MARA Holdings đã bán 2.213 bitcoin trong quý hai, tương đương 91,37% số 2.422 BTC mà họ khai thác, trước khi vay thêm 600 triệu USD được bảo đảm bằng tài sản thế chấp là bitcoin để tài trợ cho kế hoạch mua lại Long Ridge, một trang trại sản xuất điện mà họ định phát triển phục vụ AI và tính toán hiệu năng cao.
Báo cáo quý của công ty cho thấy số tiền mới nằm trong tổng số 750 triệu USD các khoản tín dụng đã được rút đầy đủ ký vào ngày 4 tháng 8. Coinbase cung cấp khoản tín dụng 450 triệu USD, bao gồm 300 triệu USD vay mới và tái cấp vốn cho khoản vay hiện tại 150 triệu USD. Two Prime cung cấp một khoản vay riêng biệt 300 triệu USD. MARA cho biết số tiền thu được có thể dùng để tài trợ cho các mục đích doanh nghiệp chung, bao gồm một phần khoản thanh toán bằng tiền mặt cho Long Ridge.
Kho tài sản đảm bảo bitcoin đã rõ ràng, nhưng khoảng trống còn lại chưa rõ
MARA ban đầu cam kết 18.750 BTC trên hai khoản vay. Tài sản đảm bảo bằng bitcoin này chiếm 52,7% số 35.577 BTC mà họ báo cáo đang nắm giữ vào ngày 30 tháng Sáu, mặc dù phép so sánh này trải qua hai ngày khác nhau và không xác định được lượng bitcoin còn lại không bị hạn chế sau khi các khoản vay được đóng.
Vào cuối quý, MARA phân loại 26.307 BTC là không bị hạn chế, 4.742 BTC là đã cho vay và 4.528 BTC là tài sản thế chấp. Hai danh mục sau tổng cộng là 9.270 BTC. Công ty không tiết lộ lượng tài sản thế chấp bitcoin này trùng lặp bao nhiêu với 18.750 BTC đã thế chấp vào ngày 4 tháng 8, do đó việc cộng hai con số này sẽ tính trùng một lượng không xác định.
Các điều khoản tài trợ khiến ngưỡng gọi ký quỹ chưa rõ ràng
Cả hai khoản vay đều yêu cầu MARA phải duy trì đủ tài sản đảm bảo là bitcoin. Việc không khôi phục tài sản đảm bảo có thể trở thành sự kiện vi phạm hợp đồng và cho phép bên cho vay liên quan thanh lý bitcoin đã thế chấp. Tuy nhiên, hồ sơ không tiết lộ các tỷ lệ duy trì số lượng, ngưỡng gọi ký quỹ, thời gian khắc phục, công thức thanh lý hoặc cách phân chia tài sản đảm bảo giữa các bên cho vay. Điều này khiến việc tính toán giá bitcoin tại đó MARA sẽ đối mặt với yêu cầu gọi ký quỹ hoặc bán ép là không thể thực hiện được.
Cơ sở Coinbase, được đảm bảo bằng tài sản thế chấp là bitcoin, có lãi suất bằng mức trung bình của phạm vi mục tiêu quỹ liên bang cộng 3,875% và đáo hạn vào tháng 8 năm 2028, với việc gia hạn tự động một năm trừ khi hủy bỏ. Khoản vay của Two Prime có lãi suất cố định 7,65% và cũng đáo hạn vào tháng 8 năm 2028.
MARA báo cáo doanh thu quý hai là 174,9 triệu USD và lỗ ròng 611,3 triệu USD, bao gồm lỗ giá trị hợp lý 342,7 triệu USD trên bitcoin. Mức lỗ theo giá thị trường này khác với dòng tiền thực tế rời khỏi doanh nghiệp. Riêng biệt, trong sáu tháng đầu năm 2026, MARA báo cáo lượng tiền mặt ròng sử dụng trong hoạt động kinh doanh là 471,3 triệu USD. Con số dòng tiền sáu tháng này không phải là sự điều chỉnh trực tiếp của lỗ ròng quý.
Việc phê duyệt Long Ridge vẫn đang được chờ xử lý
Long Ridge cũng vẫn còn điều kiện. Federal Trade Commission đã cấp việc chấm dứt sớm thời gian chờ chống độc quyền cho giao dịch vào ngày 16 tháng Sáu, nhưng MARA cho biết vào ngày 6 tháng Tám rằng sự phê duyệt từ Ủy ban Điều tiết Năng lượng Liên bang vẫn đang chờ đợi.
Thỏa thuận mua lại có ngày kết thúc là ngày 30 tháng 11, có thể được kéo dài đến ngày 30 tháng 6 năm 2027 nếu các điều kiện quy định cụ thể vẫn chưa được giải quyết. MARA có thể phải trả phí chấm dứt 75 triệu USD trong một số trường hợp nhất định. Ban quản lý nhắm đến ít nhất một hợp đồng thuê AI hoặc máy tính hiệu năng cao trong danh mục của mình trước cuối năm, nhưng chưa công bố tenant đã ký hợp đồng tại Long Ridge.
Khoản tài trợ này cung cấp cho MARA 600 triệu đô la Mỹ thanh khoản mới cho Long Ridge và các mục đích khác, đồng thời đặt 18.750 BTC vào các thỏa thuận yêu cầu tài sản đảm bảo là bitcoin. Vì số lượng bitcoin không bị ràng buộc sau khi giao dịch đóng lại vẫn chưa được tiết lộ, nên không thể đo lường khoảng không bitcoin còn lại của nó từ các con số hiện có.
Bài đăng MARA đã bán gần như toàn bộ bitcoin khai thác được của mình, sau đó thế chấp 18.750 BTC cho một giấc mơ AI không có biện pháp an toàn được tiết lộ xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.