Báo cáo tài chính mới nhất của NVIDIA tiếp tục gây chấn động thị trường, với ban lãnh đạo dự báo doanh thu năm tài chính 2028 có thể tăng hơn 70%, vượt xa kỳ vọng đồng thuận 45% của Phố Wall. Nhiều tổ chức như JPMorgan, Goldman Sachs và Bernstein đều đồng thanh đưa ra nhận định tích cực, thậm chí có nhà phân tích dám tiên đoán doanh thu năm tài chính 2029 chạm mốc 1 nghìn tỷ USD “không phải là không thể”. Nền tảng chip thế hệ mới Vera Rubin sắp bước vào sản xuất hàng loạt, nhu cầu tăng tốc kết hợp với hạn chế nguồn cung, khiến các dự báo hiện tại có thể vẫn còn quá thận trọng. NVIDIA một lần nữa gây chấn động thị trường với kết quả vượt kỳ vọng và đưa ra triển vọng dài hạn khiến Phố Wall phải định giá lại.
Trong cuộc họp báo cáo tài chính mới nhất, công ty dự báo doanh thu cho năm tài chính kết thúc vào tháng 1 năm 2028 có thể tăng hơn 70%, cao đáng kể so với kỳ vọng thị trường trung bình khoảng 45% của FactSet trước đó. Hướng dẫn tương lai này được nhà phân tích Joshua Buchalter của TD Cowen gọi là “yếu tố thúc đẩy tiềm năng quan trọng đối với giá cổ phiếu”, và trực tiếp thúc đẩy giá cổ phiếu NVIDIA tăng 8,7% vào thứ Năm — mức tăng lớn nhất trong một ngày kể từ tháng 5 năm 2024. Tính đến cuối ngày, vốn hóa thị trường của NVIDIA đạt 5,49 nghìn tỷ USD, tăng 441,5 tỷ USD trong một ngày, đây là mức tăng vốn hóa thị trường trong một ngày lớn thứ hai trong lịch sử công ty.
Đáng chú ý hơn, một số nhà phân tích đã hướng tầm nhìn xa hơn. Nhà phân tích Raymond James, Simon Leopold, viết trong báo cáo nghiên cứu rằng việc NVIDIA đạt doanh thu 1 nghìn tỷ USD trong năm tài chính kết thúc vào tháng 1 năm 2029 “dường như là khả thi”, trong khi kỳ vọng đồng thuận của thị trường theo FactSet tính đến thứ Tư là dưới 750 tỷ USD cho năm đó.
Hướng dẫn tăng trưởng 70%: Dự báo thận trọng trong điều kiện hạn chế nguồn cung
Ban quản lý NVIDIA đã khẳng định rõ trên cuộc gọi báo cáo tài chính rằng 70% dự báo tăng trưởng đã bao gồm yếu tố thiếu hụt nguồn cung, và nếu không có điểm nghẽn cung ứng, con số thực tế sẽ cao hơn. JPMorgan cũng chỉ ra rằng, dù hướng dẫn kết quả đã vượt xa kỳ vọng, nhưng có thể vẫn là ước tính bảo thủ; công ty đã xác định rõ giai đoạn hiện tại là tình trạng “bị hạn chế về nguồn cung”, và nếu nguồn cung không bị ràng buộc, nhịp độ nhu cầu thực tế sẽ cao hơn đáng kể.
Chuyên gia phân tích của Goldman Sachs, James Schneider, cho rằng nếu NVIDIA tiếp tục hợp tác với các công ty công nghệ để thúc đẩy xây dựng trung tâm dữ liệu và thu hẹp thêm khoảng cách giữa nhu cầu và nguồn cung của khách hàng, công ty có khả năng đạt được hiệu suất vượt quá dự báo trong năm tài chính 2028.
Về biên lợi nhuận gộp, NVIDIA dự kiến sẽ có sự thu hẹp nhất định trong phần còn lại của năm tài chính hiện tại, nhưng đồng thời dự báo biên lợi nhuận gộp của năm tài chính tới sẽ ổn định ở mức 72% đến 73%. Simon Leopold cho rằng, mức độ này dù thấp hơn các đỉnh điểm gần đây, nhưng đủ để xoa dịu những lo ngại bi quan của thị trường, đồng thời chỉ ra rằng, xét đến giá linh kiện bộ nhớ tăng và sự gia tăng cạnh tranh từ các chip tùy chỉnh, phạm vi hướng dẫn này “tốt hơn kỳ vọng trong tình huống tệ nhất”.
Rubin: Nền tảng và hàng rào sinh thái hình thành, nhiều động lực tăng trưởng đang được thiết lập
Buchalter xem hướng dẫn này là tín hiệu mạnh mẽ về sự tự tin của NVIDIA vào khả năng nhìn thấy tương lai của chính mình, trong bối cảnh nền tảng chip thế hệ mới Vera Rubin của công ty đã bắt đầu được sản xuất hàng loạt. Vera Rubin là nền tảng chip AI tiếp theo của NVIDIA sau Blackwell.
Phân tích viên Bernstein Stacy Rasgon cho rằng kết quả kinh doanh quý 7 của NVIDIA “nên nhắc nhở các nhà đầu tư lý do tại sao nên nắm giữ cổ phiếu này.” Ông chỉ ra trong báo cáo nghiên cứu rằng nhu cầu đang tăng tốc, và xu hướng này trùng với thời điểm nền tảng Rubin trở thành chu kỳ sản phẩm sắp tới lớn nhất trong lịch sử của NVIDIA.
Rasgon cũng nhấn mạnh rằng bảng cân đối kế toán của NVIDIA đang trở thành “hàng rào bảo vệ quan trọng ngang với công nghệ của nó.” Công ty không chỉ khóa khách hàng cho các sản phẩm có giá trị hàng trăm tỷ đô la thông qua các thỏa thuận đầu tư cổ phần và chia sẻ doanh thu, mà còn có thể “hỗ trợ và mở rộng hệ sinh thái xung quanh sản phẩm của mình.”
Simon Leopold cho rằng, về đóng góp doanh thu, doanh thu từ chip Vera Rubin dự kiến sẽ đạt khoảng 20% doanh thu trung tâm dữ liệu trong quý tài chính thứ ba. Trong cùng giai đoạn, Groq 3 LPX đã đạt trạng thái sản xuất đầy đủ và sẽ bắt đầu giao hàng số lượng lớn vào cuối quý này, với nhà cung cấp đám mây mới nổi Nebius trở thành người dùng đầu tiên. Tốc độ tăng công suất của Rubin và LPU đều nhanh hơn so với dự đoán của mô hình trước đó, và các ước tính liên quan đã được điều chỉnh tăng tương ứng.
Simon Leopold cũng chỉ ra rằng tiến triển của NVIDIA trong lĩnh vực CPU cũng vượt quá kỳ vọng. Doanh thu lũy kế 12 tháng của Grace CPU đã vượt mốc 5 tỷ USD, và sản phẩm thế hệ tiếp theo, Vera CPU, hiện đã bước vào giai đoạn sản xuất đầy công suất. Dựa trên tình hình đơn hàng, doanh thu hàng năm của ngành kinh doanh CPU của NVIDIA đã đạt quy mô 20 tỷ USD, và với sự cải thiện liên tục về nguồn cung, doanh thu CPU trong năm tài chính 28 có khả năng tăng hơn gấp đôi.
Sự phân hóa giữa nhà đầu tư tăng giá và giảm giá trên Phố Wall vẫn còn, nhưng nhà đầu tư tăng giá đang tích lũy thêm nhiều vị thế hơn.
Mặc dù hiệu suất mạnh mẽ của NVIDIA đã tăng cường niềm tin của những nhà đầu tư tăng giá, sự khác biệt trong thị trường vẫn chưa hoàn toàn tan biến. Buchalter thừa nhận rằng chiến lược của NVIDIA trong việc cung cấp hỗ trợ tài chính cho các đối tác sinh thái “khó có thể thuyết phục những nhà đầu tư giảm giá”, nhưng ông cá nhân có quan điểm “xây dựng” về tính bền vững của chi tiêu đa dạng hóa vào cơ sở hạ tầng AI và vị trí của NVIDIA như một “người hỗ trợ cốt lõi”.
Tổng thể, Buchalter cho rằng báo cáo tài chính này "được nhà đầu tư tích cực đánh giá cao hơn" và trực tiếp cho rằng cổ phiếu NVIDIA "đang bị định giá thấp rõ rệt". Schneider của Goldman Sachs bổ sung rằng triển vọng này "có thể làm dịu lo ngại của nhà đầu tư về chi phí vốn đầu tư cao".
Các chuyên gia phân tích dự kiến doanh thu của NVIDIA trong năm tài chính này sẽ đạt 403,5 tỷ USD. Từ năm tài chính hiện tại đến mục tiêu 1.000 tỷ USD, khả năng NVIDIA chuyển hóa các ràng buộc về nguồn cung thành không gian mở rộng sẽ là biến số then chốt quyết định liệu kỳ vọng này có được hiện thực hóa hay không.