Các phát ngôn mơ hồ của Fed khiến nhà đầu tư bất mãn. JPMorgan đã đẩy kỳ vọng tăng lãi suất từ nửa cuối năm 2027 lên tháng 12 năm nay, uy tín của Fed đang bị thử thách. Các chuyên gia phố Wall đồng loạt phân tích: Ba phiếu phản đối của Fed quan trọng hơn chính bản thân quyết định, đây là tiếng súng khởi động đếm ngược tăng lãi suất.
Phong cách giao tiếp quá tối giản của Kevin Warsh đang khiến các nhà đầu tư nghi ngờ quyết tâm kiềm chế lạm phát của ông, gây thêm áp lực lên vị Chủ tịch Fed mới — người cần dùng những hành động tăng lãi suất thực tế để củng cố lời nói của mình.
Chỉ vài giờ sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ kết thúc cuộc họp chính sách và tổ chức buổi họp báo vào thứ Tư, các nhà phân tích của JPMorgan đã điều chỉnh kỳ vọng tăng lãi suất từ nửa cuối năm 2027 lên tháng 12 năm nay.
Nhà kinh tế học của JPMorgan Chase, Michael Feroli, cho biết, “Ông ấy một lần nữa không giải thích rõ cách ông ấy định thực hiện cam kết chống lạm phát mà mình kiên quyết tuyên bố.”
Anh ấy cho rằng, sự biểu đạt mơ hồ này có thể tăng cảm giác cấp bách trong nội bộ Fed, thúc đẩy nhiều quan chức hơn ủng hộ việc tăng lãi suất trong phạm vi trách nhiệm của họ.
Investors question the credibility of Wash's policies
The Federal Reserve voted 9 to 3 to hold rates steady, maintaining this policy stance for the fifth consecutive meeting.
Kết quả này phù hợp với kỳ vọng chung của thị trường, và các nhà đầu tư không cảm thấy bất ngờ. Tuy nhiên, thị trường quan tâm hơn đến việc Wash không giải thích chi tiết lý do chọn giữ nguyên lãi suất, cũng như không rõ ràng liệu ông có ủng hộ việc tăng lãi suất trong tương lai nếu lạm phát tiếp tục ở mức cao hay không.
Sau đó, thị trường nhanh chóng phản ứng. Do lo ngại về rủi ro lạm phát khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài tăng lên mức cao nhất trong gần hai thập kỷ, thị trường chứng khoán Mỹ đã giảm mạnh trong ngày hôm đó.
“Cuộc họp báo này đã làm tổn hại đến uy tín của anh ấy ở một mức độ nào đó,” Stephanie Roth, nhà kinh tế trưởng tại Wolfe Research, cho biết.
Cô ấy cho rằng cách giao tiếp của Wash đang tạo ra hiệu ứng ngược lại, “thị trường đang phơi bày sự đe dọa rỗng của anh ta”.
Ross chỉ ra rằng Wash vốn có cơ hội đưa ra một lời giải thích hợp lý về lý do tại sao không tăng lãi suất ngay lập tức hiện nay.
Gần đây, tình hình đối đầu giữa Mỹ và Iran tạm thời dịu bớt, làm suy yếu các yếu tố trước đây đã thúc đẩy giá dầu tăng; dữ liệu lạm phát tháng 6 tốt hơn kỳ vọng, cũng tạo không gian cho Fed tiếp tục quan sát áp lực giá cả. Đồng thời, đa số các nhà kinh tế học cho rằng hiện tại thị trường lao động không phải là nguồn lực chính thúc đẩy lạm phát.
Theo Ross, Wash chỉ cần nói: “Chúng ta không tăng lãi suất hôm nay vì tôi cho rằng lạm phát sẽ giảm trong vài tháng tới. Nếu đánh giá sai, chúng ta sẽ tăng lãi suất vào tháng 9.”
But she stated that Wash did not make such a statement.
Trung tâm của tranh cãi thị trường là liệu Wash có thể dẫn dắt hiệu quả một ủy ban chính sách đang dần mất kiên nhẫn với lạm phát cao.
Nếu các hộ gia đình và doanh nghiệp bắt đầu nghi ngờ liệu Fed có vẫn sẽ kiên quyết kiềm chế lạm phát hay không, danh tiếng lâu năm của ngân hàng trung ương này có thể bị ảnh hưởng.
Robert Sockin, nhà kinh tế học trưởng của PGIM tại Mỹ, cho biết việc mất uy tín thị trường “có thể dẫn đến việc lợi suất trái phiếu dài hạn tiếp tục tăng cao và khiến kỳ vọng lạm phát mất sự ổn định”.
Anh ấy cho rằng, sau cuộc họp này, Powell và các quan chức Fed khác có thể cần đưa ra những phát biểu công khai mạnh mẽ hơn để khắc phục ảnh hưởng từ cuộc họp báo gây nhầm lẫn này.
Wash không phải là chủ tịch Fed đầu tiên gây ra phản ứng mạnh mẽ từ thị trường do giao tiếp chính sách.
Năm 2014, khi Janet Yellen lần đầu tiên tổ chức buổi họp báo với tư cách là Chủ tịch Fed, bà cho biết sau khi kết thúc chương trình mua tài sản, ngân hàng trung ương có thể bắt đầu tăng lãi suất “khoảng sáu tháng” sau đó, khiến lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng rõ rệt.
Trước đây, Jerome Powell cũng từng mô tả cú sốc lạm phát trong đại dịch là “tạm thời”, và phán đoán này sau đó trở thành một trong những phát biểu gây tranh cãi nhất trong nhiệm kỳ của ông.
Tuy nhiên, điểm khiến Wash gặp phải sự nghi ngờ từ thị trường là anh ấy đã có thể đưa ra các lý do để hỗ trợ việc duy trì lãi suất ở mức không đổi.
Wash đã chọn nhấn mạnh tại buổi ra mắt rằng thị trường trái phiếu đã thực hiện một phần việc thắt chặt điều kiện tài chính thay cho Fed.
Anh ấy cho biết, kể từ cuộc họp tháng Sáu, lãi suất thị trường dài hạn đã tăng, cho thấy các nhà đầu tư đã chú ý đến cam kết của Fed trong việc đạt được mục tiêu ổn định giá cả và thông qua cơ chế thị trường thắt chặt môi trường tài chính. Wash nói: “Mặc dù trong một mức độ nào đó, chúng tôi đã không làm nhiều trong 42 ngày qua, nhưng thị trường đã làm khá nhiều.”
Tuy nhiên, các chuyên gia phân tích không chấp nhận lời giải thích này.
Nhà kinh tế học Derek Tang từ Công ty Phân tích Chính sách Tiền tệ (Monetary Policy Analytics) thừa nhận rằng các điều kiện tài chính thực sự đã thắt chặt, nhưng ông cho rằng sự thay đổi này xuất phát từ sự thiếu tin tưởng của thị trường vào Fed.
“Điều này gần như phản ánh sự thiếu tin tưởng của thị trường vào quyết tâm của Fed, vì vậy tôi không cho đây là điều đáng tự hào,” Derek cho biết.
Đồng thời, chuyên gia kinh tế trưởng của Apollo Global Management, Torsten Slok, trước đó cũng chỉ ra rằng việc Powell từ chối cung cấp hướng dẫn trước rõ ràng đang làm gia tăng biến động thị trường.
Hội nghị Jackson Hole trở thành cơ hội để Wash khôi phục lại danh tiếng
Wash sẽ có cơ hội quan trọng để làm rõ lại định hướng chính sách tại hội thảo hàng năm của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Kansas City, diễn ra vào tháng Tám tại Jackson Hole, Wyoming.
Tuy nhiên, khi được hỏi về bài phát biểu sắp tới trong buổi ra mắt vào thứ Tư, Wash đã không tiết lộ bất kỳ chi tiết nào.
“Bây giờ tôi coi nó như một tờ giấy trắng,” anh ấy nói.
Wash cho biết ông muốn thảo luận về một số “vấn đề lớn” đã được năm nhóm đặc biệt nghiên cứu trước đó, bao gồm các chủ đề liên quan đến cách thức truyền thông của Fed và trí tuệ nhân tạo. Tuy nhiên, nếu Wash không tận dụng cơ hội này để làm rõ hơn hướng chính sách, các thành viên khác trong Fed có thể thúc đẩy sự chuyển hướng chính sách.
Trong cuộc họp thứ Tư, Chủ tịch Fed Dallas Logan, Chủ tịch Fed Cleveland Harker và Chủ tịch Fed Minneapolis Kashkari đều bỏ phiếu phản đối việc giữ nguyên lãi suất và ủng hộ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản. Các thành viên Hội đồng Thống đốc Fed trong FOMC đều đồng ý với Walsh, duy trì chính sách lãi suất không đổi.
Bob Michele, Giám đốc Đầu tư của JPMorgan Chase Asset Management, nói thẳng: “Ba phiếu phản đối này quan trọng hơn chính nghị quyết này. Chúng cho thấy Fed đang chuyển sang chính sách thắt chặt.”
“Phiếu phản đối là điều quan trọng nhất,” Jim Bianco, Tổng giám đốc Bianco Research, cho biết. Bianco nhấn mạnh rằng, trong bối cảnh Powell cố ý tránh đưa ra hướng dẫn tương lai, các cuộc họp báo sau cuộc họp theo truyền thống như hôm thứ Tư giờ đây chủ yếu chỉ phản ánh quan điểm cá nhân của Chủ tịch, chứ không phải toàn bộ lập trường của FOMC.
Bianco cho biết các nhà hoạch định chính sách từng trải qua những cuộc tấn công chưa từng có của Trump đang gửi tín hiệu cho thấy họ sẵn sàng duy trì tính độc lập.
Chuyên gia kinh tế trưởng của KPMG, Diane Swonk, cho biết một số thành viên Hội đồng Fed rất có thể cũng đang xem xét hỗ trợ các đợt tăng lãi suất trong tương lai phía sau hậu trường. “Những phiếu phản đối không được đưa ra trong chân không,” cô nói.
Khi các quan chức Fed tổ chức cuộc họp vào tháng 9, tiếng nói ủng hộ việc tăng lãi suất có thể tiếp tục gia tăng, khiến Wash có thể buộc phải theo ý kiến đa số của ủy ban.
Gregory Daco, Kinh tế trưởng của EY-Parthenon, cho biết hiện tại, ngoài bản thân Powell, khả năng chấp nhận lạm phát của Fed đã cực kỳ hạn chế.
“Bất kỳ sự gia tăng lạm phát nào có ý nghĩa đều có thể buộc phải tăng lãi suất vào tháng Chín,” Daco nói.