FXStreet tin — Báo cáo triển vọng FOMC mới nhất của Natixis (Ngân hàng Ngoại thương Pháp) chỉ ra rằng dữ liệu việc làm tháng 6 yếu (chỉ tăng 57.000 việc làm phi nông nghiệp) và lạm phát lõi CPI环比 bằng 0 đã mang lại “không gian thở” cho Fed, dự kiến sẽ giữ lãi suất ổn định tại cuộc họp tháng 7 và “kéo dài thời gian ngừng nâng lãi” đến năm 2026. Trong nội bộ Fed, quan điểm cứng rắn và ôn hòa đan xen — Logan có thể bỏ phiếu phản đối, nhưng Wash lại đưa ra tín hiệu ôn hòa. Tuy nhiên, tình hình Iran leo thang và làn sóng thuế quan mới tạo ra rủi ro lạm phát tăng cao; nếu một trong những rủi ro này trở thành hiện thực, Wash có thể buộc phải tăng lãi suất.
Ứng dụng Jinrui Caijing báo cáo — Trong phiên châu Âu vào thứ Sáu (24 tháng 7), chỉ số USD sau khi đạt mức cao nhất kể từ ngày 2 tháng 7 là 101,54 vào ngày hôm qua, hiện đang giao dịch trong vùng dao động cao, hiện tại ở mức khoảng 101,35. Thị trường vẫn còn sự khác biệt trong định giá lãi suất cho cuộc họp của Fed vào tuần tới — duy trì ổn định vẫn là kịch bản cơ sở, nhưng khả năng tăng lãi suất chưa bị loại trừ hoàn toàn.
Theo CME "FedWatch", xác suất Fed duy trì lãi suất ổn định trong tháng 7 là 65,3%, xác suất tăng lãi suất tích lũy 25 điểm cơ bản là 34,7%. Xác suất Fed duy trì lãi suất ổn định đến tháng 9 là 17,6%, xác suất tăng lãi suất tích lũy 25 điểm cơ bản là 57%, và xác suất tăng lãi suất tích lũy 50 điểm cơ bản là 25,4%.
Các nhà kinh tế học của Natixis, Christopher Hodge và Selin Aker, trong báo cáo triển vọng FOMC mới nhất, chỉ ra rằng dữ liệu gần đây đã mang lại cho Fed một “không gian thở”, dự kiến Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tới, và “việc tạm dừng kéo dài” này có thể kéo dài đến năm 2026.
Natixis chỉ ra rằng, dữ liệu bổ sung kể từ cuộc họp FOMC tháng 6 tuy “hạn chế” nhưng nhìn chung “thân thiện với thị trường”, cung cấp cơ sở dữ liệu để Fed duy trì lãi suất ở mức hiện tại.
Thị trường lao động: Báo cáo việc làm tháng 6 “lẫn lộn nhưng yếu hơn so với trước đây”. Việc làm phi nông nghiệp chỉ tăng 57.000 việc làm, xa dưới mức trung bình 164.000 việc làm trong ba tháng trước đó. Điều đáng quan tâm hơn là sự thay đổi cấu trúc về tỷ lệ tham gia lực lượng lao động — trước đây, sự sụt giảm tỷ lệ tham gia chủ yếu do người lớn tuổi Mỹ (được thúc đẩy bởi sự tăng mạnh giá tài sản) rời khỏi thị trường lao động, nhưng sự sụt giảm trong tháng 6 lại tập trung vào nhóm lao động ở độ tuổi vàng (25-54 tuổi). Natixis cảnh báo rằng nếu xu hướng này tiếp tục, nó sẽ gửi tín hiệu “nhóm lao động lớn nhất của Mỹ đang cảm thấy nản lòng trong quá trình tìm việc”, gây lo ngại cho triển vọng tiêu dùng.
Dữ liệu lạm phát: Chỉ số giá tiêu dùng tổng thể tháng 6 giảm 0,4% so với tháng trước, chủ yếu do giá năng lượng giảm mạnh trong thời gian ngừng bắn tạm thời giữa Mỹ và Iran. Tuy nhiên, chỉ số có giá trị tham khảo chính sách cao hơn là lạm phát cốt lõi—không đổi so với tháng trước, cho thấy quá trình giảm lạm phát vẫn đang tiếp diễn. Natixis ước tính rằng các thành phần dữ liệu được suy ra từ CPI và PPI vào chỉ số lạm phát được美联储 ưa chuộng nhất (chỉ số điều chỉnh PCE) ngụ ý rằng con số PCE tháng 6 có thể thấp hơn mục tiêu 2% của Fed.
Sự kết hợp này — dữ liệu việc làm yếu hơn dự kiến và lạm phát giảm nhiệt — đã cung cấp đủ cơ sở dữ liệu cho “khoảng dừng kéo dài” của Fed. Natixis nhấn mạnh rằng dữ liệu lạm phát tháng 6 “về quy mô là bất thường” (giảm mạnh so với kỳ vọng), nhưng “ý nghĩa tín hiệu không bất thường” — quá trình giảm lạm phát vẫn đang tiến về mục tiêu 2%.
Mặc dù dữ liệu thiên về鸽派, nhưng giao tiếp công khai của các quan chức Fed lại thể hiện mô hình "鸽鹰 đan xen, tổng thể thiên về鹰派".
Nhóm theo chủ nghĩa cứng rắn: Waller, Logan, Harker và Kashkari đều bày tỏ mối quan tâm liên tục về lạm phát. Chủ tịch Fed Dallas Logan là thành viên bỏ phiếu duy nhất hiện nay của FOMC công khai ủng hộ tăng lãi suất. Natixis dự kiến bà sẽ đưa ra ý kiến phản đối tại cuộc họp tuần tới, trong khi Chủ tịch Fed Cleveland Harker và Chủ tịch Fed Minneapolis Kashkari cũng có thể gia nhập phe phản đối.
Nhóm ôn hòa: Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, Williams, là “một người ôn hòa rõ ràng”, cho biết “vị thế chính sách hiện tại đã được định vị tốt” và “có những lý do đáng khích lệ để kỳ vọng lạm phát đã đạt đỉnh và sẽ giảm trong vài quý tới”.
Âm thanh quan trọng nhất — Chủ tịch Fed Powell: Powell cho biết trong bản chứng ngôn trước Quốc hội tuần trước rằng Fed sẽ không dung thứ cho “lạm phát duy trì ở mức cao”, nhưng đồng thời mô tả việc xây dựng AI là “áp lực giá một lần”. Natixis giải thích phát biểu này là “ít nhất cũng thể hiện một số ý chí ‘nhìn qua’ các tác động lạm phát gần đây và kỳ vọng chúng sẽ được chứng minh là tạm thời” — tín hiệu thiên về鸽派 rõ ràng nhất kể từ khi Powell nhậm chức.
法国外贸银行总结认为，尽管鹰派成员继续倾向于加息，但委员会中“更有影响力的声音”似乎倾向于等待——6月偏软的通胀数据已降低了短期内调整政策利率的必要性。
Dựa trên dữ liệu và đánh giá giao tiếp nêu trên, kịch bản cơ sở của Natixis là:
Hội nghị tháng 7 duy trì lãi suất ở mức hiện tại—mặc dù Logan có thể phản đối, Hamaker và Kashkari cũng có thể gia nhập, nhưng đa số ủy ban sẽ ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất;
Tuyên bố chính sách “hầu như không thay đổi” —— cơ bản giống với phiên bản rút gọn của tuyên bố tại cuộc họp tháng Sáu;
“Gia hạn tạm dừng” kéo dài đến năm 2026—Natixis cho rằng Fed sẽ duy trì lãi suất ổn định trong tương lai gần.
Phán斷 cốt lõi của Natixis dựa trên logic sau:
Triển vọng lạm phát “cẩn trọng tích cực” — các yếu tố chính thúc đẩy lạm phát trong những năm gần đây (lương tăng nhanh và lạm phát nhà ở) sẽ giảm nhiệt trong vài quý tới;
Thị trường lao động ổn định nhưng không tạo áp lực lạm phát — thị trường việc làm dù duy trì sự ổn định, nhưng sẽ không cung cấp thêm động lực lạm phát;
Quá trình giảm lạm phát dù có những bước ngoặt, nhưng hướng đi rõ ràng — Ngân hàng Ngoại thương Pháp đánh giá dữ liệu lạm phát tháng Sáu là “có ý nghĩa tín hiệu rõ ràng”, tức là tiến trình hướng tới mục tiêu 2% vẫn đang tiếp tục.
Natixis cho rằng Fed cần “chờ đợi bằng chứng rõ ràng hơn cho thấy áp lực lạm phát xuất phát từ các yếu tố chu kỳ thay vì các yếu tố ngoại sinh”, và Natixis dự kiến lạm phát sẽ không tăng tốc trở lại, do đó “kéo dài thời gian ngừng lại” là kịch bản cơ sở hợp lý.
Natixis thừa nhận triển vọng lạm phát của họ đối mặt với hai “rủi ro tăng đáng kể”:
Rủi ro thứ nhất: Tình hình Iran leo thang. Sau khi thỏa thuận hòa bình tạm thời giữa Mỹ và Iran sụp đổ, Brentdầu thô đã vượt mức 100 USD/thùng. Nếu xung đột Trung Đông tiếp tục leo thang, giá năng lượng có thể tiếp tục tăng, đẩy lạm phát chung lên cao hơn và có thể truyền dẫn sang lạm phát cốt lõi, buộc Fed phải xem xét lại việc tăng lãi suất.
Rủi ro thứ hai: Các mức thuế quan mới. Chính quyền Trump dự kiến áp thuế quan mới 10%-12,5% lên 60 đối tác thương mại chính. Các mức thuế này sẽ trực tiếp làm tăng giá hàng nhập khẩu và có thể truyền tải qua chuỗi cung ứng đến các mức giá rộng hơn, tạo áp lực lạm phát tăng lên.
Natixis chỉ ra rằng nếu dữ liệu lạm phát tăng cao bất ngờ hoặc duy trì ở mức cao, Chủ tịch Fed Powell “có thể cần phải tăng lãi suất để bảo vệ danh tiếng của mình”. Phán đoán này đặt Powell vào vị trí cân bằng tinh tế—ông phải đối phó với lạm phát đồng thời tránh gây tổn hại không cần thiết đến tăng trưởng kinh tế và thị trường lao động do thắt chặt quá mức.
Một kịch bản khác—nếu tiêu dùng chậm lại, xác suất cắt giảm lãi suất sẽ tăng lên
Natixis cũng đưa ra một kịch bản khác: nếu mức độ giảm tốc tiêu dùng vượt quá kỳ vọng, hành động tiếp theo của Fed có thể không phải là tăng lãi suất mà là giảm lãi suất.
Dự báo cơ sở của Natixis là tiêu dùng sẽ dần chậm lại. Nếu phán đoán này đúng, thì “Fed có thể tránh được việc tăng lãi suất trong ngắn hạn”. Nếu mức độ chậm lại của tiêu dùng vượt quá kỳ vọng, khả năng cắt giảm lãi suất sẽ tăng lên—nhưng Natixis cảnh báo rằng kịch bản này “khó có thể xuất hiện trước năm tới”.
Phán đoán này cung cấp một góc nhìn trung hạn quan trọng cho thị trường: Hiện tại, thị trường tập trung cao độ vào câu hỏi “Khi nào Fed sẽ tăng lãi suất”, nhưng phân tích của Natixis cho thấy nếu dữ liệu kinh tế tiếp tục suy yếu, kịch bản thị trường có thể chuyển từ “tăng lãi suất” sang “giảm lãi suất” vào năm 2027—mặc dù điểm chuyển biến này chưa đến.
法国外贸银行对美联储政策的展望可概括为：基准情景是“延长暂停”——7月按兵不动并持续至2026年，但伊朗局势与新一轮关税构成了显著的上行风险。
Logic cốt lõi của Natixis dựa trên đánh giá “cẩn trọng lạc quan” về lạm phát — cho rằng quá trình giảm lạm phát dù có biến động nhưng hướng đi rõ ràng, thị trường lao động dù ổn định nhưng không tạo áp lực lạm phát. Điều này cho phép Fed có không gian duy trì lãi suất ở mức hiện tại, chờ đợi bằng chứng rõ ràng hơn cho thấy áp lực lạm phát xuất phát từ yếu tố chu kỳ thay vì yếu tố bên ngoài.
Tuy nhiên, Natixis thừa nhận rằng phán đoán này đang đối mặt với hai “rủi ro tăng trưởng lớn” — tình hình Trung Đông leo thang làm tăng giá năng lượng và các mức thuế quan mới làm tăng chi phí nhập khẩu. Nếu một trong những rủi ro này trở thành hiện thực, Chủ tịch Fed Powell có thể “cần phải tăng lãi suất để bảo vệ danh tiếng của mình”.
Đối với thị trường, điều này có nghĩa là kịch bản "tạm dừng kéo dài" của Fed dù vẫn là tình huống cơ bản, nhưng độ tin cậy của nó đang liên tục bị thử thách bởi sự không chắc chắn về địa chính trị và chính sách thương mại.
Điểm thực sự đáng chú ý tại cuộc họp FOMC tháng 7 không nằm ở quyết định lãi suất (việc giữ nguyên lãi suất gần như đã được định sẵn), mà ở cách Powell cân bằng giữa “sự cải thiện của dữ liệu” và “rủi ro tăng lên” — cũng như cách cân bằng này sẽ ảnh hưởng đến định giá của thị trường đối với lộ trình chính sách vào tháng 9 và sau đó.
(Đồ thị hàng ngày của Chỉ số đô la, nguồn: EasyForex)
Lúc 15:39 ngày 24 tháng 7 theo giờ Bắc Kinh, chỉ số đô la Mỹ ở mức 101.31.
Theo CME "FedWatch", xác suất Fed duy trì lãi suất ổn định trong tháng 7 là 65,3%, xác suất tăng lãi suất tích lũy 25 điểm cơ bản là 34,7%. Xác suất Fed duy trì lãi suất ổn định đến tháng 9 là 17,6%, xác suất tăng lãi suất tích lũy 25 điểm cơ bản là 57%, và xác suất tăng lãi suất tích lũy 50 điểm cơ bản là 25,4%.
Các nhà kinh tế học của Natixis, Christopher Hodge và Selin Aker, trong báo cáo triển vọng FOMC mới nhất, chỉ ra rằng dữ liệu gần đây đã mang lại cho Fed một “không gian thở”, dự kiến Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tới, và “việc tạm dừng kéo dài” này có thể kéo dài đến năm 2026.
Dữ liệu mang lại “không gian thở” cho Fed
Natixis chỉ ra rằng, dữ liệu bổ sung kể từ cuộc họp FOMC tháng 6 tuy “hạn chế” nhưng nhìn chung “thân thiện với thị trường”, cung cấp cơ sở dữ liệu để Fed duy trì lãi suất ở mức hiện tại.
Thị trường lao động: Báo cáo việc làm tháng 6 “lẫn lộn nhưng yếu hơn so với trước đây”. Việc làm phi nông nghiệp chỉ tăng 57.000 việc làm, xa dưới mức trung bình 164.000 việc làm trong ba tháng trước đó. Điều đáng quan tâm hơn là sự thay đổi cấu trúc về tỷ lệ tham gia lực lượng lao động — trước đây, sự sụt giảm tỷ lệ tham gia chủ yếu do người lớn tuổi Mỹ (được thúc đẩy bởi sự tăng mạnh giá tài sản) rời khỏi thị trường lao động, nhưng sự sụt giảm trong tháng 6 lại tập trung vào nhóm lao động ở độ tuổi vàng (25-54 tuổi). Natixis cảnh báo rằng nếu xu hướng này tiếp tục, nó sẽ gửi tín hiệu “nhóm lao động lớn nhất của Mỹ đang cảm thấy nản lòng trong quá trình tìm việc”, gây lo ngại cho triển vọng tiêu dùng.
Dữ liệu lạm phát: Chỉ số giá tiêu dùng tổng thể tháng 6 giảm 0,4% so với tháng trước, chủ yếu do giá năng lượng giảm mạnh trong thời gian ngừng bắn tạm thời giữa Mỹ và Iran. Tuy nhiên, chỉ số có giá trị tham khảo chính sách cao hơn là lạm phát cốt lõi—không đổi so với tháng trước, cho thấy quá trình giảm lạm phát vẫn đang tiếp diễn. Natixis ước tính rằng các thành phần dữ liệu được suy ra từ CPI và PPI vào chỉ số lạm phát được美联储 ưa chuộng nhất (chỉ số điều chỉnh PCE) ngụ ý rằng con số PCE tháng 6 có thể thấp hơn mục tiêu 2% của Fed.
Sự kết hợp này — dữ liệu việc làm yếu hơn dự kiến và lạm phát giảm nhiệt — đã cung cấp đủ cơ sở dữ liệu cho “khoảng dừng kéo dài” của Fed. Natixis nhấn mạnh rằng dữ liệu lạm phát tháng 6 “về quy mô là bất thường” (giảm mạnh so với kỳ vọng), nhưng “ý nghĩa tín hiệu không bất thường” — quá trình giảm lạm phát vẫn đang tiến về mục tiêu 2%.
Wash's statement is particularly crucial
Mặc dù dữ liệu thiên về鸽派, nhưng giao tiếp công khai của các quan chức Fed lại thể hiện mô hình "鸽鹰 đan xen, tổng thể thiên về鹰派".
Nhóm theo chủ nghĩa cứng rắn: Waller, Logan, Harker và Kashkari đều bày tỏ mối quan tâm liên tục về lạm phát. Chủ tịch Fed Dallas Logan là thành viên bỏ phiếu duy nhất hiện nay của FOMC công khai ủng hộ tăng lãi suất. Natixis dự kiến bà sẽ đưa ra ý kiến phản đối tại cuộc họp tuần tới, trong khi Chủ tịch Fed Cleveland Harker và Chủ tịch Fed Minneapolis Kashkari cũng có thể gia nhập phe phản đối.
Nhóm ôn hòa: Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, Williams, là “một người ôn hòa rõ ràng”, cho biết “vị thế chính sách hiện tại đã được định vị tốt” và “có những lý do đáng khích lệ để kỳ vọng lạm phát đã đạt đỉnh và sẽ giảm trong vài quý tới”.
Âm thanh quan trọng nhất — Chủ tịch Fed Powell: Powell cho biết trong bản chứng ngôn trước Quốc hội tuần trước rằng Fed sẽ không dung thứ cho “lạm phát duy trì ở mức cao”, nhưng đồng thời mô tả việc xây dựng AI là “áp lực giá một lần”. Natixis giải thích phát biểu này là “ít nhất cũng thể hiện một số ý chí ‘nhìn qua’ các tác động lạm phát gần đây và kỳ vọng chúng sẽ được chứng minh là tạm thời” — tín hiệu thiên về鸽派 rõ ràng nhất kể từ khi Powell nhậm chức.
法国外贸银行总结认为，尽管鹰派成员继续倾向于加息，但委员会中“更有影响力的声音”似乎倾向于等待——6月偏软的通胀数据已降低了短期内调整政策利率的必要性。
Tháng 7 giữ nguyên mức lãi suất, kéo dài thời gian tạm dừng đến năm 2026
Dựa trên dữ liệu và đánh giá giao tiếp nêu trên, kịch bản cơ sở của Natixis là:
Hội nghị tháng 7 duy trì lãi suất ở mức hiện tại—mặc dù Logan có thể phản đối, Hamaker và Kashkari cũng có thể gia nhập, nhưng đa số ủy ban sẽ ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất;
Tuyên bố chính sách “hầu như không thay đổi” —— cơ bản giống với phiên bản rút gọn của tuyên bố tại cuộc họp tháng Sáu;
“Gia hạn tạm dừng” kéo dài đến năm 2026—Natixis cho rằng Fed sẽ duy trì lãi suất ổn định trong tương lai gần.
Phán斷 cốt lõi của Natixis dựa trên logic sau:
Triển vọng lạm phát “cẩn trọng tích cực” — các yếu tố chính thúc đẩy lạm phát trong những năm gần đây (lương tăng nhanh và lạm phát nhà ở) sẽ giảm nhiệt trong vài quý tới;
Thị trường lao động ổn định nhưng không tạo áp lực lạm phát — thị trường việc làm dù duy trì sự ổn định, nhưng sẽ không cung cấp thêm động lực lạm phát;
Quá trình giảm lạm phát dù có những bước ngoặt, nhưng hướng đi rõ ràng — Ngân hàng Ngoại thương Pháp đánh giá dữ liệu lạm phát tháng Sáu là “có ý nghĩa tín hiệu rõ ràng”, tức là tiến trình hướng tới mục tiêu 2% vẫn đang tiếp tục.
Natixis cho rằng Fed cần “chờ đợi bằng chứng rõ ràng hơn cho thấy áp lực lạm phát xuất phát từ các yếu tố chu kỳ thay vì các yếu tố ngoại sinh”, và Natixis dự kiến lạm phát sẽ không tăng tốc trở lại, do đó “kéo dài thời gian ngừng lại” là kịch bản cơ sở hợp lý.
Tình hình Iran và thuế quan là những yếu tố biến động lớn nhất đối với triển vọng lạm phát
Natixis thừa nhận triển vọng lạm phát của họ đối mặt với hai “rủi ro tăng đáng kể”:
Rủi ro thứ nhất: Tình hình Iran leo thang. Sau khi thỏa thuận hòa bình tạm thời giữa Mỹ và Iran sụp đổ, Brentdầu thô đã vượt mức 100 USD/thùng. Nếu xung đột Trung Đông tiếp tục leo thang, giá năng lượng có thể tiếp tục tăng, đẩy lạm phát chung lên cao hơn và có thể truyền dẫn sang lạm phát cốt lõi, buộc Fed phải xem xét lại việc tăng lãi suất.
Rủi ro thứ hai: Các mức thuế quan mới. Chính quyền Trump dự kiến áp thuế quan mới 10%-12,5% lên 60 đối tác thương mại chính. Các mức thuế này sẽ trực tiếp làm tăng giá hàng nhập khẩu và có thể truyền tải qua chuỗi cung ứng đến các mức giá rộng hơn, tạo áp lực lạm phát tăng lên.
Natixis chỉ ra rằng nếu dữ liệu lạm phát tăng cao bất ngờ hoặc duy trì ở mức cao, Chủ tịch Fed Powell “có thể cần phải tăng lãi suất để bảo vệ danh tiếng của mình”. Phán đoán này đặt Powell vào vị trí cân bằng tinh tế—ông phải đối phó với lạm phát đồng thời tránh gây tổn hại không cần thiết đến tăng trưởng kinh tế và thị trường lao động do thắt chặt quá mức.
Một kịch bản khác—nếu tiêu dùng chậm lại, xác suất cắt giảm lãi suất sẽ tăng lên
Natixis cũng đưa ra một kịch bản khác: nếu mức độ giảm tốc tiêu dùng vượt quá kỳ vọng, hành động tiếp theo của Fed có thể không phải là tăng lãi suất mà là giảm lãi suất.
Dự báo cơ sở của Natixis là tiêu dùng sẽ dần chậm lại. Nếu phán đoán này đúng, thì “Fed có thể tránh được việc tăng lãi suất trong ngắn hạn”. Nếu mức độ chậm lại của tiêu dùng vượt quá kỳ vọng, khả năng cắt giảm lãi suất sẽ tăng lên—nhưng Natixis cảnh báo rằng kịch bản này “khó có thể xuất hiện trước năm tới”.
Phán đoán này cung cấp một góc nhìn trung hạn quan trọng cho thị trường: Hiện tại, thị trường tập trung cao độ vào câu hỏi “Khi nào Fed sẽ tăng lãi suất”, nhưng phân tích của Natixis cho thấy nếu dữ liệu kinh tế tiếp tục suy yếu, kịch bản thị trường có thể chuyển từ “tăng lãi suất” sang “giảm lãi suất” vào năm 2027—mặc dù điểm chuyển biến này chưa đến.
Tổng kết: Phán quyết “gia hạn tạm dừng” của Natixis đối mặt với hai thách thức từ Iran và thuế quan
法国外贸银行对美联储政策的展望可概括为：基准情景是“延长暂停”——7月按兵不动并持续至2026年，但伊朗局势与新一轮关税构成了显著的上行风险。
Logic cốt lõi của Natixis dựa trên đánh giá “cẩn trọng lạc quan” về lạm phát — cho rằng quá trình giảm lạm phát dù có biến động nhưng hướng đi rõ ràng, thị trường lao động dù ổn định nhưng không tạo áp lực lạm phát. Điều này cho phép Fed có không gian duy trì lãi suất ở mức hiện tại, chờ đợi bằng chứng rõ ràng hơn cho thấy áp lực lạm phát xuất phát từ yếu tố chu kỳ thay vì yếu tố bên ngoài.
Tuy nhiên, Natixis thừa nhận rằng phán đoán này đang đối mặt với hai “rủi ro tăng trưởng lớn” — tình hình Trung Đông leo thang làm tăng giá năng lượng và các mức thuế quan mới làm tăng chi phí nhập khẩu. Nếu một trong những rủi ro này trở thành hiện thực, Chủ tịch Fed Powell có thể “cần phải tăng lãi suất để bảo vệ danh tiếng của mình”.
Đối với thị trường, điều này có nghĩa là kịch bản "tạm dừng kéo dài" của Fed dù vẫn là tình huống cơ bản, nhưng độ tin cậy của nó đang liên tục bị thử thách bởi sự không chắc chắn về địa chính trị và chính sách thương mại.
Điểm thực sự đáng chú ý tại cuộc họp FOMC tháng 7 không nằm ở quyết định lãi suất (việc giữ nguyên lãi suất gần như đã được định sẵn), mà ở cách Powell cân bằng giữa “sự cải thiện của dữ liệu” và “rủi ro tăng lên” — cũng như cách cân bằng này sẽ ảnh hưởng đến định giá của thị trường đối với lộ trình chính sách vào tháng 9 và sau đó.
(Đồ thị hàng ngày của Chỉ số đô la, nguồn: EasyForex)
Lúc 15:39 ngày 24 tháng 7 theo giờ Bắc Kinh, chỉ số đô la Mỹ ở mức 101.31.