Các cam kết đầu tư vào vốn cổ phần và chuỗi cung ứng của Nvidia đã vượt quá 40 tỷ USD trong suốt năm 2026, một con số ấn tượng phản ánh niềm tin của CEO Jensen Huang rằng làn sóng AI vẫn chưa kết thúc. Tuy nhiên, ngày càng nhiều người hoài nghi cho rằng toàn bộ khoản chi tiêu này có thể đang làm điều gì đó tinh vi và đáng lo ngại hơn: thổi phồng nhân tạo chính nhu cầu mà nó tuyên bố đang theo đuổi.
Khi nhà cung cấp GPU lớn nhất thế giới cũng trở thành một trong những nhà đầu tư lớn nhất vào các công ty mua những GPU đó, ranh giới giữa nhu cầu tự nhiên và sự thổi phồng tự tham chiếu trở nên mờ nhạt nhanh chóng. Và đối với các thị trường tiền mã hóa, nơi phần cứng của Nvidia là nền tảng cho mọi thứ, từ khai thác bitcoin đến các dự án token liên quan đến AI, sự phân biệt này quan trọng hơn nhiều người nhận thức.
Máy đầu tư
Động thái nổi bật nhất của Nvidia xảy ra vào ngày 26 tháng Một, khi công ty mua thêm 2 tỷ USD cổ phần CoreWeave với giá 87,20 USD mỗi cổ phiếu, gần như gấp đôi tỷ lệ sở hữu của mình trong nhà cung cấp điện toán AI này. CoreWeave là một trong những người mua GPU của Nvidia lớn nhất trên thế giới. Do đó, Nvidia đang tài trợ cho một công ty mà hoạt động kinh doanh chính là mua sản phẩm của Nvidia.
Trong suốt năm 2026, tổng cam kết đầu tư của Nvidia đã vượt quá 40 tỷ USD, bao gồm các vị thế cổ phần và các thỏa thuận chuỗi cung ứng nhằm đảm bảo việc xây dựng hạ tầng AI trong nhiều năm tới.
Vào tháng Năm, Nvidia công bố kết quả kinh doanh, dẫn đến việc được cấp phép mua lại cổ phiếu trị giá 80 tỷ USD cùng với việc tăng cổ tức. Doanh thu trung tâm dữ liệu, được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng của kiến trúc chip Blackwell của Nvidia, đã đẩy dự báo doanh thu quý lên khoảng 91 tỷ USD.
Giữa năm 2026, Huang cho biết thị trường AI “vẫn còn một chặng đường dài” mới đến mức bong bóng và mô tả nhu cầu là “rất mạnh mẽ”.
Mối liên hệ với tiền điện tử sâu sắc hơn bạn nghĩ
Vào tháng 7 năm 2026, các thợ mỏ như Hut 8 và IREN đã ký kết các hợp đồng trung tâm dữ liệu AI mới trị giá hàng tỷ đô la. Những công ty này, vốn đã xây dựng cơ sở hạ tầng GPU và điện năng quy mô lớn cho khai thác proof-of-work, hiện đang chuyển hướng sang các tác vụ AI mang lại dòng doanh thu ổn định và dự đoán được hơn.
Điều này đại diện cho sự tái phân bổ cơ bản các nguồn lực tính toán từ việc khai thác tiền điện tử thuần túy sang inference và đào tạo AI. Đối với hashrate của bitcoin, điều này cuối cùng có thể có nghĩa là giảm cạnh tranh giữa các thợ mỏ khi một số nhà khai thác tìm kiếm các hợp đồng AI có lợi nhuận cao hơn.
Điều này có nghĩa gì đối với nhà đầu tư
Trường hợp tăng giá rất rõ ràng. Các tải trọng AI đang thực sự mở rộng, và các chip Blackwell của Nvidia đại diện cho một bước nhảy vọt thế hệ về hiệu suất trên mỗi watt. Các dự báo quý gần $91 tỷ cho thấy doanh thu thực sự đang được tạo ra, chứ không chỉ là dự đoán.
Trường hợp giá giảm tập trung vào các hyperscalers — những Amazon, Microsoft và Google trên toàn thế giới — những công ty này đã tăng chi tiêu vốn vào cơ sở hạ tầng AI với tốc độ mà một số chuyên gia phân tích cho rằng không bền vững. Đồng thời, các khoản đầu tư của chính Nvidia vào các khách hàng downstream như CoreWeave khiến việc phân biệt giữa nhu cầu thị trường thực sự và nhu cầu được tạo ra bởi các biện pháp tài chính trở nên khó khăn hơn.
Đối với các nhà đầu tư bản địa trong lĩnh vực tiền mã hóa, việc xây dựng hạ tầng AI bền vững mang lại lợi ích rộng rãi cho các công ty như Hut 8 và IREN, những công ty đang đa dạng hóa sang các dịch vụ AI trong khi vẫn duy trì hoạt động khai thác tiền mã hóa. Khả năng khai thác lợi nhuận từ cơ sở hạ tầng GPU hiện có qua nhiều dòng doanh thu giúp họ trở nên bền bỉ hơn trước bất kỳ sự suy giảm nào trong một ngành duy nhất.
Việc phê duyệt mua lại cổ phiếu trị giá 80 tỷ USD đáng được theo dõi sát sao. Các đợt mua lại cổ phiếu ở quy mô này có thể che giấu sự giảm tốc tăng trưởng bằng cách hỗ trợ lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, ngay cả khi tăng trưởng tuyệt đối đang chậm lại, và đây là loại kỹ thuật tài chính đòi hỏi sự giám sát kỹ lưỡng khi đi kèm với các khoản đầu tư mạnh mẽ ở khâu downstream.
Doanh thu của Nvidia là có thật. Các chip Blackwell là có thật. Nhưng logic vòng tròn cũng tồn tại trong một công ty đầu tư hàng tỷ đô la vào chính khách hàng của mình, đồng thời lấy các khoản mua hàng của họ làm bằng chứng cho nhu cầu không thể ngăn cản. Các nhà đầu tư trong cả lĩnh vực công nghệ và tiền điện tử nên cẩn trọng theo dõi không chỉ kết quả doanh thu tổng của Nvidia, mà còn cả cấu thành của nhu cầu đó — cụ thể là bao nhiêu phần trăm trong số đó bắt nguồn từ vốn của chính Nvidia.