Lời cảnh báo mới nhất của Ray Dalio rất thẳng thắn: các công ty xây dựng cuộc cách mạng AI có thể chứng kiến cổ phiếu của họ giảm tới 80% ngay cả khi họ thành công trong việc thay đổi thế giới. Đánh giá gây sốc này được đưa ra trong cuộc phỏng vấn tháng 7 năm 2026 với My First Million, như được nêu chi tiết trong báo cáo gốc. Thông điệp của Dalio đến đúng thời điểm thị trường tiền điện tử đang sôi động với các câu chuyện về AI, và chỉ số đo lường của ông—một thước đo bong bóng ở mức 75% so với mức cực đại năm 1929 và 2000—đòi hỏi sự chú ý từ các nhà giao dịch tài sản rủi ro.
Nhà đầu tư tỷ phú giải thích rằng trong các giai đoạn bong bóng, ngay cả những công ty thành công nhất cũng có thể mất khoảng 80% giá trị thị trường. Ông mô tả cách sự hào hứng xung quanh các công nghệ mới lớn thúc đẩy đầu tư, nhưng triển vọng đầy hứa hẹn một mình không đảm bảo lợi nhuận cổ phiếu tốt. Các định giá ban đầu cao và làn sóng đối thủ cạnh tranh mới thường làm mòn tiềm năng tăng trưởng. Ông Dalio cho biết, động lực này đã được tính sẵn vào các cổ phiếu liên quan đến AI, khiến chúng dễ bị điều chỉnh giá mạnh.
Yếu tố kích hoạt có thể khiến bong bóng vỡ
Nghiên cứu lịch sử của Dalio cho thấy các bong bóng xì hơi khi các nhà đầu tư bị buộc phải chuyển đổi lợi nhuận trên giấy thành tiền mặt. Các yếu tố kích hoạt thông thường là chính sách tiền tệ thắt chặt hoặc các loại thuế tài sản mới. Năm 1929 và 2000, các đợt tăng lãi suất và các biện pháp điều tiết đóng vai trò trung tâm. Ngày nay, các ngân hàng trung ương vẫn đang đối phó với rủi ro lạm phát, và bất kỳ sự thay đổi bất ngờ nào hướng đến sự kiềm chế đều có thể nhanh chóng thay đổi bối cảnh thanh khoản đã hỗ trợ định giá AI.
Thước đo bong bóng của anh ấy, được xây dựng dựa trên sáu chỉ số bao gồm định giá, tâm lý thị trường và đòn bẩy, đang báo động ở mức 75% các cực điểm từng xảy ra trước Đại suy thoái và bong bóng dot-com. Mức độ này cho thấy thị trường chưa đạt đến đỉnh điểm bong bóng, nhưng đã ở vùng nguy hiểm nơi một đợt điều chỉnh mạnh mẽ trở nên khả thi. Đối với các trader tiền điện tử quen thuộc với chu kỳ bùng nổ-sụp đổ, những điểm tương đồng này khó mà bỏ qua.
Các thị trường tiền điện tử đối mặt với áp lực định giá tương tự
Các thị trường tài sản kỹ thuật số đã trải qua làn sóng hâm mộ chủ đề AI song song. Vào đầu tháng Năm, mức tăng 18% của Sui lên mức $1,24 được thúc đẩy bởi nhu cầu staking từ các tổ chức và sự tích hợp lớn với công nghệ tài chính, như đã đề cập trong SUI Price Today: Sui Surges 18% to $1.24 as Institutional Staking and Paga Partnership Drive Demand. Loại sự điều chỉnh giá nhanh chóng này cho thấy sự lạc quan do thanh khoản tạo ra có thể dễ dàng tách rời khỏi các yếu tố cơ bản, đúng như mô hình mà Dalio cảnh báo.
Dòng chảy tổ chức vào các tài sản thực tế được token hóa thêm một lớp phức tạp. Weekly Tokenization Roundup ghi nhận các tài sản thực tế (RWAs) vượt mốc 20 tỷ USD trên chuỗi, với Bullish mua lại Equiniti với giá 4,2 tỷ USD. Mặc dù những cột mốc này cho thấy sự trưởng thành, chúng cũng tập trung vốn có thể rút lui nếu điều kiện vĩ mô thắt chặt. Khung của Dalio cho thấy kích hoạt chuyển đổi tiền mặt—khi nhà đầu tư cần thanh khoản—có thể ảnh hưởng đến cả những ngành nghề hợp pháp nhất.
Sự cuồng nhiệt đầu cơ không chỉ giới hạn ở cổ phiếu AI. Dữ liệu Top Crypto Gainers hàng tuần cho thấy các token như TON tăng 83% và SIREN tăng 70%, khiến giá cả treo lơ lửng trên không trung. Những đợt tăng mạnh như vậy thường giống với hành vi bong bóng giai đoạn cuối mà Dalio mô tả, khi những người mua cuối cùng tham gia ngay trước một đợt bán tháo mạnh.
Thành tích của Dalio trong việc cảnh báo các bong bóng—ông đã cảnh báo đỉnh dot-com và cuộc khủng hoảng nhà ở năm 2008—làm cho tín hiệu hiện tại của ông khó có thể bỏ qua. Tuy nhiên, thời điểm chính xác của bất kỳ sự điều chỉnh nào vẫn không thể biết trước. Thị trường tiền điện tử đã vượt qua các cú sốc vĩ mô trước đây, và sự tham gia của các tổ chức trong các dự án token hóa gần đây có thể tạo ra một lớp bảo vệ khác lần này. Tuy nhiên, rủi ro nằm ở khối lượng vốn khổng lồ đã chảy vào cả cổ phiếu AI và các dự án tiền điện tử liên quan đến AI, dựa trên hai giả định về tiền tệ dễ dãi và tăng trưởng vĩnh cửu. Nếu các ngân hàng trung ương buộc phải thắt chặt lần nữa, sự điều chỉnh có thể diễn ra nhanh chóng và không phân biệt, xóa sạch lợi nhuận trên nhiều nhóm tài sản.