Strategy, trước đây là MicroStrategy, đã cải tổ các chỉ số MSTR mà họ công bố, và các con số mới làm rõ một điều: Phần lớn lượng bitcoin (BTC) khổng lồ của họ đã được cam kết cho các khoản vay và nhà đầu tư ưu tiên, chứ không phải cổ đông phổ thông.
Công ty cho biết sự thay đổi này mang lại hình ảnh công bằng hơn cho cổ đông phổ thông. Nó cho thấy lượng bitcoin thực sự thuộc về họ sau khi tất cả những người khác đã được thanh toán trước.
Những chỉ số mới thực sự cho thấy điều gì
Chiến lược đang nắm giữ khoảng 843.775 bitcoin. Đây là lượng bitcoin lớn nhất do bất kỳ công ty đại chúng nào sở hữu. Về mặt lý thuyết, bảng điều khiển live dashboard của nó định giá số bitcoin này ở mức khoảng 58 tỷ USD. Nhưng không phải tất cả số đó đều thuộc về cổ đông.
Người cho vay và nhà đầu tư ưu tiên được thanh toán trước. Họ được nợ khoảng 22 tỷ USD. Sau khi trừ đi số này, khoảng 36 tỷ USD bitcoin còn lại dành cho cổ đông phổ thông. Strategy hiện gọi đây là dự trữ ròng.
Công ty đã vay nợ này để mua thêm bitcoin. Công ty đã trình bày phương pháp tiếp cận này trong Digital Credit framework của mình năm nay. Công ty cũng đã thử nghiệm các con số mới trong một earlier metrics debate vào tháng Sáu.
Chi phí thực sự của nợ
Có một điểm cần lưu ý. Chi phí để duy trì khoản nợ và cổ phiếu ưu đãi này vào khoảng 1,8 tỷ USD mỗi năm. Chiến lược trả tiền dưới dạng lãi suất và cổ tức. Nó thậm chí còn duy trì một quỹ tiền mặt, được thiết lập vào tháng Mười Hai, để chi trả các hóa đơn này.
Các chỉ số mới cũng cho thấy rủi ro. Một con số gọi là khuếch đại, hiện khoảng 1,53 lần, đo lường điều này. Nói một cách đơn giản, cổ đông sẽ kiếm được nhiều hơn khi bitcoin tăng giá. Họ cũng mất nhiều hơn khi nó giảm giá. Cổ phiếu chứng minh điều này. MSTR đã giảm khoảng 77% trong một năm, nhiều hơn đáng kể so với mức giảm 45% của bitcoin.
MicroStrategy cũng đã điều chỉnh lại thước đo giá trị chính của mình, được gọi là mNAV. Nó so sánh giá cổ phiếu với số bitcoin còn lại dành cho cổ đông, và hiện tại đang ở mức 1,00x. Nói cách đơn giản, phí cũ đã biến mất.
Công ty thừa nhận các con số cũ hơn đã che giấu điều này. Họ đã bỏ qua các nhà đầu tư được trả trước. Vì vậy, bitcoin được mua bằng tiền vay có thể không bao giờ đến được cổ đông phổ thông. Các nhà phê bình đã đặt câu hỏi về mô hình mNAV trong nhiều tháng.
“Thị trường vốn bitcoin đòi hỏi một ngôn ngữ tài chính mới,” ông nói, Michael Saylor, người sáng lập và chủ tịch điều hành của công ty.
Bitcoin giao dịch gần mức 65.136 USD tính đến thời điểm này, giảm khoảng 1,4% trong ngày. Khi giá giảm, cổ đông là những người cảm nhận đầu tiên, điều này quyết định ai sẽ gánh chịu tổn thất.
Kế hoạch bản thân chưa thay đổi. Chiến lược vẫn mua bitcoin, và vẫn phải trả nợ cho các chủ nợ trước. Nhưng các cổ đông hiện có thể thấy được lượng bitcoin thực sự thuộc về họ.