Trong khi Oracle đầu tư mạnh vào cơ sở hạ tầng AI, thị trường tín dụng đã đưa ra mức định giá thận trọng hơn. Theo Reuters trích dẫn Financial Times của Anh, khoản vay khoảng 18 tỷ USD liên quan đến dự án trung tâm dữ liệu lớn của Oracle tại New Mexico, Project Jupiter, hiện đang được giao dịch trên thị trường thứ cấp ở mức khoảng 89 đến 91 cent trên mỗi đô la mệnh giá.
Chiết khấu phản ánh sự gia hạn dự án
Điều này không có nghĩa là Oracle vi phạm hợp đồng. Ý nghĩa trực tiếp hơn là các nhà đầu tư tổ chức yêu cầu nhận khoản nợ này với mức giá thấp hơn, trong khi các ngân hàng ban đầu kỳ vọng dễ dàng phân phối các khoản vay dự án, nay lại giảm sự sẵn sàng tiếp nhận.
Các khoản vay cho các dự án lớn thường được ngân hàng sắp xếp trước, sau đó phân phối cho các nhà đầu tư tổ chức. Báo cáo cho biết, Banco Santander và Jefferies là một trong những ngân hàng cấp vay cho Project Jupiter, nhưng do nhu cầu thị trường suy yếu, một phần nợ liên quan đến Oracle vẫn còn trên sổ sách của ngân hàng.
7 tháng gia hạn giảm giá chào bán
Giá vay giảm xuống gần 89 cent, cho thấy thị trường bắt đầu định giá rủi ro thực thi dự án. Báo cáo cho thấy Project Jupiter ít nhất đã chậm tiến độ 7 tháng so với kế hoạch ban đầu, với các yếu tố như phê duyệt giấy phép, xây dựng cơ sở hạ tầng điện lực và sự phản đối từ địa phương đều làm chậm tiến độ dự án.
Ngoài ra, một đơn xin cấp khí cho tuabin khí 2,2 GW cũng đã bị từ chối. Đối với dự án trung tâm dữ liệu, sự chậm trễ trong xây dựng có nghĩa là chi phí tài chính tiếp tục tích lũy trong khi doanh thu vẫn chưa được tạo ra, điều này trực tiếp làm giảm lợi nhuận của dự án.
Việc tài trợ cơ sở hạ tầng AI đang được đánh giá lại
Từ góc độ nhu cầu kinh doanh, Oracle chưa cho thấy dấu hiệu giảm tốc rõ rệt. Các báo cáo cho thấy nghĩa vụ thực hiện còn lại của công ty vào khoảng 664 tỷ USD, bao gồm hơn 30 tỷ USD hợp đồng đám mây AI mới. Đồng thời, doanh thu từ hoạt động cơ sở hạ tầng đám mây của Oracle gần đây đã tăng 121% so với cùng kỳ năm trước.
Tuy nhiên, thị trường quan tâm hơn đến việc công ty cần đầu tư bao nhiêu vốn trước khi các đơn đặt hàng này thực sự chuyển hóa thành dòng tiền. Vào tháng 7 năm nay, S&P đã hạ xếp hạng Oracle từ BBB xuống BBB-, khiến nó ở mức thấp nhất trong nhóm đầu tư.
Điểm chính của bài báo này không phải là chiến lược AI của Oracle đã thất bại, mà là các chủ nợ và nhà đầu tư trái phiếu bắt đầu đánh giá rủi ro liên quan một cách rõ ràng hơn. Nếu xu hướng này tiếp tục, chi phí huy động vốn cho nhiều dự án trung tâm dữ liệu AI phụ thuộc vào mở rộng tài sản cố định có thể đối mặt với áp lực tăng lên.