Biểu đồ doanh thu trên chuỗi đang trở nên tập trung một cách nguy hiểm. Một số ít ứng dụng hiện đang chi phối việc tạo phí trên ethereum và các hệ sinh thái layer-2 của nó, và áp lực này đã bắt đầu thay đổi quỹ dự án và cấu trúc đội ngũ. Hơn cả một chu kỳ thị trường, các con số cho thấy một sự chuyển đổi cấu trúc đang tách biệt các giao thức bền vững với những giao thức đã mở rộng quá nhanh.
Nghiên cứu viên của ARK Invest, Lorenzo Valente, đã ghi nhận xu hướng này trong một ghi chú được báo cáo gốc nhấn mạnh: Hyperliquid và PumpFun riêng lẻ đã chiếm 67% tổng doanh thu ứng dụng, và khi thêm Ethena, ba dự án hàng đầu đạt gần 80%. Sự thống trị như vậy để lại rất ít không gian cho các nhóm nhỏ hơn, và sự siết chặt doanh thu hiện đang rõ ràng trong tuyển dụng, lựa chọn chuỗi và chiến lược sản phẩm.
Sự tập trung doanh thu đạt mức cực điểm mới
Valente nhận thấy sự consolidation đang gia tốc nhanh hơn so với các thị trường giảm điểm trước đây. Vốn đang chảy đến các đội ngũ đã chứng minh được sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường, trong khi những đội ngũ không có được điều đó đang đóng cửa, nộp đơn phá sản hoặc bị sáp nhập. Lớp ứng dụng trên chuỗi, các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng và thậm chí cả các mạng layer-1 đều đang chứng kiến doanh thu tập trung vào một vài người chiến thắng rõ ràng. Đối với các nhà giao dịch và nhà cung cấp thanh khoản, sự thay đổi này có nghĩa là sách lệnh sâu hơn trên các nền tảng thống trị nhưng thị trường mỏng hơn ở những nơi khác—một thay đổi làm gia tăng rủi ro tập trung ngầm.
Mẫu này phản ánh những gì dữ liệu về hoạt động của nhà phát triển blockchain đã cho thấy. Trong khi hàng trăm chuỗi cạnh tranh để thu hút sự chú ý, phần lớn các hoạt động xây dựng ý nghĩa vẫn tập trung vào một vài mạng lưới, như thứ hạng hoạt động nhà phát triển gần đây chỉ ra. Khi các đội ngũ buộc phải tối ưu hóa, họ tự nhiên quay trở lại các hệ sinh thái nơi người dùng và thanh khoản đã tồn tại.
PumpFun điều chỉnh kích thước trước khi mở khóa PUMP
Nền tảng ra mắt meme coin Solana, PumpFun, đã trở thành một trong những ứng dụng kiếm được nhiều tiền nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, nhưng công ty này đang cắt giảm nhân sự mạnh tay. Công ty đã sa thải nhân viên vào đầu tháng Tư, khoảng hai tháng trước khi解锁 token PUMP đầu tiên. Ít nhất một cựu nhân viên đã mất các khoản grant token trị giá hơn 1 triệu USD tại mức giá hiện tại. Đồng sáng lập Noah Tweedale cho nhân viên biết rằng công ty đã “mở rộng quá nhanh”, theo báo cáo. Các cựu nhân viên cho biết một đợt cắt giảm khác đã diễn ra vào giữa tháng Bảy, với hơn 40 người bị sa thải trong vòng hai tháng.
Thời điểm này rất nhạy cảm. Một đợt giải phóng token làm tăng áp lực bán có thể làm mất ổn định giá của token, và việc cắt giảm nhân sự ngay trước sự kiện này có thể bị hiểu là nỗ lực kiểm soát chi phí pha loãng hơn là một cuộc tái cấu trúc hoạt động đơn thuần. Đối với một nền tảng kiếm doanh thu lớn từ phí giao dịch, hình ảnh này rất phức tạp. Thị trường sẽ theo dõi xem đội ngũ nhỏ hơn có thể duy trì nhịp độ với hoạt động meme coin vẫn đang sôi động của Solana mà không hy sinh thời gian hoạt động hoặc niềm tin của người dùng hay không.
Aave thu gọn hoạt động để thúc đẩy tổ chức
Aave đang theo đuổi một con đường khác nhưng với cùng một chủ đề: tập trung không ngừng vào những gì hiệu quả và loại bỏ phần còn lại. Người sáng lập Stani Kulechov xác nhận rằng giao thức sẽ từng bước loại bỏ 50 khoản dự trữ tài sản có mức sử dụng thấp và dần đóng các triển khai trên Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium và Aptos. Những thay đổi này bao gồm khoảng $98,1 triệu tiền nạp và $15,6 triệu nợ. Kulechov mô tả các động thái này là loại bỏ sức cản kinh tế và kỹ thuật, chứ không phải là đánh giá về bất kỳ layer-1 hay layer-2 nào.
Đồng thời, Aave đang mở rộng các tính năng dành cho tổ chức. Giao thức này đã mua lại toàn bộ đội ngũ kỹ thuật của Zapper và đang chuẩn bị ra mắt Aave Pro. Ý tưởng là tận dụng khả năng kết hợp mà người dùng cá nhân đã tận hưởng, đồng thời tích hợp các kiểm soát rủi ro và giao diện mà vốn tuân thủ quy định yêu cầu. Sự chuyển hướng này phù hợp với xu hướng token hóa rộng lớn hơn, nơi các phiên bản trên chuỗi của tài sản thực tế đang trở thành một lĩnh vực kinh doanh nghiêm túc dành cho tổ chức, như đã được phân tích trong bản tổng hợp token hóa gần đây theo dõi việc thanh toán Kho bạc trực tuyến của Ondo và mốc 20 tỷ USD cho tài sản thực tế (RWA).
Uniswap, 1inch triển khai hạ tầng mới
Ngay cả khi một số dự án thu hẹp quy mô, các nền tảng hàng đầu đang mở rộng phạm vi ảnh hưởng. Uniswap đã ra mắt tính năng “Launches”, một tab tổng hợp ở chế độ beta bên trong ứng dụng web của nó, giúp hiển thị các nền tảng phát hành token được xây dựng trên cơ sở hạ tầng Uniswap. Tính năng này được triển khai đầu tiên trên Robinhood Chain, một lựa chọn mạng lưới cho thấy Uniswap muốn thu hút khối lượng giao dịch từ các môi trường thân thiện với nhà đầu tư bán lẻ. Riêng biệt, Uniswap đã hợp tác với Morpho để cung cấp sản phẩm sinh lời không giữ tài sản, nơi người dùng có thể nạp USDC, USDT và ETH vào các kho được quản lý bởi Gauntlet.
1inch đã tham gia vào nỗ lực xây dựng hạ tầng bằng cách mở rộng Aqua, lớp thanh khoản chung của mình, cho tất cả người dùng. Thiết kế này cho phép các nhà giao dịch sử dụng số dư một ví để giao dịch trên nhiều cặp mà không cần nạp tài sản trước, với tài sản chỉ được chuyển khi thực hiện giao dịch. Aqua hiện đang hoạt động trên 13 chuỗi EVM và bao gồm bảo vệ chống lại hành vi front-running phí JIT.
Những đợt ra mắt này làm nổi bật một sự thật lặng lẽ: trong khi doanh thu đang tập trung, cuộc đua trở thành lớp thực thi mặc định cho các hoạt động trên chuỗi đang ngày càng gay gắt. Uniswap và 1inch đang đặt cược rằng việc tích hợp tốt hơn sẽ giữ các nhà giao dịch trong hệ sinh thái của họ, ngay cả khi thanh khoản cơ sở bị phân mảnh.
Câu chuyện về sự ổn định cũng ảnh hưởng đến nỗ lực của Ondo Finance trong việc tìm kiếm các thương vụ mua lại từ 250 triệu đến 500 triệu USD trong lĩnh vực công nghệ tài chính, một bước đi sẽ mở rộng danh mục trái phiếu được token hóa của họ. Trong khi đó, CEO của Nansen cho biết các tác nhân giao dịch AI có thể vượt số lượng nhà giao dịch con người trong vòng hai năm, một dự báo liên quan đến sự gia tăng việc sử dụng điện toán phi tập trung cho các ứng dụng Web3 được điều khiển bởi AI. Loại tự động hóa này có thể càng làm nghiêng doanh thu về các giao thức được xây dựng dành riêng cho dòng vốn máy-máy.
Điều chưa rõ là liệu sự tập trung này có sẽ gây phản ứng từ các mạng lưới bị mất các bản triển khai hay từ người dùng coi trọng sự lựa chọn không. Việc Aave rút lui khỏi một số chuỗi được thiết kế để diễn ra nhẹ nhàng, nhưng nguy cơ là các hệ sinh thái nhỏ hơn sẽ hiểu đây là tín hiệu cho thấy chúng không đáng để xây dựng. Tương tự, việc cắt giảm nhân sự của PumpFun đặt ra câu hỏi về việc một đội ngũ có thể thu gọn đến mức nào trước khi rủi ro vận hành gia tăng. Những tháng tới sẽ kiểm tra xem các dự án đang rút lui thực sự đang điều chỉnh động cơ hay đang mất đà.