Morgan Stanley Capital International (MSCI) sẽ đưa ra quyết định hôm nay liệu Strategy (MSTR) có tiếp tục nằm trong các chỉ số của họ hay bị loại bỏ. Nếu MSCI loại bỏ cổ phiếu này, các quỹ thụ động có thể bán đến 2,8 tỷ USD cổ phiếu trước ngày 30 tháng 11.
Quyết định này cũng có thể khiến Strategy gặp khó khăn hơn trong việc huy động vốn để mua thêm bitcoin, khi giá BTC tiếp tục giao dịch gần mức 73.000 USD.
Chiến lược có thể không vượt qua bài kiểm tra sàng lọc của MSCI – Đây là cách
Vào ngày 15 tháng 10, MSCI đã giới thiệu một màn hình mới dành cho các công ty có thể hoạt động giống như các công cụ đầu tư hơn là các doanh nghiệp truyền thống. Hiện tại có năm công ty nằm trong danh sách tiềm năng bị xóa khỏi MSCI.
Chúng bao gồm Strategy Inc (MSTR), công ty kho bạc bitcoin của Nhật Bản Metaplanet, Yellow Cake, Skel Fjarfestingafelag và Upexi.
Tuy nhiên, Chiến lược phù hợp với tiêu chí loại trừ công ty phi vận hành của MSCI, và kết quả tài chính quý 3 năm 2026 của nó cũng cho thấy lý do tại sao nó có thể không đáp ứng các quy tắc sàng lọc của MSCI.
Bước 1: Kiểm tra tài sản hoạt động của công ty
MSCI trước tiên kiểm tra xem ít nhất 50% tổng tài sản của công ty có đến từ các hoạt động kinh doanh thông thường hay không.
Trong quý 3 năm 2026, Strategy đã báo cáo tổng tài sản là 74 tỷ USD, bao gồm 68,9 tỷ USD bitcoin (848.517 BTC) và 5,1 tỷ USD tiền mặt dự trữ. Hoạt động phần mềm của nó chỉ chiếm một phần rất nhỏ trong tổng tài sản. Điều này có nghĩa là Strategy có thể không vượt qua bài kiểm tra đầu tiên của MSCI.
Bước 2: Năm bài kiểm tra tài chính nữa
Nếu một công ty không vượt qua bài kiểm tra đầu tiên, MSCI sẽ kiểm tra thêm năm chỉ số tài chính khác. Những chỉ số này đánh giá quy mô hoạt động, dòng tiền, thay đổi giá trị tài sản và mức độ phụ thuộc vào nguồn vốn bên ngoài. Một công ty phải không vượt qua ít nhất bốn trong số năm bài kiểm tra này mới bị loại bỏ.
Kết quả quý 3 của chiến lược gây ra lo ngại ở hai lĩnh vực:
Sự thay đổi lớn trong giá trị tài sản: Như Strategy báo cáo, lợi nhuận hoạt động đạt 20,9 tỷ USD trong quý 3 năm 2026, chủ yếu đến từ khoản lợi nhuận 20,9 tỷ USD từ giá trị tài sản bitcoin khi BTC tăng từ 58.700 USD lên 83.600 USD.
Phụ thuộc vào nguồn vốn bên ngoài: Chiến lược tiếp tục huy động vốn thông qua việc bán cổ phiếu và cổ phiếu ưu đãi để mua bitcoin và trả cổ tức, thay vì dựa vào thu nhập từ hoạt động phần mềm của mình.
Chiến lược đã công nhận rủi ro trong báo cáo quý 3, cho biết rằng,
Dựa trên các tiêu chí này, chúng tôi kỳ vọng cổ phiếu phổ thông lớp A của chúng tôi sẽ bị loại khỏi các chỉ số thị trường đầu tư toàn cầu của MSCI.
Sẽ bán bao nhiêu cổ phiếu MSTR?
Nếu MSCI loại bỏ MSTR khỏi các chỉ số của mình, các quỹ thụ động có thể bán từ 13 triệu đến 23,1 triệu cổ phiếu, tương đương khoảng 1,57 tỷ đến 2,8 tỷ USD. Tuy nhiên, các quỹ chỉ số sẽ cần bán cổ phiếu MSTR của mình trước ngày 30 tháng 11 nếu MSCI xác nhận việc loại bỏ.
Các chuyên gia phân tích của JPMorgan ước tính rằng việc loại bỏ khỏi MSCI một mình có thể dẫn đến việc các quỹ bị động bán ra 2,8 tỷ USD.
Nếu các nhà cung cấp chỉ số lớn khác như FTSE Russell và S&P/Nasdaq áp dụng các quy tắc tương tự, tổng khối lượng bán ra có thể đạt 8,8 tỷ USD.
Điều gì có thể xảy ra với bitcoin nếu MSTR bị gỡ bỏ
Mặc dù việc bán ra chủ yếu sẽ ảnh hưởng đến MSTR và các cổ đông của nó, nhưng không ảnh hưởng đến lượng bitcoin mà Strategy đang nắm giữ. Vấn đề bitcoin lớn hơn là gián tiếp.
Chiến lược đã tiếp tục sử dụng vốn cổ phần để hỗ trợ chiến lược bitcoin, bao gồm khoản mua mới nhất 1.036 BTC được tài trợ một phần thông qua việc bán MSTR.
Việc MSCI loại bỏ sẽ không buộc phải bán bitcoin, nhưng có thể làm giảm nguồn vốn sẵn có cho các khoản mua bitcoin tương lai của Chiến lược.