Các phương tiện truyền thông nước ngoài cho biết, dự án trung tâm dữ liệu quy mô lớn “Project Jupiter” mà Oracle đang thúc đẩy ở New Mexico đang phát ra tín hiệu áp lực từ thị trường tín dụng. Khoảng 18 tỷ USD khoản vay liên quan đến dự án này gần đây được định giá trên thị trường thứ cấp ở mức khoảng 89 đến 91 cent trên mỗi đô la mệnh giá, cho thấy các nhà đầu tư yêu cầu mức chiết khấu cao hơn để tiếp nhận khoản nợ này.
Điều này không có nghĩa là Oracle đã vi phạm hợp đồng. Bài viết chỉ ra rằng ý nghĩa trực tiếp hơn là các ngân hàng vốn có trách nhiệm sắp xếp tài trợ đã không phân phối thành công khoản vay cho các nhà đầu tư tổ chức như mong đợi, và thị trường đang định giá rủi ro thực thi dự án.
Tại sao lãi suất vay lại giảm xuống còn 89 cent?
Các khoản vay cho các dự án lớn thường do ngân hàng thực hiện trước, sau đó bán lại cho các quỹ tổ chức. Theo Reuters trích dẫn báo cáo từ Financial Times (Anh), các tổ chức như Banco Santander và Jefferies đã tham gia vào việc tài trợ cho Project Jupiter, nhưng do nhu cầu từ người mua suy yếu, quy mô nợ liên quan đến Oracle mà các ngân hàng giữ lại cao hơn dự kiến.
Sự giao dịch với chiết khấu phản ánh tiến độ dự án không đạt kỳ vọng. Bài báo cho biết, dự án này chậm ít nhất 7 tháng so với kế hoạch ban đầu, với các yếu tố như phê duyệt, cơ sở hạ tầng điện và sự phản đối từ địa phương đều làm chậm tiến độ xây dựng. Đồng thời, một đơn xin cấp khí cho tuabin khí 2,2 gigawatt cũng đã bị từ chối.
Đối với các dự án trung tâm dữ liệu, sự chậm trễ sẽ trực tiếp làm tăng áp lực tài chính, vì chi phí vay vốn sẽ tiếp tục phát sinh trong khi dự án chưa thể tạo ra dòng tiền tương ứng trước khi đi vào hoạt động.
Nhu cầu vẫn còn, việc thu hồi tiền mặt đang được quan tâm nhiều hơn
Bài viết cho rằng Oracle không đối mặt với nhu cầu yếu kém. Nghĩa vụ thực hiện còn lại của công ty đã tăng lên khoảng 66,4 tỷ USD, bao gồm hơn 30 tỷ USD hợp đồng đám mây AI mới. Doanh thu từ hoạt động cơ sở hạ tầng đám mây của Oracle trước đó cũng tăng 121%, cho thấy ngành đám mây AI vẫn đang mở rộng nhanh chóng.
Nhưng thị trường quan tâm hơn đến việc Oracle cần đầu tư bao nhiêu vốn nữa trước khi các đơn đặt hàng này thực sự chuyển hóa thành doanh thu và tiền mặt. Đối với cơ sở hạ tầng AI vốn nặng, sự gia tăng đơn đặt hàng không tự động giải tỏa áp lực tài chính ban đầu.
Giảm xếp hạng làm tăng sự giám sát của thị trường
Tháng 7 năm nay, S&P đã hạ xếp hạng Oracle từ BBB xuống BBB-, đưa nó vào mức thấp nhất trong nhóm đầu tư. Trong khi đó, Oracle vừa tiếp tục thực hiện cắt giảm nhân sự và chi phí, vừa tăng cường đầu tư vốn vào cơ sở hạ tầng AI.
Bài viết cho rằng tín hiệu này không có nghĩa là chiến lược AI của Oracle đã thất bại, mà cho thấy các chủ nợ và nhà đầu tư trái phiếu đang bắt đầu định giá rủi ro một cách rõ ràng hơn. Khi quy mô tài trợ cho cơ sở hạ tầng AI tiếp tục mở rộng, tiến độ xây dựng các dự án tương tự, điều kiện phê duyệt và năng lực cung cấp năng lực hỗ trợ sẽ ảnh hưởng trực tiếp hơn đến chi phí tài trợ.
Thông tin bổ sung: Bài báo đặt hiện tượng này trong bối cảnh làn sóng huy động vốn cho cơ sở hạ tầng AI lớn hơn, cho rằng thị trường đang đánh giá lại rủi ro nợ tương ứng với việc mở rộng cơ sở hạ tầng AI có tổng quy mô khoảng 3,6 nghìn tỷ USD.