Ngân hàng trung ương Ấn Độ đang rút khoảng 10,5 tỷ USD ra khỏi hệ thống ngân hàng trong một động thái lớn. Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ đã công bố vào ngày 11 tháng 9 rằng họ sẽ bán 1 nghìn tỷ rupee trái phiếu chính phủ thông qua các hoạt động thị trường mở, đây là đợt rút thanh khoản mạnh nhất trong ký ức gần đây.
Các đợt bán sẽ diễn ra qua ba đợt: 500 tỷ rupee vào ngày 17 tháng Chín, tiếp theo là 250 tỷ rupee vào ngày 21 và ngày 28 tháng Chín. Đây là đợt bán ròng trái phiếu đầu tiên của RBI thông qua OMO kể từ tháng Chín năm 2024, một khoảng cách hai năm làm nổi bật mức độ bất thường của môi trường thanh khoản hiện tại.
Tại sao RBI đang thu hồi tiền mặt
Hệ thống ngân hàng của Ấn Độ hiện đang ngập tràn tiền tệ, nhưng không phải theo cách mà ngân hàng trung ương cảm thấy thoải mái. Dư thừa thanh khoản đã tăng lên khoảng 10,25 đến 11 nghìn tỷ rupee, mức cao kỷ lục gây ra một vấn đề kỳ lạ: lãi suất qua đêm đã giảm xuống dưới ngưỡng dưới của dải chính sách tiền tệ.
Sự tràn ngập thanh khoản bắt nguồn từ một chương trình huy động ngoại hối thành công, cho phép các ngân hàng Ấn Độ huy động 127 tỷ USD. Mặc dù chương trình này đã đạt được mục tiêu nâng dự trữ ngoại hối của RBI lên mức chưa từng có, nhưng hệ quả phụ là một làn sóng đồng rupee tràn ngập hệ thống tài chính trong nước.
Thống đốc RBI Sanjay Malhotra xác nhận vào ngày 11 tháng 9 rằng ngân hàng trung ương có nhiều công cụ để ứng phó với tình hình, bao gồm OMOs và hoán đổi ngoại hối. Việc bán trái phiếu đại diện cho công cụ mạnh nhất đang được triển khai đầu tiên.
Thị trường trái phiếu đang định giá gì
Các thị trường đã phản ứng ngay lập tức. Lợi suất trái phiếu chủ quyền kỳ hạn 10 năm chuẩn tăng lên 7,035% sau thông báo, là tín hiệu rõ ràng cho thấy các nhà giao dịch kỳ vọng áp lực tăng thêm lên lợi suất sẽ tiếp tục khi quá trình bán diễn ra.
Toán học rất đơn giản: khi ngân hàng trung ương bán trái phiếu, nó sẽ rút rupee ra khỏi hệ thống để đổi lấy chúng. Đối với một hệ thống ngân hàng đang nắm giữ hơn 10 nghìn tỷ rupee thanh khoản dư thừa, việc rút ra 1 nghìn tỷ rupee là đáng kể nhưng chưa phải là đòn đánh chí mạng. Điều này tương đương khoảng 10% giảm lượng dư thừa, vẫn còn nhiều không gian cho các hoạt động tiếp theo nếu điều kiện yêu cầu.
RBI nắm giữ khoảng 23 nghìn tỷ rupee trái phiếu chính phủ, cung cấp cho họ nguồn lực đáng kể để thực hiện thêm các đợt bán nếu đợt đầu tiên không đủ.
Nỗi lo lạm phát ẩn sau hậu trường
Thời điểm dòng tiền thanh khoản bị rút ra không phải là tình cờ. Giá dầu tăng mạnh đã mang đến những rủi ro lạm phát mới cho nền kinh tế Ấn Độ, và hệ thống ngân hàng tràn ngập tiền mặt dư thừa chỉ làm gia tăng thêm những áp lực đó.
Tiếp cận ba đợt của RBI cho thấy họ muốn hành động có hệ thống thay vì đột ngột, rút dần tiền mặt theo từng giai đoạn để tránh gây sốc cho thị trường liên ngân hàng.