Tyler Williams từng là cố vấn chính về chính sách blockchain và tài sản kỹ thuật số cho Bộ trưởng Scott Bessent, khiến ông trở thành một trong những tiếng nói hàng đầu của Bộ Tài chính về quy định tiền điện tử của Mỹ. Ông đang quay trở lại khu vực tư nhân sau khi rời khỏi vị trí vào ngày 31 tháng Bảy.
Việc ông ấy rời đi là lần rời bỏ vị trí quyền lực liên bang thứ tư của một quan chức cấp cao trong lĩnh vực tiền mã hóa năm nay, và xảy ra trước khi Quốc hội hoàn thành dự luật sẽ xác định ai sẽ quản lý tài sản kỹ thuật số.
Harry Jung đã công bố vào ngày 20 tháng 7 rằng ông sẽ rời Hội đồng Tiền mã hóa Nhà Trắng trong vòng hai tuần tới, chấm dứt vai trò điều phối chính sách tài sản kỹ thuật số giữa các cơ quan, Quốc hội và chính quyền.
Hester Peirce, người dẫn đầu Đội đặc nhiệm Crypto của SEC, dự kiến sẽ rời cơ quan này vào cuối năm nay.
Cynthia Lummis, chủ tịch tiểu ban tài sản kỹ thuật số của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, đã tuyên bố rằng bà sẽ không tranh cử nhiệm kỳ mới và sẽ rời Thượng viện khi nhiệm kỳ của bà kết thúc vào tháng 1 năm 2027.
Đó là một vấn đề kế nhiệm bị nén lại giữa Bộ Tài chính, Nhà Trắng, SEC và Thượng viện.
| Chính thức | Trung tâm năng lượng | Vai trò trong chính sách tiền điện tử | Tại sao việc thoát ra lại quan trọng |
|---|---|---|---|
| Tyler Williams | Kho bạc | Tư vấn cho Scott Bessent về chính sách blockchain và tài sản kỹ thuật số | Kho bạc giúp định hình việc triển khai stablecoin, các quy định ngân hàng và chính sách chống tài chính phi pháp |
| Harry Jung | Nhà Trắng | Chính sách tài sản kỹ thuật số được phối hợp giữa các cơ quan, Quốc hội và chính quyền | Sự phối hợp của Nhà Trắng là quan trọng trong khi CLARITY vẫn chưa hoàn thành |
| Hester Peirce | SEC | Đứng đầu Đặc nhiệm Crypto của SEC | Công việc của cô ấy ảnh hưởng đến phân loại token, tiết lộ và các lộ trình đăng ký |
| Cynthia Lummis | Thượng viện | Chủ trì tiểu ban tài sản kỹ thuật số | Đã hỗ trợ soạn thảo và đàm phán các đạo luật về cấu trúc thị trường |
Tại sao sách luật vẫn chưa đủ độ bền
Quốc hội vẫn chưa hoàn thành bộ quy tắc mà bốn người này đã dành nhiều năm để xây dựng. Đạo luật CLARITY đã được Ủy ban Ngân hàng Thượng việnthông qua với tỷ lệ 15-9, nhưng vẫn cần một cuộc bỏ phiếu tại phiên họp toàn thể và 60 phiếu để vượt qua cuộc trì hoãn của Thượng viện.
Nhà Đại diện đã thông qua phiên bản của riêng mình, H.R. 3633, với tỷ lệ 294-134 vào tháng 7 năm 2025. Các điều khoản về đạo đức, sự phản đối từ ngành ngân hàng và lịch trình của Thượng viện bị chen lấn bởi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đang nằm giữa việc thông qua ủy ban và chữ ký của tổng thống.
Ngành công nghiệp đã có một đạo luật hiện hành, khi Đạo luật GENIUS thiết lập các quy định liên bang cho stablecoin vào năm ngoái. Việc giám sát cấu trúc thị trường, các quy định bao gồm cách phân loại và giao dịch mọi thứ khác, vẫn đang bị đình trệ tại Quốc hội.
CLARITY sẽ xác định rõ ranh giới giữa thẩm quyền của SEC và CFTC, giao cho CFTC quyền quản lý đối với các thị trường spot hàng hóa kỹ thuật số trong khi SEC giữ quyền quản lý đối với các tài sản chứng khoán và hợp đồng đầu tư.
Biên giới đó xác định những sàn giao dịch nào có thể niêm yết một đồng token nhất định, những thông báo nào một dự án phải cung cấp cho người mua, và cơ quan quản lý nào mà nhà đầu tư có thể liên hệ khi một nền tảng gặp sự cố.
Phiên bản Thượng viện của CLARITY cũng sẽ thiết lập các quy định đăng ký cho trung tâm giao dịch hàng hóa kỹ thuật số, nhà môi giới và thương nhân, bao gồm các yêu cầu về tiết lộ, xung đột lợi ích, trách nhiệm tài chính, an ninh mạng và bảo vệ tài sản khách hàng.
Không có đạo luật, các nền tảng tiếp tục đưa ra các quyết định về niêm yết, lưu ký và sản phẩm dựa trên cách hiểu của cơ quan, tư thế thực thi và quy định của tiểu bang có thể thay đổi mà không cần bỏ phiếu tại Quốc hội.
Mỗi lần rời đi đều loại bỏ một chức năng cụ thể khỏi quy trình chưa hoàn thiện đó. Williams điều phối phía thực hiện stablecoin của Bộ Tài chính, hướng dẫn ngân hàng và các quy định chống tài chính phi pháp, trong khi Jung kết nối Nhà Trắng, Quốc hội và các cơ quan hàng ngày.
Đội đặc nhiệm của Peirce là nhóm đang soạn thảo cách phân loại và đăng ký token sẽ hoạt động bên trong SEC, và Lummis đã giúp soạn thảo dự luật về cơ cấu thị trường và đàm phán thông qua ủy ban.
Các thành viên thay thế có thể duy trì cùng hướng chính sách, nhưng họ kế thừa những cuộc đàm phán chưa hoàn tất và các chi tiết kỹ thuật đã mất hai năm để xây dựng.
| Vấn đề chưa được giải quyết | Tại sao điều này lại quan trọng với các nhà đầu tư | Không có CLARITY | Với CLARITY |
|---|---|---|---|
| Phân loại token | Xác định một tài sản có được coi là chứng khoán hay hàng hóa | Trạng thái có thể thay đổi thông qua hành động của cơ quan hoặc tranh tụng | Biên giới rõ ràng hơn giữa SEC/CFTC |
| Giám sát sàn giao dịch | Ảnh hưởng đến các nền tảng có thể niêm yết và giao dịch tài sản | Các nền tảng hoạt động dưới các quy định liên bang chưa rõ ràng | Con đường đăng ký cho các sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số |
| Thông báo pháp lý | Xác định những dự án phải thông báo cho người mua | Thông tin nhà đầu tư vẫn không đồng đều | Nhiều nghĩa vụ tiết lộ chuẩn hóa hơn |
| Quy định lưu ký | Ảnh hưởng đến cách tài sản của khách hàng được bảo vệ | Các quy tắc vẫn bị phân mảnh giữa các cơ quan và tiểu bang | Khung bảo vệ tài sản khách hàng của liên bang |
| Biện pháp thực thi | Xác định cơ quan quản lý mà nhà đầu tư hướng đến | Quyền tài phán có thể vẫn còn tranh chấp | Trách nhiệm rõ ràng hơn của cơ quan quản lý |
Hai hướng tiếp cận cho quy định tiền điện tử tại Mỹ
Hoạt động quản lý tiền điện tử của Mỹ vẫn có nhiều người ủng hộ tại Washington. Paul Atkins là chủ tịch SEC và Mark Uyeda giữ chức ủy viên, và cơ quan này có thể hoạt động hợp pháp với chỉ hai vị trí được lấp đầy.
Patrick Witt, giám đốc điều hành hội đồng tiền mã hóa Nhà Trắng, đã hoãn đào tạo quân sự để tiếp tục giữ chức trong quá trình đàm phán CLARITY.
Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott và các thượng nghị sĩ, bao gồm Bill Hagerty, tiếp tục thúc đẩy dự luật, và chính ngành công nghiệp này cũng duy trì chi tiêu. Các lợi ích tiền điện tử đã đổ gần 200 triệu USD vào chu kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ 2026, tăng từ khoảng 170 triệu USD vào năm 2024.
Các thị trường đặt cược cho thấy mức độ tự tin thấp hơn so với những gì toán học chính trị ngụ ý, khi xác suất CLARITY được thông qua vào năm 2026 đã giảm từ mức cao nhất 82% vào tháng Hai xuống còn 32% vào giữa tháng Bảy, với Polymarket định giá xác suất ở mức 27% vào ngày 29 tháng Bảy.
Trường hợp tăng giá là các nhà đàm phán Thượng viện giải quyết các phản đối về đạo đức và ngân hàng và đưa CLARITY bỏ phiếu toàn thể trước khi cửa sổ trước kỳ nghỉ kết thúc.
Bất kỳ ai thay thế Williams, Jung, Peirce và Lummis sẽ kế thừa một đạo luật hiện hành, và việc giám sát cấu trúc thị trường sẽ duy trì tính bền vững mà các stablecoin đạt được dưới Đạo luật GENIUS. Các sàn giao dịch và chủ phát hành token sẽ có một con đường rõ ràng từ thời điểm đó trở đi.
Trường hợp giá giảm xảy ra khi lịch trình Thượng viện và khoảng trống nhân sự cùng xuất hiện. Việc Peirce rời SEC xảy ra trong khi Lummis hoàn thành năm cuối với ít ảnh hưởng hơn trong nghị viện, và chính trị giữa nhiệm kỳ lấn át thời gian trên sàn mà CLARITY cần trước khi cửa sổ đóng lại. Quy định tiền điện tử của Mỹ vẫn giữ tinh thần thân thiện với ngành dưới sự lãnh đạo của Atkins và Scott.
Các quy tắc phân loại, đăng ký và công bố thông tin mà nhà đầu tư cần sẽ tiếp tục được hình thành thông qua các biên bản nội bộ của cơ quan và các quyết định thực thi, mà không có luật nào hỗ trợ.
| Tình huống | Điều gì xảy ra ở Washington | Nhà đầu tư nhận được gì | Rủi ro chính |
|---|---|---|---|
| Trường hợp tăng giá | Thượng viện giải quyết các phản đối về đạo đức và ngân hàng, sau đó đưa CLARITY bỏ phiếu | Một khung khổ cấu trúc thị trường liên bang bền vững hơn | Việc thực hiện chuyển sang các quan chức mới, nhưng dưới một đạo luật |
| Trường hợp cơ bản | CLARITY vẫn còn sống nhưng trượt qua khung thời gian ngắn hạn | Hướng dẫn tiếp tục của cơ quan và việc ban hành một phần quy tắc | Chính sách vẫn ủng hộ tiền mã hóa nhưng không vĩnh viễn |
| Trường hợp giá giảm | Sự thay đổi nhân sự và chính trị giữa nhiệm kỳ làm chậm dự luật | Các quy tắc về token, sàn giao dịch và tiết lộ vẫn chưa rõ ràng | Cấu trúc thị trường phụ thuộc vào sự tự chủ của cơ quan |
| Rủi ro đảo chiều | Các quan chức tương lai giải thích lại các quy tắc chưa hoàn thiện | Danh sách, các lộ trình tuân thủ và tư thế thực thi có thể thay đổi lại | Tiền mã hóa giành được đà chính sách nhưng không phải độ bền |
Các quan chức đã dành hai năm biến liên minh tiền mã hóa thành chính sách kỹ thuật đang rời đi, và những người thay thế họ sẽ kế thừa một dự luật vẫn chưa được thông qua.
Các nhà đầu tư vẫn đang chờ đợi quy định về tiền điện tử tại Mỹ mang tính bền vững, và những người có vị thế tốt nhất để hoàn thiện bộ quy tắc đang rời đi trước khi Quốc hội làm cho chúng trở thành vĩnh viễn.
Bài viết Cơ hội thông qua luật pháp về CLARITY crypto giảm xuống 27% khi các lãnh đạo Bộ Tài chính, Nhà Trắng, SEC và Thượng viện từ chức xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.