Thị trường tăng giá tiền điện tử tiếp theo sẽ tập trung vào tài chính trên chuỗi và tích hợp với tài chính truyền thống

Tác giả gốc: Matt Hougan, CIO của Bitwise

Biên dịch gốc: Saoirse, Foresight News

Thị trường tiền mã hóa cuối cùng đã cho thấy các dấu hiệu chạm đáy. Kể từ ngày 1 tháng 7, Bitcoin đã tăng 9%, trong khi chỉ số Nasdaq 100 cùng kỳ giảm 6%. Dòng tiền vào các quỹ ETF tiền mã hóa đã chuyển từ âm sang dương, tâm lý thị trường tiếp tục cải thiện. Mặc dù hiện chưa thể khẳng định thị trường đã ổn định hoàn toàn, nhưng các tín hiệu tích cực đang khiến nhiều người bắt đầu đặt câu hỏi về diễn biến tiếp theo.

Thứ Sáu tuần trước, một chuyên gia tư vấn đầu tư đã hỏi tôi: “Nếu thị trường đã chạm đáy, tài sản nào sẽ dẫn dắt đợt tăng giá tiếp theo của tiền điện tử?”

Thông thường, trong thời kỳ đông lạnh của tiền mã hóa, câu hỏi này rất khó để trả lời. Chủ đề chính của một chu kỳ thị trường tăng giá mới thường chỉ rõ ràng sau khi xu hướng đã kết thúc.

Nhưng lần này, tôi cho rằng câu trả lời đã rõ ràng trước mắt chúng ta: câu chuyện cốt lõi của chu kỳ bò tiếp theo trên thị trường tiền điện tử sẽ là sự hội tụ giữa tài chính chuỗi khối và tài chính truyền thống.

Nói cách khác, trọng tâm của thị trường tương lai sẽ xoay quanh stablecoin, tài sản được token hóa, giao dịch 24/7, thanh toán tức thì và sự phát triển của tài chính phi tập trung (DeFi) cấp tổ chức lên quy mô hàng nghìn tỷ đô la. Blockchain sẽ làm đảo lộn hệ thống tài chính hiện tại, giống như cách internet đã tái định hình ngành truyền thông và bán lẻ vào đầu thế kỷ 21. Tôi dự đoán đây có thể sẽ là chu kỳ tiền điện tử lớn nhất từ trước đến nay, với hai lý do: thứ nhất, đợt sóng này được thúc đẩy bởi giá trị ứng dụng thực tế và doanh thu, chứ không chỉ là đầu cơ thị trường; thứ hai, các lĩnh vực mục tiêu trong đợt này lớn hơn nhiều so với các chu kỳ trước — hướng đến toàn bộ thị trường tài chính toàn cầu, chứ không chỉ giới hạn trong ngành tiền điện tử.

Một số người cho rằng những xu hướng này là hiển nhiên: tài sản được token hóa chắc chắn sẽ dẫn dắt đợt bùng nổ tiếp theo, quy mô tiền ổn định cuối cùng sẽ vượt quá hàng nghìn tỷ USD, và các tổ chức lớn trên Phố Wall sớm muộn gì cũng sẽ chuyển sang chuỗi. Thực tế, cơ sở hạ tầng tiền mã hóa mang nhiều lợi thế tự nhiên so với hệ thống tài chính truyền thống: giao dịch 24/7 tiện lợi hơn nhiều so với các khung giờ giao dịch giới hạn; thanh toán tức thì vượt trội hơn Settlement T+1; khả năng kết nối toàn cầu vượt qua các giới hạn địa lý. Không chỉ tôi, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, CEO của công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới và CEO của ngân hàng lớn nhất thế giới đều đồng ý với quan điểm này.

Tuy nhiên, ngay cả khi xu hướng có vẻ rõ ràng, phần lớn nhà đầu tư vẫn chưa chuẩn bị bố trí tài sản cho triển vọng này. Nhiều người vẫn đang băn khoăn liệu ngành tiền mã hóa đã thực sự “hết thời” hay chưa. Và trong khoảng cách nhận thức này, ẩn chứa cơ hội đầu tư khổng lồ.

Vậy thì, chúng ta nên bố trí như thế nào cho đợt牛市 mới? Có thể chú ý đến hai đại diện chính thúc đẩy sự hội tụ ngành theo hai hướng khác nhau: Hyperliquid (mã token HYPE) và Robinhood (mã cổ phiếu HOOD).

Hyperliquid (HYPE) là một chuỗi khối lớp một (tương tự Ethereum, Solana), được định vị ban đầu để xây dựng thị trường giao dịch phái sinh dài hạn chủ yếu dựa trên tài sản tiền điện tử. Ban đầu, các nhà đầu tư sử dụng nền tảng Hyperliquid để đầu cơ các tài sản tiền điện tử như Bitcoin và Ethereum.

Tuy nhiên, nhờ trải nghiệm công nghệ xuất sắc —— các ưu thế như thao tác thuận tiện, thanh toán tức thì, giao dịch 24/7 —— quy mô kinh doanh của nền tảng đã mở rộng nhanh chóng. Hiện nay, gần một nửa khối lượng giao dịch trên nền tảng Hyperliquid đến từ các tài sản truyền thống như dầu mỏ, bạc và chỉ số S&P 500. Nền tảng đang tiếp tục mở rộng sang các lĩnh vực như giao dịch spot hàng hóa, thị trường dự đoán và quyền chọn, đồng thời tạo ra sự cạnh tranh mạnh mẽ với các nền tảng giao dịch như CME, Nasdaq, ICE, Kalshi và Coinbase.

Hyperliquid đang phát triển mạnh mẽ, tạo áp lực lớn cho các đối thủ cạnh tranh. Ngay cả CME đã kiện Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) nhằm cản trở cơ quan quản lý chấp nhận sản phẩm hợp đồng hoán đổi do Hyperliquid tiên phong giới thiệu.

Dù đang trong mùa đông tiền mã hóa, HYPE vẫn tăng 146% trong năm nay. Sự tăng trưởng này được hỗ trợ bởi dữ liệu thực tế: tổng doanh thu tích lũy của nền tảng Hyperliquid đã vượt mốc 1 tỷ USD vào tháng Sáu, dự kiến đạt 800 triệu USD trong cả năm. Nền tảng sẽ sử dụng 99% doanh thu để mua lại HYPE trên thị trường mở, liên tục giảm nguồn cung lưu thông. Theo tôi, ngay cả khi giá HYPE tăng gấp đôi, định giá vẫn nằm trong phạm vi hợp lý.

Robinhood chọn đứng về phía tài chính truyền thống để thúc đẩy sự hội tụ ngành này.

Robinhood là một công ty môi giới chứng khoán truyền thống, cạnh tranh với các tổ chức như Charles Schwab để thu hút nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư chuyên nghiệp. Trong thời gian dài, Robinhood có thái độ cởi mở hơn nhiều so với các đối thủ trong việc tiếp cận tài sản tiền mã hóa, và là công ty môi giới lớn đầu tiên triển khai tính năng giao dịch trực tiếp tiền mã hóa.

Đồng thời, Robinhood hoàn toàn đồng ý với quan điểm “hội tụ ngành” mà tôi đề xuất. Giám đốc điều hành công ty, Vlad Tenev, cho biết việc token hóa tài sản “cuối cùng sẽ tái định hình toàn bộ hệ thống tài chính”; ngành công nghiệp tiền mã hóa và tài chính truyền thống “đã lâu nay tồn tại trong hai hệ thống độc lập, nhưng cuối cùng sẽ hội tụ hoàn toàn”. Ông dự đoán, trong tương lai, ranh giới giữa hai bên sẽ hoàn toàn biến mất.

Vào ngày 1 tháng 7, Robinhood đã tập trung toàn lực vào xu hướng này và ra mắt blockchain lớp hai tự phát triển của mình, Robinhood Chain. Chuỗi công khai này mở cửa cho người dùng tại 120 quốc gia (chưa hỗ trợ khu vực Hoa Kỳ), cho phép người dùng giao dịch cổ phiếu được token hóa 24/7. Chuỗi đồng thời tương thích với các giao thức tài chính phi tập trung phổ biến: người dùng có thể hoán đổi tài sản trên Uniswap, thế chấp tài sản để vay trên Morpho, hoặc staking tài sản làm ký quỹ để giao dịch hợp đồng hoán đổi trên nền tảng Lighter. Chỉ sau hai tuần ra mắt, tổng tài sản được lưu giữ trên Robinhood Chain đã vượt quá 300 triệu USD, với 3,6 triệu giao dịch được xử lý mỗi ngày.

Nội dung này đáng để bạn đọc kỹ: Đầu tháng này, Robinhood chỉ dựa vào công nghệ để ra mắt, đã triển khai một hệ thống dịch vụ tài chính tại 120 quốc gia, cho phép người dùng mua bán cổ phiếu được token hóa, giao dịch ký quỹ và sử dụng đòn bẩy một cách liên tục và tức thì, với số lượng lớn người dùng đã tham gia.

Những người nghi ngờ sẽ chỉ ra rằng, trong giai đoạn đầu trên chuỗi, khối lượng giao dịch tập trung chủ yếu vào các meme coin thay vì cổ phiếu—điều này hoàn toàn đúng. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch cổ phiếu được token hóa đã đạt quy mô thực tế và có cộng đồng người dùng thật sự; tôi dự đoán quy mô giao dịch của cả hai loại sẽ tiếp tục tăng trưởng.

Tôi hoàn toàn chắc chắn một điều: Các đối thủ cạnh tranh lớn của Robinhood đều đang theo dõi sát sao dự án này và bắt đầu tự hỏi: Liệu chúng ta có nên làm theo và đầu tư không? Liệu chúng ta có cần xây dựng chuỗi Charles Schwab, chuỗi UBS, chuỗi Bank of America? Mức độ giao dịch sôi động mà Robinhood thể hiện trong giai đoạn đầu ra mắt là điều mà bất kỳ tổ chức nào cũng không thể bỏ qua.

Tôi cho rằng chu kỳ bò mới này có quy mô đủ lớn để thúc đẩy hầu hết các tài sản trong ngành tăng trưởng. Tôi duy trì quan điểm tích cực dài hạn đối với các tài sản tiền mã hóa chính như Bitcoin, Ethereum, Solana, cũng như các công ty niêm yết liên quan đến tiền mã hóa.

Tuy nhiên, có hai loại tài sản đầu tư sẽ có tiềm năng tăng giá nổi bật.

1. Đường đua Hyperliquid: Ứng dụng tài chính tiền điện tử bản địa có doanh thu thực tế và mô hình kinh tế token chất lượng

Ưu thế cốt lõi khiến Hyperliquid khác biệt với các ứng dụng tiền điện tử khác là thu nhập ổn định và thực tế cùng cơ chế token hoàn thiện (99% doanh thu được dùng để mua lại và đốt HYPE). Nhiều nhà đầu tư đã chứng kiến hàng loạt ứng dụng tiền điện tử sở hữu lượng người dùng và khối lượng giao dịch khổng lồ, nhưng giá token vẫn liên tục trì trệ, trong khi mô hình của Hyperliquid lại chính xác đáp ứng nhu cầu của những nhà đầu tư này.

Trong dài hạn, tôi tin rằng sẽ có rất nhiều dự án tiền mã hóa mới nổi bắt chước cơ chế token của HYPE, tạo ra một loạt cơ hội đầu tư token thế hệ mới đầy tiềm năng. Đồng thời, tôi cũng theo dõi những dự án trưởng thành đã xây dựng quy mô kinh doanh và tích cực gắn kết giá trị token với việc sử dụng nền tảng. Ví dụ như Uniswap và Aave, hai nền tảng này có quy mô lớn và đang nhanh chóng tối ưu hóa kinh tế token; Morpho cũng đang đi theo hướng tương tự.

2. Con đường Robinhood: Các doanh nghiệp truyền thống trưởng thành đang kinh doanh dựa trên cơ sở hạ tầng tiền mã hóa

Sự cách mạng ngành sẽ tái cấu trúc bức tranh thị phần. Sự phổ biến của stablecoin, token hóa tài sản và việc triển khai hạ tầng giao dịch blockchain là những thay đổi công nghệ lớn nhất mà thị trường tài chính trải qua trong 50 năm qua, một cuộc cách mạng lớn đang âm thầm diễn ra.

Muốn tìm ra những người chiến thắng, hãy tập trung vào các doanh nghiệp đã triển khai quy mô hoạt động mã hóa thực tế, thay vì chỉ dừng lại ở giai đoạn xác minh khái niệm. Các dự án thử nghiệm khái niệm có chi phí thấp và dễ thu hút sự chú ý truyền thông, nhưng khó tích lũy kinh nghiệm hiệu quả. Robinhood dựa trên hiểu biết ngành được tích lũy từ chuỗi công khai đang hoạt động chính thức tại 120 quốc gia, điều mà bất kỳ dự án thử nghiệm nhỏ nào cũng không thể sánh kịp.

Các doanh nghiệp tôi theo dõi liên tục bao gồm Coinbase, Figure, BlackRock; đồng thời tôi cũng để ý đến Visa, Stripe, thậm chí là JPMorgan. Tất nhiên còn có những người tham gia khác, nhưng các doanh nghiệp trên đều thực sự đầu tư sâu vào cuộc cách mạng này.

Trong ngành công nghiệp tiền mã hóa, đã có một sự đồng thuận lâu dài: dấu hiệu thành công lớn nhất của blockchain là công nghệ trở nên “vô hình” — khi blockchain được tích hợp sâu vào hạ tầng nền tảng của hệ thống tài chính, người dùng sử dụng dịch vụ mà thậm chí không nhận ra sự hiện diện của blockchain.

Tôi luôn tin rằng khi chu kỳ bò tiếp theo đến và tài chính truyền thống trở nên không thể tách rời với ngành tiền mã hóa, tầm nhìn trên sẽ trở thành hiện thực. Các nhà đầu tư nên tuân theo xu hướng này và bố trí trước.

Lưu ý: Đôi khi, để đánh giá sự sắp xếp của một doanh nghiệp trong lĩnh vực tiền mã hóa, cần xem xét hành động thực tế của họ, chứ không phải những lời nói quảng bá ngoài mặt.