Cổ phiếu MSTR duy trì phí trong bối cảnh phát hành cổ phiếu ưu đãi

Michael Saylor đã làm dấy lên thêm những đồn đoán về việc tích lũy thêm bitcoin (BTC) khi đăng bài “The Turn of the Century” kèm theo biểu đồ chấm cam mà các nhà giao dịch thường hiểu là tín hiệu mua vào. Theo Bitcoin.com, tín hiệu trực quan này đã nhiều lần được xem là dấu hiệu tiền thân cho các khoản mua mới của MicroStrategy (MSTR).

Cũng có bằng chứng giao dịch mới. Như MarketWatch đưa tin, MicroStrategy đã mua thêm khoảng 592 BTC vào cuối tháng Hai 2026, ngay cả khi thị trường tiền điện tử và chứng khoán rộng rãi đang chịu áp lực, củng cố mô hình mua vào thời điểm giá giảm của công ty.

Các báo cáo gần đây cho thấy công ty đã dựa vào nhiều kênh tài chính để kéo dài chiến lược tích lũy của mình. Theo báo cáo của AOL, một trong những biện pháp là phát hành số lượng lớn cổ phiếu ưu đãi, một chiến lược được sử dụng để bù đắp tác động tiêu cực đến hiệu suất khi bitcoin suy yếu. Song song đó, MicroStrategy từ trước đến nay đã sử dụng các công cụ thị trường vốn khác có thể được triển khai linh hoạt theo cơ hội.

Sau khi lặp lại quan điểm tích lũy của công ty, Michael Saylor cũng đề cập đến thanh khoản và khả năng chi trả. “Chúng tôi sẽ tiếp tục mua bitcoin mỗi quý mãi mãi,” Michael Saylor, Chủ tịch điều hành, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với CNBC tháng 2 năm 2026, theo tóm tắt của Investopedia. Trong cùng cuộc thảo luận, ông cho biết công ty có đủ tiền mặt để xử lý nợ và cổ tức ưu đãi trong một thời gian dài, ngay cả trong thị trường giảm điểm, nhấn mạnh quan điểm của ban quản lý rằng việc phát hành liên tục không phải là biện pháp hỗ trợ thanh khoản duy nhất.

Các ghi chú chuyển đổi cũng đã xuất hiện trong chiến lược trong các làn sóng tích lũy trước đó. Theo báo cáo của Barron’s, vòng huy động vốn năm 2025 thông qua các công cụ chuyển đổi trùng với việc mua thêm hơn 20.000 BTC, minh họa cách công ty kết hợp phát hành nợ với việc mua dần đồng coin. Ngoài các cổ phiếu ưu đãi và ghi chú chuyển đổi, chương trình cổ phiếu trên thị trường (ATM) cung cấp sự linh hoạt để huy động tiền mặt theo từng đợt nhỏ khi các cửa sổ thị trường mở ra. Vào thời điểm viết bài này, MSTR giao dịch gần mức 129,72 USD mỗi cổ phiếu dựa trên giá thực tế từ Nasdaq, cung cấp bối cảnh cho khả năng tiềm năng của bất kỳ chương trình nào như vậy.

Sự đánh đổi gần đây về tiền vốn là pha loãng so với tùy chọn bảng cân đối kế toán. Như báo cáo bởi Financial Times, Cantor Fitzgerald gần đây đã nhấn mạnh sự thu hẹp khoảng cách giữa giá trị thị trường của MicroStrategy và giá trị tài sản ròng bitcoin (mNAV) của nó, đồng thời giảm mục tiêu 12 tháng cho cổ phiếu, xem sự nén phí là một rủi ro quan trọng nếu thị trường vốn trở nên ít tiếp nhận hơn đối với việc phát hành mới.

Sự cảnh giác cũng đang gia tăng trên khía cạnh tài trợ. Theo CoinDesk, Monness, Crespi, Hardt cảnh báo rằng các kênh được tin cậy nhất, cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi, có thể đối mặt với giới hạn, điều này sẽ thách thức nhịp độ tích lũy trong tương lai và làm tăng độ nhạy cảm với bất kỳ sự giảm giá nào trong giá cổ phiếu hoặc BTC.

Những người hoài nghi cho rằng thành công của mô hình phụ thuộc vào khả năng tiếp cận thị trường bền vững và mức phí cao so với tài sản BTC cơ sở. Theo báo cáo của Yahoo Finance, nhà kinh tế học Peter Schiff đã chỉ trích sự phụ thuộc của chiến lược này vào việc huy động vốn liên tục, cho rằng nó có thể trở nên dễ tổn thương trong một giai đoạn suy giảm kéo dài. Trên thực tế, các nhà đầu tư đang theo dõi sát sao ba tín hiệu: tần suất huy động vốn mới, sự duy trì của mức phí mNAV, và liệu sự yếu kém của BTC có bắt đầu trùng với mức pha loãng cao hơn dự kiến hay không.