Cuộc cạnh tranh về cơ sở hạ tầng AI đang bước vào giai đoạn xác thực thương mại. Meta và Microsoft đều đang tăng cường đầu tư hàng trăm tỷ USD, nhưng sau khi công bố báo cáo tài chính, thị trường đưa ra phản ứng hoàn toàn khác nhau: Sự tăng trưởng của Azure chứng minh AI đang tạo ra doanh thu, trong khi Meta vẫn cần trả lời câu hỏi khi nào khoản đầu tư khổng lồ này sẽ mang lại lợi nhuận.
Hai gã khổng lồ công nghệ đầu tư mạnh tay nhất vào hạ tầng AI đã nhận được những đánh giá hoàn toàn khác biệt từ phố Wall sau khi công bố kết quả quý vào sau giờ giao dịch chứng khoán Mỹ vào thứ Tư.
Sau khi công bố báo cáo tài chính, các nhà đầu tư tiếp tục đặt câu hỏi về thời điểm khoản đầu tư hàng trăm tỷ USD vào AI của Meta (META.O) sẽ chuyển hóa thành lợi ích thực tế; trong khi Microsoft (MSFT.O) lại giúp thị trường thấy được rằng các khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI đang tạo ra giá trị thương mại nhờ sự tăng trưởng nhanh chóng của dịch vụ đám mây Azure.
Hai công ty đối mặt với vấn đề cốt lõi tương tự: sau khi cuộc đua AI bước vào giai đoạn đầu tư quy mô lớn, liệu chi tiêu vốn khổng lồ có mang lại mức tăng trưởng doanh thu đủ lớn hay không. Tuy nhiên, hiện tại thị trường đang có sự phân hóa rõ rệt trong đánh giá về hai công ty này.
Meta đang cố gắng thuyết phục thị trường bằng tầm nhìn AI, nhưng các nhà đầu tư vẫn đang chờ đợi lợi nhuận
Trước khi công bố báo cáo tài chính, CEO của Meta, Mark Zuckerberg, đã tích cực truyền tải các tín hiệu chiến lược AI nhằm giải thích với thị trường về giá trị dài hạn của việc công ty liên tục tăng cường đầu tư vào AI.
Vào thứ Ba, Zuckerberg đã đăng bài viết có tên trên Wall Street Journal, bày tỏ sự lạc quan về sự phổ biến của “siêu trí tuệ”. Ông cho rằng, nếu mỗi người đều sở hữu các công cụ siêu trí tuệ, xã hội có thể trở nên công bằng và hiệu quả hơn hiện tại.
Như một thí nghiệm tư tưởng, hãy tưởng tượng rằng chỉ có một người sở hữu một luật sư siêu thông minh. Người đó sẽ có lợi thế không công bằng trong tòa án, dẫn đến một xã hội tồi tệ hơn. Nhưng bây giờ hãy tưởng tượng rằng mọi người đều có một luật sư siêu thông minh, việc thực thi tư pháp sẽ công bằng và hiệu quả hơn nhiều so với ngày nay.
Trước đó, Zuckerberg còn nhấn mạnh trong các cuộc phỏng vấn với The New York Times và Financial Times của Anh rằng, trong tương lai, AI nên hướng tới thời kỳ “siêu thông minh cá nhân hóa”, tức là mỗi người sẽ có trợ lý AI được tùy chỉnh theo nhu cầu và niềm tin của riêng họ.
Anh ấy cho rằng AI không nên bị kiểm soát tập trung bởi một số ít công ty, mà nên được phát triển theo cách mở hơn. Zuckerberg cho biết: “Tôi nghĩ rằng một siêu trí tuệ thiện chí duy nhất, phù hợp với lợi ích của tất cả mọi người, thực sự là không thể tồn tại.”
Tuy nhiên, những biểu đạt tích cực về tương lai của AI không làm giảm bớt mối lo ngại của Phố Wall về lợi nhuận kinh doanh ngắn hạn của Meta.
Sau khi Meta công bố báo cáo quý hai, cổ phiếu của công ty từng giảm gần 8%. Theo thống kê của Bloomberg, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của Meta là 6,18 USD, thấp hơn mức kỳ vọng thị trường là 7,14 USD; doanh thu đạt 60,8 tỷ USD, cao hơn dự báo của các chuyên gia là 60,23 tỷ USD.
Áp lực báo cáo tài chính chủ yếu đến từ khả năng sinh lời và kỳ vọng đầu tư trong tương lai. CFO của Meta, Susan Li, cho biết công ty đã ghi nhận chi phí 2,4 tỷ USD trong quý hai do các thủ tục pháp lý, khiến dự kiến tổng chi phí cả năm tăng lên từ 165 tỷ đến 169 tỷ USD, cao hơn so với khoảng trước đó là 162 tỷ đến 169 tỷ USD.
Đồng thời, Meta đã tăng mức dự báo chi tiêu vốn tối thiểu năm 2026 từ 125 tỷ USD lên 130 tỷ USD, trong khi mức tối đa vẫn giữ nguyên ở 145 tỷ USD. Công ty trước đó đã cho biết phần lớn chi tiêu vốn sẽ được sử dụng để xây dựng cơ sở hạ tầng AI.
Các nhà đầu tư quan tâm đến việc khi nào các khoản đầu tư liên tục vào trung tâm dữ liệu, tài nguyên tính toán và chip của Meta sẽ chuyển hóa thành động lực tăng trưởng doanh thu mới. Trong năm qua, giá cổ phiếu của Meta đã giảm khoảng 10% về tổng thể, một phần do thị trường kỳ vọng công ty chứng minh được rằng các khoản đầu tư vào AI sẽ mang lại lợi nhuận.
Trong cuộc họp điện thoại báo cáo kết quả kinh doanh, các nhà phân tích đã trực tiếp đặt câu hỏi với Zuckerberg về vấn đề thương mại hóa AI.
Phân tích viên Bernstein, Mark Shmulik, hỏi khi nào người tiêu dùng thực sự sẽ thay đổi hành vi do AI. Ông gọi hình thái sản phẩm AI hiện tại là “công cụ tìm kiếm được nâng cấp” (“glorified search tool”) và đặt câu hỏi:
Chúng ta có đang ở biên giới của một bước đột phá nào đó, hay chỉ cần thêm sự kiên nhẫn?
Chuyên gia phân tích của Goldman Sachs, Eric Sheridan, cũng theo dõi lịch trình lợi nhuận đầu tư vào AI. Ông hỏi Meta rằng, dựa trên cấu trúc sản phẩm hiện tại và năng lực tính toán, những dòng sản phẩm nào có thể đạt quy mô đầu tiên vào năm 2026 và 2027, đồng thời trình bày cho các nhà đầu tư “tỷ lệ hoàn vốn vốn đầu tư có thể định lượng và thực chất”.
Meta đang nỗ lực thương mại hóa cơ sở hạ tầng AI, nhưng thị trường vẫn còn nhiều nghi vấn
Trước những nghi ngờ từ bên ngoài về đầu tư vào AI, Zuckerberg nhấn mạnh tính linh hoạt trong mô hình kinh doanh của Meta. Ông cho biết công ty có thể sử dụng năng lực tính toán để phát triển các khả năng mới ngoài lĩnh vực quảng cáo, bao gồm cả lĩnh vực dịch vụ doanh nghiệp và các công cụ vận hành nội bộ.
Tháng 7 trước, Zuckerberg tuyên bố Meta có thể cho thuê một phần năng lực tính toán dư thừa. Kế hoạch này từng tạm thời tăng cường niềm tin thị trường, vì các nhà đầu tư cho rằng Meta có thể kiếm lời một phần từ các khoản đầu tư AI thông qua kinh doanh điện toán đám mây.
Theo báo cáo, Meta đang tìm cách phát triển mô hình kinh doanh tương tự dịch vụ đám mây bằng cách bán khả năng tính toán AI để tăng cường hiệu quả sử dụng cơ sở hạ tầng.
Tuy nhiên, các nhà phân tích vẫn còn nghi vấn về chiến lược này. Nhà phân tích của JPMorgan, Douglas Anmuth, đã chỉ ra trong cuộc họp điện thoại rằng nếu Meta bán tài nguyên tính toán cho khách hàng bên ngoài đồng thời cần mua năng lực tính toán từ các bên thứ ba, công ty trong tương lai có thể đồng thời trở thành nhà cung cấp và người mua tài nguyên tính toán.
Anh hỏi Zuckerberg: “Mark, về các phương án thương mại hóa năng lực tính toán bên ngoài của các anh, các anh đồng thời cũng đang mua năng lực tính toán từ nhiều bên thứ ba. Tôi mong anh có thể giúp chúng tôi hiểu rõ sự khác biệt này.”
Ngoài các vấn đề về mô hình kinh doanh, Meta còn đối mặt với áp lực về niềm tin của người dùng và quy định.
Mike Proulx, Phó chủ tịch và Trưởng bộ phận nghiên cứu của Forrester Research, cho biết Meta hiện đang đối mặt với “chi phí niềm tin” ở nhiều hướng tăng trưởng.
Anh ấy chỉ ra rằng quảng cáo do AI tạo ra có thể gây ra vấn đề kiểm soát thương hiệu, kính thông minh liên quan đến rủi ro bảo mật, vấn đề an toàn cho thanh thiếu niên vẫn đang được cơ quan quản lý quan tâm, và các biện pháp theo dõi dữ liệu nhân viên cũng gây tranh cãi về việc thu thập dữ liệu.
Meta hiện vẫn đang đối mặt với khoảng 3.000 vụ kiện liên quan đến quyền lợi trẻ em, đến từ các gia đình, khu học chính và văn phòng công tố viên tiểu bang. Sự quan tâm của các cơ quan quản lý đối với vấn đề an toàn trên các nền tảng mạng xã hội cũng có thể ảnh hưởng đến mô hình tăng trưởng dựa trên doanh thu quảng cáo của Meta.
Đầu tư vào AI của Microsoft bắt đầu mang lại kết quả, Azure trở thành nguồn niềm tin thị trường
So với Meta, phản ứng thị trường sau khi Microsoft công bố báo cáo tài chính rõ ràng tích cực hơn. Các chuyên gia phân tích cho rằng lợi thế lớn nhất của Microsoft là công ty đã chứng minh được rằng các khoản đầu tư vào AI có thể mang lại tăng trưởng doanh thu thương mại.
Doanh thu dịch vụ đám mây Azure trong quý tài chính thứ tư của Microsoft tăng 43% so với cùng kỳ năm trước, đạt tốc độ tăng trưởng nhanh nhất kể từ đầu năm 2022 và vượt mức dự báo 40% của các chuyên gia phân tích. Tính đến năm tài chính kết thúc vào tháng 6, doanh thu hàng năm của Azure lần đầu tiên vượt mốc 100 tỷ USD.
CFO của Microsoft, Amy Hood, cho biết nhu cầu về dịch vụ điện toán đám mây vẫn vượt quá khả năng cung cấp và dự kiến tốc độ tăng trưởng của Azure trong quý hiện tại sẽ tiếp tục tăng lên khoảng 45%.
Phân tích viên của Jefferies, Brent Thill, cho rằng sự tăng trưởng của Azure là “ấn tượng”. Các phân tích viên của Bernstein, Mark Moerdler, và của Morgan Stanley, Adam Wood, cũng ghi nhận hiệu quả của Microsoft trong quý này.
Dịch vụ trợ lý AI của Microsoft cũng cho thấy dấu hiệu tăng trưởng. CEO Microsoft, Satya Nadella, cho biết số lượng người dùng trả phí của Microsoft 365 Copilot đã vượt quá 30 triệu, cao hơn so với khoảng 20 triệu ba tháng trước.
Phân tích viên của Bloomberg Intelligence, Mandeep Singh, cho rằng chiến lược của Microsoft trong việc thúc đẩy trợ lý AI thông qua hệ sinh thái Office đang phát huy hiệu quả.
Meanwhile, Microsoft has not continued to significantly increase its capital expenditure guidance like some of its competitors.
Chi tiêu vốn của Microsoft trong quý này đạt 41 tỷ USD, tăng 70% so với cùng kỳ năm trước, hơi thấp hơn dự báo 42 tỷ USD của các chuyên gia phân tích. Công ty dự kiến chi tiêu vốn khoảng 175 tỷ USD vào năm 2026, thấp hơn so với mức dự báo trước đây của thị trường là 190 tỷ USD.
Hu De cho biết công ty đã đánh giá lại chu kỳ sử dụng của các trung tâm dữ liệu và cơ sở văn phòng, cho rằng các tài sản này có thể tiếp tục được sử dụng trong khoảng 10 năm, do đó một phần chi tiêu vốn sẽ được chuyển thành chi phí hoạt động trên phương diện kế toán.
Microsoft cho biết, ngoài điều chỉnh kế toán này, kế hoạch đầu tư năm 2026 của công ty vẫn không thay đổi. Thị trường nhận định rằng quy mô đầu tư vốn của Microsoft vẫn rất lớn, nhưng sự tăng trưởng của Azure và số lượng người dùng Copilot cho thấy những khoản đầu tư này đang mang lại lợi ích kinh doanh.
Cuộc thi AI đã bước vào giai đoạn xác minh, thị trường bắt đầu phân biệt giữa đầu tư và đầu ra
Microsoft và Meta đều đang đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI, nhưng các nhà đầu tư đang sử dụng các tiêu chuẩn khác nhau để đánh giá hai công ty này.
Microsoft đang trưng bày cách AI thúc đẩy tăng trưởng kinh doanh đám mây, với doanh thu Azure tăng, số lượng người dùng Copilot tăng và kỳ vọng chi tiêu vốn ổn định, giúp thị trường dễ dàng chấp nhận logic đầu tư của họ.
Meta vẫn cần trả lời một câu hỏi then chốt: Khi nào khoản đầu tư khổng lồ vào cơ sở hạ tầng AI mới thực sự thay đổi hành vi người tiêu dùng và tạo ra nguồn thu mới?
Sau khi cuộc cạnh tranh trong lĩnh vực AI chuyển từ giai đoạn phát triển công nghệ sang giai đoạn thương mại hóa, trọng tâm của Wall Street đã chuyển từ “ai đầu tư nhiều hơn” sang “ai có thể chứng minh hiệu quả của khoản đầu tư”. Hiện tại, Microsoft đang đạt được bằng chứng này, trong khi Meta vẫn đang trong giai đoạn chờ xác minh.