Kalshi vừa trải qua một thất bại lớn. Tòa án Phúc thẩm Hoa Kỳ khu vực Thứ Chín đã nhất trí phán quyết chống lại nền tảng thị trường dự đoán, hủy bỏ lệnh cấm tạm thời trước đó đã ngăn các cơ quan quản lý cờ bạc của Nevada can thiệp. Quyết định 3-0 trong KalshiEX, LLC v. Assad có nghĩa là các bang hiện có thể tiến hành các hành động thực thi chống lại các hợp đồng sự kiện thể thao của Kalshi.
Câu hỏi cốt lõi nghe có vẻ đơn giản: liệu trạng thái của Kalshi với tư cách là thị trường hợp đồng được chỉ định đăng ký với CFTC có khiến nó miễn nhiễm trước các luật cờ bạc của tiểu bang không? Câu trả lời của Tòa án Chuẩn khu vực Thứ Chín, được đưa ra vào ngày 28 tháng 8 năm 2026, là một câu trả lời kiên quyết không.
Bảo vệ liên bang, gặp kiếm của tiểu bang
Lập luận của Kalshi dựa trên nền tảng dường như vững chắc. Công ty đã đăng ký với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai với tư cách là thị trường hợp đồng được chỉ định, hay DCM. Theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa, CFTC có quyền tài phán độc quyền đối với giao dịch giao sau và các hợp đồng sự kiện. Kalshi lập luận rằng khung pháp lý liên bang này nên ưu tiên hơn các quy định về cờ bạc cấp tiểu bang.
Tòa án Vùng Thứ Chín kết luận rằng Kalshi không chứng minh được rằng CEA thực sự ưu tiên áp dụng so với các quy định về cờ bạc của Nevada trong trường hợp các hợp đồng về sự kiện thể thao. Đây cũng không phải là phán quyết vội vàng. Vụ việc đã được xem xét trong hệ thống suốt nhiều tháng, với phiên tranh luận miệng diễn ra vào ngày 16 tháng 4 năm 2026. Tòa án Vùng Thứ Chín đã thể hiện sự nghi ngờ từ tháng Hai năm 2026 khi từ chối yêu cầu đình chỉ của Kalshi, vốn nhằm ngăn chặn việc thực thi của tiểu bang trong quá trình khiếu nại.
Hợp đồng thể thao bị khóa, hợp đồng bầu cử đang ở trạng thái chưa rõ ràng
Quyết định này tạo ra kết quả khác biệt cho danh mục sản phẩm của Kalshi. Các hợp đồng về sự kiện thể thao hiện rõ ràng đang gặp rủi ro trước các biện pháp thực thi cờ bạc của tiểu bang trong các khu vực thuộc phạm vi lãnh thổ của Tòa án Vòng thứ Chín. Các hợp đồng bầu cử được đối xử khác biệt. Tòa án Vòng thứ Chín đã trả lại các câu hỏi về tính hợp pháp của những hợp đồng này cho tòa án cấp quận để xem xét thêm.
Điều gì sẽ tiếp theo
Kalshi có một vài lựa chọn. Công ty có thể kiến nghị xem xét lại vụ án tại phiên tòa toàn thể, yêu cầu một hội đồng gồm nhiều thẩm phán hơn của Tòa án cấp Chín xem xét lại quyết định của hội đồng ba thẩm phán. Nó cũng có thể yêu cầu Tòa án Tối cao xem xét, hoặc tập trung năng lượng vào câu hỏi hợp đồng bầu cử được gửi trả lại tại cấp tòa án quận.
Quyết định thống nhất của Tòa án tuần thứ Chín cũng mang trọng lượng chính vì nó là thống nhất. Một phiếu bầu 3-0 không để lại bất kỳ ý kiến phản đối nào để Kalshi có thể dựa vào để lập luận xin xét lại. Đối với một công ty đã đặt tương lai của mình lên tiền đề rằng đăng ký liên bang vượt trội hơn quy định của tiểu bang, sự đồng thuận này là một viên thuốc đặc biệt khó nuốt.