Đề xuất stablecoin dotUSD của Polkadot được thông qua với 97,5% sự đồng thuận

Những điểm chính

• Cuộc trưng cầu dân ý 1944 đề xuất dotUSD, một stablecoin do giao thức sở hữu, và đang đạt khoảng 97,5% sự đồng thuận trên tuyến Root của OpenGov.
• Đây là nỗ lực thứ ba của Polkadot nhằm tạo thanh khoản ổn định bản địa, sau sự sụp đổ của aUSD do Acala phát hành vào năm 2022 và đề xuất pUSD bị đình trệ vào năm 2025.
• Việc triển khai được lên kế hoạch từng giai đoạn: phát hành được hỗ trợ bởi USDT trước, sau đó mới đến các kho thế chấp DOT và thanh lý ở giai đoạn hai.
• Cam kết từ kho bạc là 5 triệu USD, chia đều giữa việc tạo dự trữ và cặp dotUSD trên Asset Hub.
• DOT tăng 42,5% trong tuần, nhưng thử thách thực sự là sự chấp nhận sau cuộc bỏ phiếu, không phải bản thân cuộc bỏ phiếu.

Polkadot không đang ra mắt một stablecoin vì stablecoin đang thịnh hành. Nó đang ra mắt một cái vì nỗ lực gần đây nhất trong hệ sinh thái của nó đã thất bại nghiêm trọng đến mức để lại vết sẹo – và mạng lưới đã phải sống với những hệ quả này trong bốn năm qua.

Cuộc bỏ phiếu 1944, có tên “dotUSD: Một stablecoin bản địa cho Polkadot,” đã được đưa lên chuỗi vào thứ Hai lúc 11:49 sáng ET và nằm trên tuyến Root của OpenGov, dành riêng cho các quyết định ảnh hưởng đến chính giao thức. Sự ủng hộ gần như thống nhất: khoảng 2,3 triệu DOT ủng hộ so với dưới 60.000 phản đối, tỷ lệ đồng thuận khoảng 97,5%. DOT đã phản ứng với mức tăng 16,7% trong một ngày và lợi nhuận 42,5% trong tuần, mạnh nhất trong số năm mươi token lớn nhất.

Đây là lần thứ ba Polkadot tiếp cận vấn đề này. aUSD của Acala đã sụp đổ vào năm 2022 sau khi một lỗ hổng cho phép tạo ra hàng tỷ token không được đảm bảo, và hậu quả khiến thanh khoản ổn định bản địa bị xóa bỏ khỏi hệ sinh thái. Năm 2025, một đề xuất mang tên pUSD – được xây dựng trên nền tảng Honzon của Acala – đã đạt hơn 75% sự ủng hộ nhưng bị đình trệ do cộng đồng phản đối về việc ai sẽ phát triển nó và ai sẽ giám sát rủi ro. Gavin Wood đã công khai nêu rõ các điều kiện của mình: đảm bảo hoàn toàn bằng DOT, quyền kiểm soát quản trị thuộc về chính Polkadot, và các giả định bảo mật đạt chuẩn DAI.

dotUSD là câu trả lời trực tiếp cho những phản đối đó. Thiết kế vay mượn từ Liquity v2 thay vì Honzon, và việc triển khai được lên kế hoạch từng giai đoạn một cách chủ ý. Giai đoạn một phát hành dotUSD dựa trên bộ đệm được bảo đảm bằng USDT với giới hạn – không có oracle, không có cơ chế thanh lý, không phụ thuộc vào giá DOT. Chỉ đến giai đoạn hai mới xuất hiện các vault DOT, nguồn cấp giá theo thời gian thực và các khoản thanh lý. Cam kết từ quỹ kho bạc được thiết kế một cách khiêm tốn: 2,5 triệu USD USDT để phát hành và 2,5 triệu USD DOT để tạo cặp dotUSD trên Asset Hub.

Các stablecoin CDP được đảm bảo quá mức thất bại theo cách có thể dự đoán được. Tài sản đảm bảo giảm giá, các lệnh thanh lý chất đống, thanh khoản sàn giao dịch mỏng biến quá trình giải thể có trật tự thành một chuỗi phản ứng dây chuyền, và mức peg bị phá vỡ trước khi cơ chế có thể phản ứng. Bằng cách hoãn việc sử dụng tài sản đảm bảo DOT cho đến khi có thanh khoản và cơ chế đã được kiểm nghiệm, Polkadot tránh được chính mô hình thất bại đã khiến tiền nhiệm của nó sụp đổ. Một quỹ ổn định hấp thụ các vị thế bị thanh lý thay vì bán tài sản đảm bảo ra thị trường mở.

Cũng có một câu chuyện kinh tế tự phản xạ, và các nhà giao dịch rõ ràng đã nhận ra điều đó. Mỗi đô la dotUSD được đúc trong giai đoạn hai sẽ khóa giữ nhiều hơn một đô la DOT, chuyển đổi nhu cầu stablecoin thành nhu cầu cơ cấu đối với tài sản thế chấp. Cơ chế này là có thật, nhưng nó chỉ được kích hoạt trong giai đoạn hai – và chỉ khi có ai đó thực sự muốn nắm giữ dotUSD.

Chủ quyền là trường hợp chiến lược: nếu Tether hoặc Circle từng hạn chế truy cập trên Polkadot, hệ sinh thái hiện tại không có phương án thay thế. Lập luận này là hợp lý. Việc áp dụng là phần chưa được giải quyết. Stablecoin bản địa không chiến thắng dựa trên ý thức hệ; chúng chiến thắng nhờ độ sâu thanh khoản, tích hợp và lợi suất. Diện tích DeFi của Polkadot vẫn còn nhỏ, và 5 triệu đô la chỉ mua được một khởi đầu, chứ không phải một thị trường.

Cuộc bỏ phiếu sẽ được thông qua. Giai đoạn thú vị bắt đầu sau đó, khi dotUSD phải chứng minh được sự sử dụng chứ không chỉ là sự chấp thuận – và khi giai đoạn hai quyết định xem Polkadot đã rút ra bài học đúng đắn từ aUSD hay chỉ đơn thuần sao chép lại nó.