Bài viết khám phá cách Ownership Coins của MetaDAO trở thành con đường then chốt cho sự hồi sinh của tiền mã hóa thông qua mô hình “IPO vòng hạt giống”. Tác giả cho rằng AI đã làm giảm rào cản khởi nghiệp, trong khi Ownership Coins cung cấp cho các nhà sáng lập một công cụ phân phối mới — Token. Các đợt IPO cổ phần truyền thống ngày càng giống như các sự kiện thu hoạch, khiến nhà đầu tư lẻ khó tiếp cận các công ty chất lượng như OpenAI, nhưng sự kết hợp giữa Ownership Coins và thị trường ra quyết định mang đến một giải pháp绕路, vừa duy trì quá trình hình thành vốn, vừa bảo vệ nhà đầu tư. Tác giả dự đoán làn sóng sẽ chuyển hướng: nhà đầu tư lẻ sẽ đổ tiền vào các công ty họ yêu thích và sử dụng, đồng thời chia sẻ lợi nhuận tăng trưởng thông qua cơ chế “người dùng—chủ sở hữu”. Khi một Ownership Coin nào đó đạt giá trị thị trường vượt ngưỡng 100 triệu đến 1 tỷ USD, điều kiện “tăng trưởng” sẽ được đáp ứng, và thời kỳ các công ty vòng hạt giống được giao dịch công khai có thể bắt đầu.Tác giả bài viết, nguồn: knimkar
Tôi không cho rằng hợp đồng hoán đổi, tiền ổn định và thị trường dự đoán sẽ đưa tiền điện tử trở lại. Điều kiện thực sự để “tiền điện tử quay trở lại” là: trên chuỗi phải xuất hiện những tài sản mà mọi người tin rằng họ có thể kiếm tiền từ đó, và không thể mua được ở bất kỳ nơi nào khác. Đơn giản vậy thôi.
Tôi cho rằng, con đường có khả năng cao nhất để tái hiện điều này là một xu hướng sắp tới: tôi gọi đó là “IPO vòng hạt giống”. Nghĩa là: sử dụng Ownership Coins của @MetaDAOProject kết hợp với các thị trường ra quyết định để tạo ra thị trường giao dịch công khai cho các công ty giai đoạn đầu.
Sự phán đoán của tôi dựa trên những niềm tin sau:
1/ Tôi dự đoán rằng trong tương lai, số người thử khởi nghiệp sẽ ngày càng tăng lên.
Vì các mô hình AI đang giảm đáng kể thời gian và chi phí để tạo ra sản phẩm. Điều này là hiển nhiên.
2/ Đối với nhiều – thậm chí đa số – các công ty, việc tiếp cận khả năng phân phối là điều khó khăn nhất
Trong cuộc chiến cận chiến này, Ownership Coins mang đến cho các nhà sáng lập một công cụ phân phối mới: Token. Bất kỳ ai từng làm việc trong ngành tiền mã hóa đều biết sức mạnh của cơ chế “người dùng—chủ sở hữu”. Một người vốn đã yêu thích sản phẩm của bạn, nếu giờ đây còn có thể chia sẻ lợi nhuận từ sự tăng giá, sẽ trở thành một người ủng hộ cực kỳ cuồng nhiệt. Một số người trong ngành tiền mã hóa mang tư tưởng hoài nghi có thể nói: “Chúng ta đã thấy ICO kết thúc ra sao rồi.” Nhưng điều mà Ownership Coins đại diện có sự khác biệt lớn lao so với những Token trong quá khứ.
3/ Tôi cho rằng, sự mở rộng liên tục của thị trường vốn cổ phần sẽ ngày càng khiến các bên tham gia thị trường công khai cảm thấy bất an.
Các đợt IPO cổ phần truyền thống hiện nay trông ngày càng giống một sự kiện thu hoạch (có thể xem cấu trúc của SPCX). Đây chỉ là việc chuyển đổi ICO của BN lên Sở Giao dịch Chứng khoán New York. Về việc “người dùng nhỏ lẻ không thể tham gia OpenAI / Anthropic”, mọi người đã bàn luận quá nhiều rồi — ít nhất nếu không có những SPV kỳ lạ này, người dùng nhỏ lẻ cơ bản sẽ không thể tiếp cận — nên tôi sẽ không nhắc lại nữa.
4/ Hiện nay, các nhà đầu tư lẻ đã có thể tiếp cận lượng lớn các sản phẩm tài chính có độ biến động cực cao mang tính chất đánh cược
0DTE, sòng bạc di động, cá cược thể thao, thị trường dự đoán thể thao và hợp đồng vĩnh cửu. Họ đã được huấn luyện để theo đuổi những kết quả có phương sai cao. Thay vì tiếp tục chơi những trò chơi hoàn toàn có EV âm, tôi hoàn toàn có thể tưởng tượng rằng dòng chảy sẽ chuyển sang phía bên kia: các nhà đầu tư lẻ sẽ đầu tư tiền vào những công ty mà họ yêu thích, sử dụng và sẵn sàng hỗ trợ, và ở đây họ thậm chí có thể có lợi thế nào đó—vì chính họ là những người dùng nặng ký.
Luật chứng khoán hiện hành khiến các công ty giai đoạn đầu không thể thực hiện giao dịch công khai. Ownership Coins và thị trường ra quyết định cung cấp một giải pháp thay thế: vừa cho phép quá trình hình thành vốn tiếp tục diễn ra, vừa duy trì một mức độ bảo vệ nhà đầu tư nhất định. MetaDAO đang ngày càng chứng minh điều này.
Tóm lại, tôi cho rằng Ownership Coins vừa đáp ứng nhu cầu của nhóm doanh nhân ngày càng tăng trưởng (tương ứng với 1/ và 2/), vừa mang đến cho các nhà đầu tư, đặc biệt là nhà đầu tư lẻ, một cơ hội độc đáo (tương ứng với 3/ và 4/).
Hãy nhớ rằng, mã hóa sử dụng hai động lực mạnh nhất, theo thứ tự là:
A/ Tăng (xem Bitcoin)
B/ Giúp mọi người tiếp cận các sản phẩm tài chính mà họ thực sự muốn nhưng trước đây hoàn toàn không thể có được (xem Tether, Hyperliquid)
Theo tôi, MetaDAO và Ownership Coins đã cung cấp giải pháp cho B/: giúp mọi người tiếp cận "seed IPO" của các công ty giai đoạn đầu. Bây giờ chúng ta chỉ đang chờ một đồng Ownership Coin nào đó đạt giá trị thị trường từ 100 triệu đến 1 tỷ USD để đáp ứng điều kiện của A/.
Chỉ cần MetaDAO đạt được một kết quả đủ lớn, tôi cho rằng cách thức huy động vốn của các công ty sớm sẽ được thay đổi.
Nếu bạn cảm thấy điều này nghe có vẻ không khả thi, hãy nghĩ về điều này: IPO bản thân đang tiến hóa, bắt đầu bao gồm các đợt phân phối cho nhà đầu tư lẻ, và tôi tin rằng xu hướng này sẽ chỉ tiếp tục phát triển. Điều tôi muốn nói là: xu hướng này sẽ tiếp tục lan rộng sang các công ty ở vòng seed. Bạn có thể hiểu đây là phiên bản trưởng thành hơn của cơn sốt ICO năm 2017.
Tôi đã không thể chờ đợi nữa. Chúng ta thật sự đang quay trở lại.
Phụ lục: Vâng, vâng, tôi biết bạn muốn nói đến “lựa chọn ngược chiều”
Tôi thừa nhận rằng lịch sử của các đợt crowdfunding và launchpad không hề sáng sủa, và vấn đề lựa chọn ngược luôn xuất hiện dưới nhiều hình thức khác nhau; tôi cũng thừa nhận rằng hiện tại tôi đang nói “lần này thì khác”. Nhưng tôi thực sự cảm thấy rằng lần này thì khác. Dưới đây, tôi sẽ lần lượt phản hồi một số lập luận phản đối phổ biến đối với Ownership Coins.
Lựa chọn ngược chiều [1]: Các nhà sáng lập giỏi sẽ theo con đường VC truyền thống, chỉ có những nhà sáng lập kém mới thực hiện IPO vòng hạt giống.
Đúng vậy, đó là rủi ro lớn nhất. Các quỹ VC hàng đầu không chỉ chọn ra những người chiến thắng, mà còn tạo ra những người chiến thắng. Tôi nghĩ rằng trong tương lai, bạn sẽ thấy các “quỹ VC chất lượng” cũng tham gia vào các đợt IPO giai đoạn hạt giống, và việc phát hành MetaDAO ngày càng rõ ràng đang hướng theo hướng này (VC + nhà đầu tư lẻ). Vì vậy, tôi cho rằng các đợt IPO giai đoạn hạt giống thực sự chất lượng rất có thể sẽ mang lại sự hiện diện song song giữa các quỹ VC có thương hiệu và nhà đầu tư lẻ. Quy trình ghi sổ và bảo lãnh IPO vốn đã là một quy trình chín muồi; chúng ta chỉ đơn giản là đưa công ty vào giai đoạn sớm hơn mà thôi.
Chọn ngược [2]: Những nhà sáng lập tốt sẽ không muốn để thị trường ra quyết định hạn chế quyền ra quyết định của mình.
Vấn đề này cần được thảo luận lâu hơn, nhưng nói ngắn gọn, tôi cho rằng theo thời gian, chúng ta sẽ dần tìm ra điểm cân bằng trong thị trường ra quyết định, vừa thân thiện với nhà đầu tư, vừa thân thiện với người sáng lập. MetaDAO đã liên tục điều chỉnh thiết kế thị trường ra quyết định dựa trên phản hồi (ví dụ: hiện tại, các đề xuất do đội ngũ đưa ra đã có lợi thế nhẹ). Tôi chưa chắc các tham số của thị trường ra quyết định sẽ được thiết lập tối ưu như thế nào cuối cùng, nhưng tôi tin rằng hướng đi này có thể được tinh chỉnh dần dần.
Chọn lọc ngược chiều [3]: Thị trường cổ phiếu lớn hơn và có trần cao hơn nhiều so với thị trường token. Những nhà sáng lập xuất sắc sẽ không muốn hạn chế không gian tăng trưởng của mình.
Tất nhiên, nhưng tôi cho rằng, miễn là tài sản đủ xuất sắc, các bên tham gia thị trường sẽ mua vào, bất kể đó là cổ phiếu hay token. Bitcoin đã phát triển thành một tài sản quy mô nghìn tỷ đô la; Hyperliquid cũng đã trở thành một tài sản khổng lồ, và tương tự như vậy. Một lần nữa, tôi nhấn mạnh rằng “tăng trưởng” chính là động lực mạnh mẽ đến khó tin.
Chọn lựa ngược lại [4]: Các nhà sáng lập xuất sắc sẽ không chọn để tài sản của mình giao dịch công khai, vì điều đó sẽ làm phân tán sự chú ý.
Mối quan hệ “người dùng—chủ sở hữu” mang lại lợi ích có thể vượt quá chi phí phân tâm do sở hữu một tài sản được giao dịch công khai. Ít nhất theo tôi, đây không phải là một kết luận rõ ràng: việc có hay không có một tài sản được giao dịch công khai liệu có thực sự thay đổi đáng kể kết quả cuối cùng không? Tôi liên tục chứng kiến áp lực tạo ra kim cương. Sau khi trao đổi với các nhà sáng lập MetaDAO, tôi cảm nhận rằng nhiều người thực sự xem nó như một bảng điểm và cũng là nguồn động lực.
Ownership Coins chỉ là một cách để tránh các luật chứng khoán.
Đúng vậy, thật sự như vậy. Nhưng theo tôi, đây không phải là lỗi mà là tính năng. Những sản phẩm tốt nhất trong lĩnh vực tiền mã hóa thường có thành phần trốn tránh quy định khá mạnh. Và chính điều này là một phần lý do khiến chúng thành công.
Retail investors are too impatient for VCs.
Người đầu tư nhỏ lẻ thực sự thiếu kiên nhẫn, nhưng tôi không cho rằng điều này quan trọng. Đối với người đầu tư nhỏ lẻ, biến động chính là sản phẩm. Trong vòng đời của các công ty giai đoạn đầu, biến động vốn luôn rất lớn. Lập luận của tôi không phải là người đầu tư nhỏ lẻ sẽ trở thành những người giỏi trong việc đầu tư VC; tôi chỉ cho rằng họ sẽ tham gia, và rất có thể với quy mô rất lớn.