Tác giả: Chloe, ChainCatcher
Trong hai năm qua, thị trường dự đoán đã trở thành câu chuyện nổi bật nhất trong ngành tiền mã hóa. Toàn bộ lĩnh vực này đã đạt tổng khối lượng giao dịch gần 10 tỷ USD vào cuối năm ngoái, với động lực tăng trưởng hàng tháng tăng tốc đáng kể trong nửa cuối năm 2025.
Nhưng ở đầu kia của buổi lễ kỷ niệm này, có một vai trò luôn đứng ngoài ánh hào quang và liên tục bị người dùng chửi rủa tơi bời: oracle.
Lưỡi hai mặt của UMA
Trong năm qua, nhiều tranh cãi lớn xung quanh Polymarket—như việc Tổng thống Ukraine Zelensky “có mặc vest hay không” (tổng khối lượng giao dịch đạt 237 triệu USD), thỏa thuận khoáng sản Ukraine (liên quan đến 7 triệu USD, trong đó các nhà đầu tư lớn đã thao túng bỏ phiếu bằng khoảng 5 triệu UMA), và liệu chính phủ Trump có giải mật tài liệu UFO vào năm 2025 hay không (thị trường 16 triệu USD, bị người dùng công khai gọi là trò lừa “bằng chứng cá voi”)—tất cả đều trực tiếp chỉ về một điểm chung: Optimistic Oracle của UMA và cấu trúc quản trị token của nó.
Thiết kế logic của Optimistic Oracle cho UMA là: bất kỳ ai cũng có thể đề xuất một kết quả và đặt cọc bảo đảm; trong thời gian thách thức (thường là 2 giờ), nếu không ai tranh chấp, kết quả sẽ được mặc định là đúng; nếu có tranh chấp, các chủ sở hữu token UMA sẽ bỏ phiếu quyết định thông qua Data Verification Mechanism (DVM).
Ưu điểm của cơ chế này rõ ràng: rẻ tiền, có thể xử lý các sự kiện dài đuôi và các “vấn đề chủ quan”, chẳng hạn như “áo của Zelensky có được coi là vest không?” – những vấn đề mà các máy预言 giá truyền thống hoàn toàn không thể xử lý.
Tuy nhiên, nhiều tranh cãi xung quanh Polymarket đã phơi bày những khuyết điểm trong thiết kế này. Ví dụ, sự kiện hợp đồng khoáng sản Ukraine vào tháng 3 năm ngoái, sự kiện dự đoán này có tổng khối lượng giao dịch khoảng 7 triệu USD, tập trung vào việc liệu Trump có đạt được thỏa thuận về khoáng sản hiếm với Ukraine trước tháng 4 hay không.
Mặc dù không có thỏa thuận nào được đạt được, thị trường vẫn được kết算 là “Có”. Theo báo cáo của The Defiant và Cryptopolitan, nguyên nhân chính là một người nắm giữ UMA lớn đã sở hữu khoảng 5 triệu UMA thông qua ba tài khoản, chiếm khoảng 25% trọng số bỏ phiếu trong vòng này và đã đẩy phiếu bầu hướng về phía “Có”. Sau đó, Polymarket đã rõ ràng tuyên bố trên Discord: “Đây không phải là sự cố hệ thống, mà là kết quả của cơ chế quản trị, do đó từ chối hoàn tiền.”
Có thể nói, sự phụ thuộc của Polymarket vào UMA đang đối mặt với rủi ro hệ thống. Máy预言, vốn được thiết kế để trở thành “lớp phán quyết sự thật trung lập”, nay lại trở thành công cụ để một nhóm nhỏ thao túng kết quả thị trường do sự tập trung trong phân phối token quản trị.
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu tài sản mã hóa RootData, cho đến tháng 9 năm ngoái, khi Polymarket bắt đầu tập trung vào các sự kiện tiền mã hóa, nó đã cần thiết phải引入 một nguồn dữ liệu đáng tin cậy hơn, do đó bắt đầu giao một phần công việc thanh toán cho oracle Chainlink, một hệ thống hoàn toàn khác biệt.
Chainlink: Một khó khăn khác của con đầu đàn
CoinDesk báo cáo rằng Polymarket đã bắt đầu tích hợp Chainlink để cải thiện cách thức xác định kết quả dự đoán. Hai bên thông báo rằng Polymarket sẽ sử dụng Chainlink để tự động thanh toán các thị trường liên quan đến giá tài sản, nhằm giảm thiểu độ trễ và rủi ro bị thao túng. Giai đoạn đầu sẽ tập trung vào các thị trường về giá tài sản mã hóa, đồng thời khám phá tiềm năng ứng dụng trong các thị trường mang tính chủ quan cao hơn.
Ý nghĩa của hợp tác này là Polymarket giờ đây có thêm một con đường mới để giao cho Chainlink đọc trực tiếp giá thị trường và tự động đưa ra phán quyết, thay vì chỉ dựa vào cơ chế phán quyết chủ quan theo kiểu trò chơi tập thể của UMA.
Từ góc độ cấu trúc thị trường, Chainlink là nhà dẫn đầu không thể tranh cãi trong lĩnh vực oracle, với tỷ lệ vốn hóa thị trường chiếm hơn 87% và tỷ lệ TVS đạt 61,58% (khoảng 62,9 tỷ USD), tạo khoảng cách rõ rệt so với vị trí thứ hai là Chronicle (10,15%) và vị trí thứ ba là RedStone (7,94%).
Nói cách khác, mức độ thâm nhập của nó trong DeFi gần như đã đạt đến giới hạn bão hòa. Các giao thức phổ biến, từ thanh lý và định giá của Aave, GMX, Synthetix đến tham chiếu an toàn của Curve và tiêu chuẩn chéo chuỗi của Lido, đều sử dụng các dịch vụ khác nhau do Chainlink cung cấp.
Sự chiếm lĩnh thị trường được thể hiện qua quy mô triển khai của nó. Chainlink cung cấp 2.000 price feeds (dịch vụ cung cấp giá trên chuỗi) trên khoảng 27 chuỗi và triển khai Data Streams (dịch vụ cung cấp giá tần suất cao, độ trễ thấp, xác thực theo yêu cầu) trên 37 mạng lưới; mạng chính của CCIP (giao thức truyền thông liên chuỗi Chainlink) hiện đã phủ sóng 70 chuỗi công cộng và L2, với khoảng 200 token liên chuỗi đã đăng ký tiêu chuẩn CCIP có thể sử dụng.
Quy mô này tương đương với việc Chainlink mở rộng từ vai trò “trung gian cung cấp giá trên một chuỗi duy nhất” thành “lớp trao đổi thông tin và tài sản giữa nhiều chuỗi”.
Tuy nhiên, sự bão hòa cũng có nghĩa là DeFi đã không còn là đường cong tăng trưởng của nó. Theo báo cáo chi tiết của Galaxy, khoảng 97% tổng doanh thu tích lũy của Chainlink (khoảng 399 triệu USD) đến từ Price Feeds, trong khi ba dịch vụ còn lại—VRF (số ngẫu nhiên có thể xác minh, dùng để đúc NFT, trò chơi trên chuỗi), Automation (tự động hóa thực thi) và CCIP—chỉ đóng góp lần lượt khoảng 1,5%, 0,6% và 0,5%.
Nói cách khác, dòng tiền của Chainlink tập trung cao độ vào lĩnh vực cung cấp giá đã trở nên chín muồi và thương mại hóa nhất, trong khi thị trường của lĩnh vực này đã bão hòa và không còn nhiều không gian tăng trưởng biên.
Đối với điều này, Chainlink đã đặt cược vào ba đường tăng trưởng bổ sung.
Điều đầu tiên là RWA và tài chính tổ chức.
Từ ma trận hợp tác của Chainlink, có thể thấy trước đó nó đã phối hợp cùng Swift và nhiều tổ chức thực hiện thí nghiệm chuyển đổi tài sản token hóa giữa các chuỗi; năm ngoái, nó tiếp tục hợp tác cùng 24 tổ chức tài chính lớn để thúc đẩy kế hoạch đưa dữ liệu hành động doanh nghiệp lên chuỗi, trong khi thí điểm DTCC Smart NAV đã phân phối dữ liệu NAV của quỹ chung lên chuỗi.
Cùng năm đó, Chainlink hợp tác với Mastercard để cung cấp quy trình mua tiền điện tử trên chuỗi cho hơn 3 tỷ người dùng thẻ; Bộ Thương mại Hoa Kỳ (BEA) cũng đã tích hợp các dữ liệu vĩ mô cốt lõi như GDP, PCE lên chuỗi thông qua Chainlink Data Feeds, ban đầu bao phủ 10 chuỗi công khai.
Điều thứ hai là CCIP cross-chain communication.
CCIP đã trở thành một trong những tiêu chuẩn lựa chọn cho giao dịch chéo chuỗi. Kinexys, công ty con của JPMorgan, đã hợp tác với Chainlink và Ondo để thực hiện thí nghiệm thanh toán DvP chéo chuỗi cho trái phiếu chính phủ Mỹ được token hóa; Aave sử dụng nó để thúc đẩy giao dịch chéo chuỗi của GHO, trong khi Lido chọn nó làm tiêu chuẩn chéo chuỗi chính thức cho wstETH; cùng năm đó, CCIP cũng được triển khai trên Aptos, mở rộng phạm vi ảnh hưởng sang hệ sinh thái Move.
Tính đến tháng 10 năm 2025, tổng khối lượng chuyển token qua CCIP đã đạt gần 2 tỷ USD.
Điều thứ ba là thị trường dự đoán và "tài chính hóa thanh toán sự kiện".
Việc tích hợp Polymarket là điểm khởi đầu của đường cong này. Nó đại diện cho việc Chainlink mở rộng từ lĩnh vực chỉ phục vụ “giá tài sản” sang lĩnh vực rộng lớn hơn là “giải quyết sự kiện”. Với nhu cầu bùng nổ đối với các thị trường dự đoán đối với các danh mục tài sản có thể được giải quyết tự động như cổ phiếu Mỹ, hàng hóa, ETF, các chỉ số vĩ mô, Chainlink đã tìm thấy một sự mở rộng tự nhiên cho业务 giá cả ban đầu của mình.
Nhìn chung, mặc dù Chainlink đang giữ vị trí dẫn đầu thị trường, nhưng sự tăng trưởng của các máy预言 giá truyền thống trong DeFi đã đạt đỉnh; nó phải dựa vào RWA, tài chính tổ chức, CCIP và tài chính hóa thị trường dự đoán để xây dựng đường cong tăng trưởng tiếp theo.
Các đường cong này có tiềm năng không nhỏ. Theo ước tính của BCG, quy mô tài sản được token hóa RWA có thể đạt 16 nghìn tỷ USD vào năm 2030, trong khi hệ thống SWIFT xử lý khối lượng thanh toán 150 nghìn tỷ USD mỗi năm, nhưng chu kỳ thực hiện đều tính bằng “năm”, trong khi sự kiên nhẫn của người nắm giữ token thường tính bằng “ngày”.
Sự không khớp này có thể là áp lực cốt lõi mà Chainlink, với vị thế dẫn đầu, vẫn phải đối mặt vào năm 2026.
Nhiều oracle đang ăn mòn miếng bánh của thị trường dự đoán
Đầu tháng 4 năm nay, Polymarket thông báo hợp tác với Pyth Network.
Trên nền tảng này, thị trường dự đoán “biến động ngắn hạn” dành cho các hàng hóa như vàng, bạc, dầu thô WTI, khí đốt, cùng hơn mười cổ phiếu Mỹ như NVDA, AAPL, TSLA, COIN, PLTR, và các chỉ số chính cùng ETF, dữ liệu thanh toán sẽ được cung cấp trực tiếp bởi Pyth thông qua WebSocket, với Polymarket lấy mẫu mỗi giây.
Pyth là nhà cung cấp dữ liệu bên thứ nhất (các nhà tạo thị trường và tổ chức như Jump Trading, Jane Street, Blue Ocean, LMAX trực tiếp công bố), sử dụng mô hình kéo theo yêu cầu (pull), cho phép dữ liệu được truyền đến lớp ứng dụng với độ trễ thấp.
Cấu trúc phân công này không chỉ là lựa chọn của Polymarket. Kalshi, một nền tảng được Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) giám sát, cũng đã tích hợp Pyth làm nguồn dữ liệu thanh toán cho trung tâm hàng hóa mới ra mắt, bao gồm các mặt hàng như vàng, bạc, dầu thô Brent, khí đốt, đồng, ngô, đậu nành, lúa mì; Pyth Pro cung cấp quyền truy cập trực tiếp vào dữ liệu thị trường cho các nhà tạo lập thị trường của Kalshi, và sẽ mở rộng sang các danh mục như chỉ số, cổ phiếu, ngoại hối trong tương lai.
Khi cả Polymarket và Kalshi đều chọn Pyth làm lớp thanh toán cho các tài sản tài chính truyền thống, đây không còn đơn thuần là quyết định kỹ thuật của từng nền tảng, mà phản ánh nhu cầu đồng thuận trong toàn bộ lĩnh vực thị trường dự đoán đối với “lớp thanh toán dữ liệu tần suất cao cấp tổ chức”.
Pyth đã chiếm được một phần thị trường trong lĩnh vực này, nhưng vị trí này là một tập con của "sự kiện tài sản tài chính truyền thống", phân chia với Chainlink về phía mã hóa và UMA về phía chủ quan.
Từ cấu trúc phân công ba cấp độ này, có thể quan sát và dự đoán thực trạng của lĩnh vực oracle được tiết lộ bởi thị trường dự đoán.
Đầu tiên, không có bất kỳ oracle nào có thể cung cấp đầy đủ dịch vụ cho một thị trường dự đoán trưởng thành.
Cơ chế phán quyết cộng đồng của UMA không xử lý được giá tần suất cao; mô hình nguồn cấp dữ liệu trên chuỗi của Chainlink không phải giải pháp tối ưu cho việc kết算 sự kiện ở mức miligiây; Pyth tuy có lợi thế rõ rệt về giá độ trễ thấp, nhưng hoàn toàn không xử lý được các vấn đề dạng văn bản.
Thứ hai, mỗi khi Polymarket tích hợp một máy dự báo mới, họ đều đang mở rộng bản đồ các "sự kiện có thể giao dịch".
Từ sự kiện phi tiêu chuẩn của UMA, đến tài sản mã hóa của Chainlink, rồi đến tài sản tài chính truyền thống của Pyth, mỗi bước đều đưa thêm nhiều bất định từ thế giới thực vào phạm vi đặt cược trên chuỗi. Theo logic này, trong tương lai, các chỉ số vĩ mô (GDP, CPI, quyết định lãi suất), quyết định lãi suất của ngân hàng trung ương, lợi nhuận của công ty niêm yết, thậm chí cả việc ra mắt mô hình AI, đều có thể trở thành các danh mục thị trường trên Polymarket.
Chỉ cần có nguồn dữ liệu có thể xác minh, thị trường tương ứng có thể được xây dựng.
Ngược lại, đối với các dự án oracle, điều này cũng có nghĩa là sự mở rộng bừa bãi của các thị trường dự đoán sẽ không mang lại lợi ích độc quyền cho bất kỳ oracle nào. Mỗi thị trường mới sẽ được phân bổ cho "oracle phù hợp nhất để xử lý cấu trúc dữ liệu đó", với nhiều oracle cùng chia sẻ và không chồng chéo lên nhau.
Kết luận
Đến năm 2026, lĩnh vực oracle đã phát triển từ “đường ống dữ liệu” giai đoạn đầu thành “lớp sự thật có thể xác minh” hỗ trợ toàn bộ nền kinh tế trên chuỗi.
Đối tượng phục vụ của nó không còn chỉ là thanh lý DeFi và định giá tài sản thế chấp, mà còn bao gồm xác minh tuân thủ khi đưa RWA lên chuỗi, truyền tải thông tin liên chuỗi một cách đáng tin cậy, cũng như thanh toán các thị trường dự đoán về sự không chắc chắn trong thế giới thực.
Và thị trường dự đoán là kính lúp giúp quan sát cuộc cạnh tranh khốc liệt này.
Sự phân công ba kênh của Polymarket, cộng với sự lựa chọn đồng bộ của Kalshi trên các tài sản tài chính truyền thống, phơi bày một thực tế: không có một oracle nào duy nhất có thể phục vụ đầy đủ một ứng dụng chuỗi trưởng thành. Mỗi chủ đề trên nền tảng sẽ được giao cho oracle phù hợp nhất để xử lý cấu trúc dữ liệu đó.
Sự phân hóa hạ tầng đã trở thành sự thật. Nhưng khi không có dự án nào có thể độc quyền hưởng lợi, ai mới thực sự trở nên không thể thay thế?