợ để bán đô la vào một ngày tương lai. Đó là cách để bảo vệ đồng tiền ngay bây giờ trong khi đẩy nhẹ tác động đến dự trữ về phía trước. Vấn đề là các giấy nợ đang tích tụ nhanh chóng, và con đường đó chẳng hề dài ra.
Các con số đằng sau can thiệp
Đồng rupee đã giảm xuống dưới mức 96 mỗi đô la Mỹ vào tháng 5 năm 2026, chạm mức thấp nhất mọi thời đại, buộc RBI phải hành động. Sự suy giảm như vậy làm tăng chi phí nhập khẩu dầu mỏ, góp phần đẩy lạm phát và khiến các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ tài sản định danh bằng rupee lo lắng.
Để phản ứng, RBI đã triển khai chiến lược hai mặt. Một mặt, nó tăng cường bán đô la spot lên mức kỷ lục 53,13 tỷ USD cho toàn bộ năm tài chính 2026. Mặt khác, nó tập trung mạnh vào các hợp đồng kỳ hạn, tăng vị thế ngắn ròng từ 88,8 tỷ USD vào tháng 2 năm 2025 lên hơn 110 tỷ USD vào giữa năm 2026.
Chi phí đã được hiển thị trên bảng cân đối kế toán. Dự trữ ngoại hối của Ấn Độ giảm từ 728,49 tỷ USD vào tháng 2 năm 2026 xuống còn khoảng 688 tỷ USD vào cuối tháng 3. Đó là sự sụt giảm 40 tỷ USD trong một tháng, với hơn 11 tỷ USD biến mất chỉ trong một tuần.
RBI cũng đã đặt ra các hạn chế đối với một số phái sinh rupee ngoài lãnh thổ và khuyến khích các công ty dầu mỏ, trong số những người tiêu thụ đô la lớn nhất trong nền kinh tế Ấn Độ, sử dụng các đường tín dụng đặc biệt do ngân hàng trung ương cung cấp thay vì mua đô la trên thị trường mở.
Tại sao đồng rupee liên tục giảm giá
Ấn Độ nhập khẩu khoảng 85% nhu cầu dầu thô của mình, khiến nước này cực kỳ nhạy cảm với biến động chi phí năng lượng. Khi dầu đắt hơn, Ấn Độ cần nhiều đô la Mỹ hơn để thanh toán, điều này làm suy yếu đồng rupee.
Chiến lược bán kỳ hạn bản thân mang theo một rủi ro tinh vi. Những hợp đồng này cuối cùng sẽ đến hạn, nghĩa là RBI sẽ cần giao đô la Mỹ vào các ngày đã thỏa thuận trong tương lai. Nếu đồng rupee chưa ổn định vào thời điểm đó, ngân hàng trung ương có thể đối mặt với tình huống đồng thời bảo vệ đồng tiền trong thời gian thực và thanh toán các cam kết cũ.
Điều này có nghĩa gì đối với nhà đầu tư
Sự giảm reserves từ 728,49 tỷ USD xuống 688 tỷ USD cũng đáng được chú ý. Dự trữ của Ấn Độ vẫn còn lớn theo tiêu chuẩn toàn cầu, nhưng tốc độ rút giảm quan trọng không kém mức tuyệt đối. Việc mất 40 tỷ USD trong một tháng cho thấy chi phí để bảo vệ hiện tại không hề rẻ.
Đối với các thị trường tiền điện tử cụ thể, đồng rupee suy yếu và các biện pháp kiểm soát vốn thắt chặt về mặt lịch sử đã có mối tương quan với sự gia tăng quan tâm đến các tài sản thay thế lưu trữ giá trị trong số các nhà đầu tư lẻ tại Ấn Độ. Ấn Độ vẫn là một trong những cơ sở người dùng tiền điện tử lớn nhất thế giới, và sự bất ổn tiền tệ có xu hướng làm nổi bật hơn sự hấp dẫn của các tài sản không phụ thuộc vào quyết định chính sách của bất kỳ ngân hàng trung ương nào.