Quỹ tài sản trị giá 2 nghìn tỷ USD của Na Uy có thể một ngày nào đó trở nên vô giá trị. Cảnh báo này đến từ Nicolai Tangen, CEO của quỹ, vào thứ Ba.
Tangen đã phát biểu tại một hội nghị chính trị ở Arendal, miền nam Na Uy. Ông nói rằng các thị trường tiếp tục tăng trưởng bất chấp những rủi ro ngày càng gia tăng, và gọi đó là điều bất thường.
CEO Quỹ Tích lũy Na Uy đưa ra khả năng xóa sạch hoàn toàn
Quỹ này là khoản tiết kiệm quốc gia của Na Uy, lâu nay được xem là một trong những nguồn vốn an toàn nhất trên các thị trường toàn cầu. Nó đầu tư thu nhập từ dầu mỏ và khí đốt của đất nước vào cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản ở nước ngoài.
Theo Norges Bank Investment Management (NBIM) – đơn vị vận hành quỹ này – trung bình nó sở hữu 1,5% cổ phần của mọi công ty niêm yết trên Trái Đất.
Quỹ đã vượt mốc 1 nghìn tỷ USD vào năm 2017, một cột mốc được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng của các thị trường chứng khoán toàn cầu và sự tăng giá của các đồng tiền chính so với đô la Mỹ.
Từ đó, nó đã tăng gấp đôi, hiện bao phủ khoảng một phần tư chi tiêu công của Na Uy, tăng từ khoảng 10% cách đây một thập kỷ.
Tangen từng điều hành quỹ phòng hộ tại London, AKO Capital, trước khi đảm nhiệm vai trò vào năm 2020. Ông hiểu rõ cách của cải có thể biến mất. Ông mô tả kịch bản vào thứ Ba như một sự chuẩn bị, chứ không phải dự đoán. Tuy nhiên, ông vẫn từ chối làm dịu câu trả lời.
“Tôi muốn đóng góp vào việc chuẩn bị ứng phó khẩn cấp về tinh thần bằng cách đặt câu hỏi: ‘quỹ dầu mỏ có thể biến mất không?’ Câu trả lời cho câu hỏi đó là ‘có’, và điều tệ nhất là trong thế giới chúng ta đang sống hiện nay, điều đó không hoàn toàn phi lý,” Tangen nói trong những phát biểu được Reuters đưa tin.
Theo dõi chúng tôi trên X để nhận tin tức mới nhất ngay khi xảy ra
Những tiếng vang của năm 1929 Trong khi thị trường định giá chỉ toàn tin tức tích cực
Con số của quỹ tự nó giải thích sự lo lắng. Vào cuối năm 2025, cổ phiếu chiếm 71,3% quỹ, theo báo cáo hàng năm report. Quỹ đã tăng 15,1% trong năm đó.
Tuy nhiên, quý đầu tiên của năm 2026 đã ở trong vùng âm. Các công ty công nghệ lớn của Mỹ giảm giá đã kéo nó xuống 1,9%, quỹ cho biết trong bản cập nhật quý đầu tiên.
Các bài kiểm tra áp lực do NBIM tự thực hiện thêm tính nghiêm khắc. Báo cáo thường niên mới nhất của nó mô phỏng một “thế giới phân mảnh” với các mức thuế quan và các khối thương mại đối lập. Mô hình này riêng lẻ đã xóa bỏ 37% giá trị quỹ, tương đương khoảng 740 tỷ USD. Một điều chỉnh do AI gây ra cũng nằm trong danh sách tương tự.
Lịch sử cung cấp những con số tối tăm hơn. Tangen đã chỉ đến giai đoạn tăng điểm trước cuộc sụp đổ năm 1929, bao gồm cả thuế quan. Các cổ phiếu Mỹ đã mất gần 90% giá trị giữa năm 1929 và 1932. Ngược lại, năm gần đây nhất khó khăn nhất của quỹ, năm 2022, chỉ khiến nó mất 14,1%.
Thời điểm này khiến cảnh báo trở nên nghiêm trọng. Nó được đưa ra cùng ngày chỉ số KOSPI chuẩn của Hàn Quốc chứng kiến các nhà giao dịch lẻ trải qua cuộc sụp đổ tồi tệ nhất kể từ năm 2008. Một ngày trước đó, dữ liệu cho thấy nhu cầu phòng ngừa rủi ro sụp đổ, ngay cả khi các ngân hàng tăng mục tiêu của S&P 500.
Trong khi đó, ngày càng nhiều tiếng nói cho rằng sự tập trung AI là rủi ro thị trường lớn nhất.
Tuy nhiên, Tangen thừa nhận rằng các nhà đầu tư tăng giá có lý. Các công ty đã tái xây dựng chuỗi cung ứng. Hơn nữa, nền kinh tế tiếp tục hấp thụ những cú sốc vốn trước đây có thể làm nó sụp đổ.
Nếu bạn quay lại hai năm trước, nếu bạn đã dự đoán các mức thuế quan và rào cản thương mại, bạn sẽ không kỳ vọng thị trường và nền kinh tế lại mạnh mẽ như hiện nay. Vì vậy, đây là một nền kinh tế có khả năng chống chịu tốt.
Các nhà đầu tư bitcoin có nên lo lắng không?
Quỹ không mua trực tiếp bitcoin. Tuy nhiên, quỹ có mức phơi bày gián tiếp đối với Bitcoin (BTC) thông qua các cổ phần trong các công ty nắm giữ BTC trên bảng cân đối kế toán. Cổ phần này tăng 83% trong năm đến giữa năm 2025.
Kênh này quan trọng trong thời điểm sụp đổ. Bitcoin giao dịch gần $63,277, giảm 1,2% trong 24 giờ qua. Trong các đợt bán tháo rộng rãi, nó thường giảm cùng với các cổ phiếu công nghệ tương tự đã kéo quỹ xuống trong quý đầu tiên.
Vì vậy, câu trả lời trung thực là không, không phải vì một bài phát biểu nào đó. Tangen đã không dự đoán điều gì. Tình huống đáng lo ngại là cấu trúc mà anh ấy mô tả. Định giá quá cao, thuế quan và sự tự mãn đe dọa mọi tài sản rủi ro, và bitcoin nằm ở vị trí cao trong danh sách đó.
Sự căng thẳng trong thông điệp của anh ấy mới là câu chuyện thực sự. Người quản lý tài sản lớn nhất thế giới đang mô phỏng kịch bản mất toàn bộ tài sản trong khi thị trường đang ở gần mức cao kỷ lục.