Morpho, giao thức cho vay phi tập trung, đã vượt mốc 14 tỷ USD tổng số tiền nạp lần đầu tiên, đánh dấu mức cao mới đối với một nền tảng gần như chưa tồn tại vài năm trước. Mốc này lần đầu tiên đạt được vào cuối tháng 8 năm 2026 và tăng lên khoảng 14,15 tỷ USD vào đầu tháng 9.
Để đặt điều này vào bối cảnh: Người sáng lập Morpho, Paul Frambot, lưu ý vào ngày 22 tháng 8 rằng 14 tỷ USD tương đương khoảng 1,4% hành trình hướng tới 1 nghìn tỷ USD đầu tiên.
Điều gì đang thúc đẩy sự tăng trưởng
Ba yếu tố thúc đẩy sự gia tăng nạp tiền. Đầu tiên là Morpho Midnight, một giao thức cho vay lãi suất cố định không giữ tài sản, ra mắt vào ngày 21 tháng 7 năm 2026. Khác với các nền tảng cho vay DeFi truyền thống nơi lãi suất biến động theo cung và cầu, Midnight cho phép người dùng thiết lập các điều khoản vay cá nhân hóa thông qua các đề nghị cạnh tranh.
Động lực thứ hai là Base. Số tiền nạp trên mạng Layer 2 của Coinbase hiện đã vượt quá 5 tỷ USD chỉ riêng trên Morpho. Con số này nhiều hơn một phần ba tổng số tiền nạp của giao thức đang nằm trên một chuỗi duy nhất.
Phần thứ ba là Robinhood. Việc tích hợp với Robinhood Earn đã dẫn dắt một lượng vốn đáng kể vào các triển khai của Morpho trên Base, tạo ra một dòng chảy từ các giao diện thân thiện với người dùng bán lẻ trực tiếp vào cơ sở hạ tầng cho vay trên chuỗi.
Phía cho vay của phương trình
Việc nạp tiền chỉ là một nửa câu chuyện. Các khoản vay chưa thanh toán trên Morpho đạt gần 5 tỷ USD vào đầu tháng 9 năm 2026, điều này có nghĩa là giao thức đang duy trì tỷ lệ sử dụng khoảng 35%. Phần lớn các khoản vay này được định giá bằng stablecoin như USDC.
Bối cảnh và định vị cạnh tranh
Morpho ban đầu thu hút sự chú ý như một lớp tối ưu hóa được xây dựng trên nền tảng Aave và Compound, và sau đó đã phát triển thành cơ sở hạ tầng cho vay độc lập với các kho và thị trường riêng. Giao thức này đã huy động được 175 triệu đô la vào tháng 6 năm 2026, với sự quan tâm từ các công ty fintech và các nhà quản lý tài sản đang tìm kiếm các cơ hội sinh lời trên chuỗi.
Việc tích hợp Robinhood đặc biệt quan trọng vì nó đại diện cho một kênh phân phối mà hầu hết các giao thức DeFi không có. Cơ sở người dùng của Robinhood thiên về độ tuổi trẻ hơn và phổ biến hơn so với người tham gia DeFi thông thường, và Robinhood Earn kết nối những người dùng này với lợi suất trên chuỗi mà không yêu cầu họ tương tác trực tiếp với hợp đồng thông minh.
Vai trò của Base như chuỗi tăng trưởng chính cho Morpho cho thấy hoạt động DeFi đang chuyển dịch đến đâu. Phí thấp và tích hợp chặt chẽ với hệ sinh thái của Coinbase làm cho Base trở nên hấp dẫn đối với hoạt động cho vay stablecoin, mở rộng cơ sở người dùng của giao thức vượt ra ngoài các nhà đầu tư lớn.