Cổ phiếu của Circle giảm sau khi Morgan Stanley hạ mục tiêu giá và dự báo tăng trưởng, làm nổi bật những lo ngại mới về khả năng của nhà phát hành stablecoin trong việc duy trì doanh thu dựa trên dự trữ khi thị trường thay đổi. Vào thứ Hai, Morgan Stanley đã hạ xếp hạng Circle Internet Group từ “Bằng trọng lượng” xuống “Dưới trọng lượng” và giảm mục tiêu giá từ 106 USD xuống 38 USD, lập luận rằng công ty đã điều chỉnh giảm kỳ vọng dài hạn về mức độ chấp nhận USDC và nhận thấy áp lực ngày càng tăng đối với mô hình doanh thu dự trữ của Circle. Việc hạ xếp hạng này đi kèm với mức giảm gần 6% trong giao dịch trước giờ mở cửa, khi cổ phiếu giao dịch quanh mức 58,81 USD sau khi bản ghi chú được công bố — ngay cả khi TD Cowen cùng ngày bắt đầu phủ sóng với xếp hạng “Mua” và mục tiêu giá 82 USD. Những gì Morgan Stanley nói: - Phân tích viên James Faucette đã giảm giả định về lưu thông USDC của Morgan Stanley khoảng 33% vào năm 2027 và 44% vào năm 2028, cho rằng USDC chưa mở rộng nhanh như kỳ vọng trước đây. - Công ty đã cắt giảm ước tính EPS theo GAAP của Circle xuống khoảng 3% dưới mức trung bình thị trường vào năm 2027 và khoảng 20% dưới mức trung bình thị trường vào năm 2028. - Morgan Stanley cảnh báo về sự cạnh tranh từ các sản phẩm tiền kỹ thuật số — như quỹ thị trường tiền tệ được token hóa và tiền gửi được token hóa — có thể rút vốn khỏi dự trữ USDC và làm suy yếu doanh thu từ lợi tức dự trữ. - Báo cáo cũng chỉ ra sáng kiến OpenUSD của USDC đang thêm cơ chế quản trị chung và dự trữ có thể làm tăng chi phí phân phối, trong khi khối lượng thanh toán “agentic” vẫn chưa đáng kể: Morgan Stanley ước tính khối lượng thanh toán agentic khoảng 41.900 USD mỗi ngày, tương đương giao dịch trung bình khoảng 0,24 USD. - Công ty môi giới cũng đặt câu hỏi về mục tiêu dài hạn của Circle là đạt mức tăng trưởng USDC trung bình 40% mỗi năm qua các chu kỳ, lưu ý rằng USDC “thực tế không tăng trưởng” kể từ quý III năm ngoái. Bối cảnh thị trường rộng hơn và cơ cấu giao dịch: - Dựa trên dữ liệu của McKinsey, Morgan Stanley lưu ý stablecoin đã xử lý khoảng 35 nghìn tỷ USD khối lượng giao dịch điều chỉnh trong năm 2025, nhưng chỉ khoảng 390 tỷ USD trong số đó là các thanh toán thực tế có thể xác định; phần lớn hoạt động vẫn là giao dịch và chuyển đổi tiền điện tử thay vì thương mại. - Các trường hợp sử dụng thanh toán vẫn tập trung vào giao dịch kinh doanh xuyên biên giới, chuyển tiền và chi tiêu qua thẻ liên kết stablecoin — những lĩnh vực mà Morgan Stanley cho rằng chưa tạo ra được các số dư bền vững và mô hình kinh tế giao dịch lặp lại cần thiết để bù đắp áp lực lên mô hình doanh thu dự trữ của Circle. Một quan điểm đối lập: TD Cowen Việc TD Cowen bắt đầu phủ sóng theo hướng ngược lại, khởi đầu với xếp hạng “Mua” và mục tiêu giá 82 USD. Phân tích viên Bryan Bergin cho rằng Circle đang phát triển vượt ra ngoài việc phát hành stablecoin thuần túy để trở thành cơ sở hạ tầng tài chính rộng lớn hơn — xây dựng các sản phẩm trong thanh toán, dịch vụ kho bạc, tài sản thực được token hóa, khả năng tương tác và công cụ dành cho nhà phát triển — có thể đa dạng hóa doanh thu theo thời gian và nắm bắt sự chấp nhận của các tổ chức đối với stablecoin. Wall Street vẫn chia rẽ Phạm vi phân tích vẫn chia rẽ: LSEG cho thấy 16 trong số 30 nhà phân tích xếp Circle ở mức “Giữ” hoặc “Bán”, trong khi 14 người khuyến nghị “Mua” hoặc “Mua mạnh”, phản ánh sự bất đồng tiếp diễn về triển vọng tăng trưởng và độ bền vững của mô hình kinh doanh của Circle. Những thành tựu về mặt pháp lý, nhưng phản ứng thị trường hỗn hợp Circle gần đây đã củng cố vị thế pháp lý khi giành được giấy phép tín thác mục đích hạn chế từ Sở Dịch vụ Tài chính New York cho Circle New York Trust, bổ sung cho giấy phép tín thác liên bang từ OCC được cấp vào tháng Bảy (Circle National Trust). Circle cho biết việc phát hành USDC sẽ tiếp tục thông qua tín thác New York ban đầu trước khi chuyển sang cấu trúc tín thác liên bang. CEO Jeremy Allaire đã mô tả giấy phép New York là mục tiêu dài hạn mang lại sự rõ ràng về mặt pháp lý; Circle cũng là một trong những công ty đầu tiên nhận được BitLicense vào năm 2015. Mặc dù có những phê duyệt này, các cột mốc pháp lý chưa tạo ra sự hỗ trợ bền vững cho cổ phiếu: Cổ phiếu Circle giảm 2,54% vào ngày 31 tháng Bảy, ngay cả khi ARK Invest của Cathie Wood đã mua 109.129 cổ phiếu thông qua các quỹ ETF trước khi Circle công bố kết quả quý II. Điều cần theo dõi tiếp theo: Bản ghi chú của Morgan Stanley nhấn mạnh rằng, dù có tiến bộ về mặt pháp lý, tương lai của Circle phụ thuộc vào mức độ chấp nhận USDC và hoạt động giao dịch, cùng khả năng của công ty trong việc tạo ra doanh thu đáng kể ngoài doanh thu từ dự trữ. Nhà đầu tư có khả năng sẽ theo dõi xu hướng lưu thông USDC, hiệu suất của các sản phẩm token hóa như USYC, sự tiến triển của thanh toán agentic, và cách các nỗ lực đa dạng hóa của Circle chuyển hóa thành doanh thu lặp lại. Đạo luật Clarity được đề xuất — có thể xác định khung pháp lý Hoa Kỳ cho tiền điện tử — cũng là một yếu tố kích hoạt tiềm năng khác. Tóm lại: Các nhà phân tích chia rẽ về việc con đường của Circle trở thành một người chơi cơ sở hạ tầng tài chính rộng lớn hơn có vượt qua được những rủi ro ngắn hạn đối với mô hình doanh thu dự trữ khi kinh tế stablecoin và cạnh tranh tiếp tục phát triển hay không.
Morgan Stanley hạ cấp Circle, giảm mục tiêu giá xuống 38 USD do lo ngại về sự tăng trưởng của USDC
ChainGPTChia sẻ
Tóm tắt
Morgan Stanley đã hạ xếp hạng Circle Internet Group từ Đánh giá Bằng với Mức Trung bình xuống Dưới Trung bình và giảm mục tiêu giá từ 106 USD xuống 38 USD, làm dấy lên lo ngại về sự tăng trưởng của USDC và mô hình thu nhập dự trữ. Hành động này diễn ra sau khi cổ phiếu của Circle giảm gần 6% trước phiên giao dịch. Công ty đã cắt giảm dự báo lưu thông USDC xuống 33% vào năm 2027 và 44% vào năm 2028, chỉ ra sự tiếp nhận chậm chạp. Morgan Stanley cũng nêu ra sự cạnh tranh từ các sản phẩm tiền tệ được token hóa và đặt câu hỏi về mục tiêu mở rộng hàng năm 40% của Circle. Trong khi đó, TD Cowen đã bắt đầu phủ sóng với xếp hạng Mua và mục tiêu giá 82 USD, nhấn mạnh vào sự đa dạng hóa cơ sở hạ tầng tài chính của Circle. Với 16 trong số 30 nhà phân tích khuyến nghị giữ hoặc bán, các altcoin cần được theo dõi sát sao trong bối cảnh tâm lý thị trường thay đổi. Chỉ số nỗi sợ và tham lam vẫn là thước đo quan trọng để đánh giá tâm lý thị trường trước các diễn biến tiếp theo.
Nguồn:Hiển thị bản gốc
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể được lấy từ bên thứ ba và không nhất thiết phản ánh quan điểm hoặc ý kiến của KuCoin. Nội dung này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin chung, không có bất kỳ đại diện hay bảo đảm nào dưới bất kỳ hình thức nào và cũng không được hiểu là lời khuyên tài chính hay đầu tư. KuCoin sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sai sót hoặc thiếu sót nào hoặc về bất kỳ kết quả nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này.
Việc đầu tư vào tài sản kỹ thuật số có thể tiềm ẩn nhiều rủi ro. Vui lòng đánh giá cẩn thận rủi ro của sản phẩm và khả năng chấp nhận rủi ro của bạn dựa trên hoàn cảnh tài chính của chính bạn. Để biết thêm thông tin, vui lòng tham khảo Điều khoản sử dụng và Tiết lộ rủi ro của chúng tôi.