Qualcomm (QCOM.O) đã công bố báo cáo tài chính quý 3 năm tài chính 2026 (kết thúc vào tháng 6 năm 2026) sau giờ giao dịch thị trường Mỹ vào lúc 2026年7月30日上午, theo giờ Bắc Kinh, với các điểm chính như sau:
1. Dữ liệu cốt lõi: Doanh thu của Qualcomm trong quý này là 9,95 tỷ USD, giảm 4% so với cùng kỳ năm trước, tốt hơn kỳ vọng thị trường (9,6 tỷ USD). Mặc dù doanh thu từ lĩnh vực ô tô tăng mạnh, nhưng tổng doanh thu vẫn bị ảnh hưởng bởi sự sụt giảm của ngành điện thoại di động.
Tỷ lệ lợi nhuận gộp của công ty trong quý này là 53,1%, giảm 2,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn kỳ vọng thị trường (54,6%). Chi phí liên quan đến sản xuất wafer, đóng gói, kiểm thử, đóng gói tiên tiến, lưu trữ và các vật liệu khác đều tăng mạnh, gây áp lực rõ rệt lên tỷ lệ lợi nhuận gộp của công ty.
2. Tình hình kinh doanh cụ thể: Hoạt động kinh doanh của $Qualcomm (QCOM.US) chủ yếu chia thành hai bộ phận: kinh doanh chip bán dẫn (QCT) và kinh doanh cấp phép công nghệ (QTL), trong đó kinh doanh chip bán dẫn là nguồn thu lớn nhất của công ty, chiếm hơn 80%.
Trong lĩnh vực chip bán dẫn: ① Doanh thu ngành điện thoại trong quý này là 5,09 tỷ USD, giảm 19,6% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu điện thoại của công ty giảm chủ yếu do hai yếu tố: một là yếu tố ngành, lượng điện thoại bán ra ngoài Apple trong quý này giảm 11%; hai là cấu trúc sản phẩm cao cấp suy yếu, các nhà sản xuất điện thoại có xu hướng tiếp tục sử dụng nền tảng thế hệ trước để giảm chi phí.
② Doanh thu ngành ô tô trong quý này đạt 1,59 tỷ USD, tăng 61% so với cùng kỳ năm trước, nhờ tăng trưởng lượng hàng xuất xưởng của bộ xử lý số cabin thế hệ thứ tư Snapdragon. Bộ nền tảng số Snapdragon thế hệ thứ năm của công ty sẽ bắt đầu tăng sản lượng vào tháng 9, làm tăng đáng kể giá trị trên mỗi xe; ③ Doanh thu ngành IoT trong quý này đạt 1,83 tỷ USD, tăng 9% so với cùng kỳ năm trước, do nhu cầu từ các sản phẩm tiêu dùng và công nghiệp.
3. Chi phí hoạt động: Chi phí hoạt động cốt lõi của công ty tăng lên khoảng 3,6 tỷ USD, trong đó chi phí nghiên cứu và phát triển của công ty trong quý này tăng lên 2,6 tỷ USD, chi phí bán hàng trong quý là 980 triệu USD.
Lợi nhuận ròng của công ty trong quý này đạt 2 tỷ USD, trong khi quý trước công ty đã giải phóng khoản dự phòng đánh giá lại tài sản thuế hoãn lại (khoảng 5,7 tỷ USD). Về mặt hoạt động, lợi nhuận hoạt động cốt lõi của công ty trong quý này là 1,63 tỷ USD, giảm 41% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do biên lợi nhuận giảm và chi phí tăng.
4. Hướng dẫn quý tới: Qualcomm dự kiến doanh thu quý 4 năm tài chính 2026 ở mức 9,7-10,5 tỷ USD, phù hợp với kỳ vọng thị trường (9,95 tỷ USD); công ty dự kiến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu Non-GAAP cho quý tới ở mức 2,05-2,25 USD, thấp hơn kỳ vọng thị trường (2,36 USD).
Quan điểm tổng thể của Dolphin: Lưu trữ đã kìm hãm điện thoại, trung tâm dữ liệu vẫn đang “vẽ bánh” chờ hiện thực hóa
Kết quả báo cáo tài chính lần này của Qualcomm vẫn còn nhạt nhẽo. Mặc dù doanh thu đạt mức kỳ vọng của thị trường, nhưng vẫn duy trì xu hướng giảm. Biên lợi nhuận gộp tiếp tục giảm, chủ yếu do chi phí tăng do giá bộ nhớ tăng và nhu cầu yếu.
Theo dự báo cho quý tới, công ty dự kiến doanh thu quý tới ở mức 9,7-10,5 tỷ USD, chưa có dấu hiệu phục hồi rõ rệt; trong khi EPS mỗi cổ phiếu (non-GAAP) dự kiến ở mức 2,05-2,25 USD, thấp hơn kỳ vọng thị trường (2,36 USD). Nhu cầu thị trường đối với các thiết bị đầu cuối như điện thoại vẫn còn yếu, và các yếu tố như tăng giá bộ nhớ sẽ tiếp tục gây áp lực lên chi phí của công ty.
Trong bối cảnh nền tảng truyền thống suy yếu, công ty nỗ lực tìm kiếm đột phá trong lĩnh vực trung tâm dữ liệu. Công ty sẽ tập trung vào bốn hướng: chip tùy chỉnh, CPU thương mại, bộ tăng tốc AI và sản phẩm kết nối, từng giúp giá cổ phiếu của công ty tăng lên trên 250 USD. Tuy nhiên, với sự gia tăng lo ngại về tính bền vững của chi tiêu vốn AI, giá cổ phiếu của công ty đã giảm trở lại dưới 160 USD, xóa sạch phần lớn mức tăng do trung tâm dữ liệu mang lại.
Ngoài báo cáo tài chính này, thị trường quan tâm đến những khía cạnh sau của Qualcomm:
1) Lĩnh vực truyền thống: Nền tảng cơ bản, chịu áp lực lưu trữ
Kinh doanh điện thoại di động là lĩnh vực lớn nhất trong hoạt động của Qualcomm, chiếm hơn một nửa doanh thu. Trong bối cảnh thị trường điện thoại di động nói chung suy yếu, điều này đã gây áp lực rõ rệt lên hiệu quả hoạt động của công ty. Trong quý này, tổng sản lượng điện thoại di động toàn cầu duy trì ở mức 290 triệu chiếc, giảm 6% so với cùng kỳ năm trước.
Thị trường điện thoại di động chủ yếu gồm hai phe là Apple và Android. Cụ thể, trong quý này, lượng điện thoại Apple xuất xưởng tăng gần 20% so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, lượng điện thoại thuộc các hãng Android còn lại giảm 11% so với cùng kỳ, điều này trực tiếp ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh điện thoại của Qualcomm trong quý này.
Công ty dự kiến doanh thu từ hoạt động điện thoại trong quý tới khoảng 5,2 tỷ USD, giảm khoảng 25% so với cùng kỳ năm trước, trong đó mức tăng trưởng theo quý của sản phẩm Android bị bù đắp bởi doanh thu giảm của sản phẩm Apple (bán hàng nửa cuối năm là mùa cao điểm truyền thống, phục hồi theo mùa vụ).
Tốc độ tăng giá bộ nhớ gần đây bắt đầu chậm lại; việc các nhà sản xuất như OPPO và VIVO từ chối chấp nhận mức giá tăng từ các nhà cung cấp bộ nhớ cho thấy “bộ nhớ tăng giá mạnh” đã gây ra sự bất mãn trên thị trường. Nếu chu kỳ bộ nhớ tiếp tục giảm, điều này có khả năng giảm bớt áp lực lên nền tảng cốt lõi truyền thống của công ty.
2) Lĩnh vực AI: AI tại thiết bị đầu cuối và trung tâm dữ liệu là những thị trường tiềm năng tăng trưởng
Trong bối cảnh thị trường truyền thống suy thoái, công ty cũng nỗ lực triển khai các chiến lược trong lĩnh vực AI, với kỳ vọng đạt được những bước đột phá mới.
a) AI tại thiết bị đầu cuối: Công ty coi AI tại thiết bị đầu cuối là thành phần cốt lõi trong chiến lược Physical AI của mình, bao phủ tất cả các thiết bị đầu cuối như điện thoại thông minh, PC, ô tô, XR, robot và IoT công nghiệp, với sự hiện diện của công ty trong từng lĩnh vực này.
Hai lĩnh vực chính: ① Chu kỳ thay thế thiết bị do AI Phone mang lại sẽ đi kèm với việc AI Agent trở thành "giao diện mới" của điện thoại thông minh; ② Công ty đã ra mắt nền tảng Snapdragon C (máy tính xách tay Windows) trong lĩnh vực AI PC, với lợi thế cốt lõi gồm: Oryon CPU, suy luận AI tiết kiệm năng lượng và tính toán dị cấu (CPU + GPU + NPU phối hợp, hỗ trợ chạy AI Agent tại đầu thiết bị).
b) Trung tâm dữ liệu AI: Qualcomm cuối cùng cũng không kìm được nữa mà bước vào sân chơi chính của AI, đây cũng là kế hoạch chiến lược nổi bật nhất của công ty trong lĩnh vực AI.
Tại Ngày Nhà đầu tư ngày 24 tháng 6 năm 2026, Qualcomm tiết lộ chiến lược trung tâm dữ liệu AI của công ty sẽ bao gồm bốn dòng sản phẩm:
① AI Accelerator (HBC): Microsoft đã xác nhận mối quan hệ hợp tác nhiều thế hệ
Công nghệ khác biệt cốt lõi của Qualcomm, thông qua LPDDR5X (so với HBM), thực hiện Processing Near Memory, được tối ưu hóa cho các tải công việc “mật độ dung lượng bộ nhớ” trong suy luận AI.
AI200 hiện đã bắt đầu tăng công suất sản xuất hàng loạt, phiên bản AI250 thế hệ tiếp theo dự kiến sẽ gửi mẫu vào năm 2027. AI300 tiếp theo sẽ dựa trên UALink và ESUN để kết nối mạng Scale-up, băng thông hiệu quả sẽ gấp 54 lần AI200.
② CPU thương mại (Dragonfly C1000): Meta đã xác nhận hợp tác nhiều thế hệ
Đây chủ yếu dựa trên kiến trúc CPU Oryon của Qualcomm trong lĩnh vực điện thoại thông minh và PC, và công ty đã mở rộng nó sang trung tâm dữ liệu. Được định vị là “Agentic CPU”, chuyên biệt cho các tải công việc đòi hỏi nhiều CPU như điều phối đại lý, suy luận đa bước và gọi công cụ.
③ Dịch vụ silicon tùy chỉnh: Đã xác nhận 2 khách hàng siêu lớn (đóng góp lần lượt hơn 1 tỷ USD vào năm tài chính 2027)
Đây là dựa trên năng lực thu mua Alphawave Semi (SerDes, Die-to-Die, PCIe/CXL, HBM PHY) và Ventana (Veyron V2 RISC-V CPU), chủ yếu cung cấp dịch vụ thiết kế chip AI tùy chỉnh (XPU) cho các khách hàng siêu lớn.
④ Kết nối kinh doanh: Đã giành được khách hàng siêu lớn đầu tiên
Dựa trên IP của Alphawave, cung cấp các sản phẩm như module quang 800G/1.6T, AOC, AEC, v.v. Hiện tại, công ty đã sản xuất module 800G LR2, module quang/AOC/AEC 800G; module quang/AOC/AEC 1.6T dự kiến ra mắt vào năm 2026-2027.
Trước đây, dưới sự thúc đẩy của làn sóng AI, công ty đã bước vào lĩnh vực trung tâm dữ liệu AI, từng đẩy giá cổ phiếu lên trên 250 USD. Hiện nay, do lo ngại về chi tiêu vốn AI, giá cổ phiếu của công ty đã giảm trở lại mức khoảng 160 USD, xóa bỏ kỳ vọng tăng trưởng của trung tâm dữ liệu.
Mặc dù công ty ước tính thị trường dữ liệu trung tâm AI có quy mô lên tới 1 nghìn tỷ USD, nhưng hoạt động dữ liệu trung tâm của công ty hiện tại vẫn chưa đóng góp doanh thu đáng kể. Xét lại hoạt động kinh doanh truyền thống của công ty, trong bối cảnh thị trường thiết bị đầu cuối như điện thoại thông minh đang suy thoái, tỷ số PE hiện tại của công ty thực tế vẫn ở mức tương đối cao.
Về lĩnh vực kinh doanh trung tâm dữ liệu, mặc dù ban quản lý công ty đã đưa ra mục tiêu doanh thu 15 tỷ USD cho năm tài chính 2029, nhưng hiện tại nên tập trung vào hiệu quả trong ngắn hạn hơn. Kết hợp với mục tiêu doanh thu trung tâm dữ liệu 5 tỷ USD cho năm tài chính 2027, điều này có khả năng đóng góp 1,2 tỷ USD lợi nhuận hoạt động (tham khảo OPM của công ty).
Trong bối cảnh thị trường hiện tại dễ tổn thương, nên tìm kiếm các vùng đáy tương đối an toàn của High通. Từ góc độ kinh doanh truyền thống, việc cổ phiếu công ty tiếp tục giảm là lựa chọn an toàn hơn. Tất nhiên, như vậy đồng nghĩa với việc coi hoạt động trung tâm dữ liệu của công ty như “một quyền chọn”.
Nếu các mục tiêu tài chính năm 2027 mà công ty đưa ra được thực hiện, sẽ tạo ra kỳ vọng định giá cho bộ phận trung tâm dữ liệu của công ty.
Dưới đây là các biểu đồ dữ liệu liên quan đến báo cáo tài chính của Qualcomm do Dolphin君 cung cấp:
Bài viết này đến từ tài khoản WeChat “Hải Đồ Đầu Nghiên” (ID: haituntouyan), tác giả: Hải Đồ Quân