Nvidia vừa công bố doanh thu quý đạt 96,2 tỷ USD, tăng 106% so với cùng kỳ năm ngoái và vượt kỳ vọng của các chuyên gia khoảng 4 tỷ USD. Phần thưởng cho hiệu suất này? Giá cổ phiếu giảm trong giao dịch sau giờ thị trường.
Con số trông thật tuyệt, và đó chính là vấn đề
Kết quả tài chính quý hai năm 2027 của Nvidia, bao gồm giai đoạn kết thúc vào ngày 26 tháng Bảy, cho thấy nhu cầu không ngừng tăng đối với các con chip AI. Doanh thu trung tâm dữ liệu, hiện chiếm khoảng 94% tổng doanh thu, đã tăng mạnh lên 89 tỷ USD, tương đương mức tăng 117% so với cùng kỳ năm trước. Công ty đã dự báo doanh thu tổng đạt 91 tỷ USD vào tháng Năm, sau đó đã đạt được 96,2 tỷ USD.
Hướng dẫn tương lai cũng mạnh mẽ không kém. Nvidia dự kiến doanh thu khoảng 108 tỷ USD cho quý hiện tại, vượt xa ước tính trung bình của thị trường là 104 tỷ USD một cách đáng kể. Công ty cũng đặt ra một cột mốc tham vọng: đạt 1 nghìn tỷ USD doanh thu tích lũy từ các nền tảng chip Blackwell và Vera Rubin sắp ra mắt thông qua năm 2027.
Câu hỏi về sự tập trung khách hàng
Hai khách hàng chiếm 36% doanh số của Nvidia trong năm tài chính vừa qua.
Cổ phiếu Nvidia đã giảm khoảng 7,5% trong bảy phiên giao dịch trước khi công bố báo cáo kết quả kinh doanh.
Vòng lặp tài trợ
Nvidia đã sắp xếp khoản tài trợ cơ sở hạ tầng AI trị giá 500 tỷ USD với các ngân hàng lớn của Mỹ, về cơ bản giúp đảm bảo rằng người mua có đủ vốn để tiếp tục mua chip của Nvidia. Ngoài ra, Nvidia còn cung cấp bảo lãnh 105 tỷ USD liên quan đến hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu của OpenAI.
Khi một nhà cung cấp hỗ trợ tài chính cho các khoản mua hàng của khách hàng, nó có thể tạo ra một vòng lặp phản hồi làm tăng nhu cầu giả tạo. Doanh thu trông mạnh mẽ vì nhà cung cấp đang hiệu quả thúc đẩy chi tiêu tạo ra doanh thu đó. Tuy nhiên, động lực này không có nghĩa là doanh thu của Nvidia là giả tạo. Các con chip là thật, các trung tâm dữ liệu đang được xây dựng, và nhu cầu tính toán từ việc huấn luyện mô hình AI là thật sự. Nhưng nó làm mờ ranh giới giữa nhu cầu thị trường tự nhiên và chi tiêu được nhà cung cấp hỗ trợ.
Điều này có nghĩa gì đối với giao dịch AI
Mức tăng doanh thu 106% so với cùng kỳ năm trước trên nền tảng gần 50 tỷ USD là điều phi thường theo mọi tiêu chuẩn. Dự báo cho thấy sự tăng trưởng liên tục lên 108 tỷ USD không cho thấy bất kỳ dấu hiệu nào của sự giảm tốc sắp tới.
Hiện đã có ba rủi ro rõ ràng trên radar. Thứ nhất, sự tập trung khách hàng có nghĩa là việc cắt giảm chi tiêu từ chỉ một hoặc hai nhà cung cấp quy mô lớn có thể làm giảm đáng kể doanh thu. Thứ hai, các sắp xếp tài chính làm gia tăng rủi ro đối tác và đặt ra câu hỏi về độ co giãn thực sự của nhu cầu. Thứ ba, khoảng cách giữa đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI và tạo ra doanh thu từ AI trong toàn bộ nền kinh tế vẫn còn rất lớn.