MARA ghi nhận tổn thất quý 2 là 611 triệu USD khi lượng bitcoin nắm giữ giảm 29%

MARA công bố lỗ quý II lên tới 611 triệu USD khi kho dự trữ bitcoin giảm 29% MARA Holdings công bố kết quả quý II năm 2026 yếu hơn dự kiến vào ngày 6 tháng 8, ghi nhận lỗ ròng 611,3 triệu USD và EBITDA điều chỉnh âm 360,9 triệu USD, trong khi doanh thu giảm 27% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 174,9 triệu USD. Các điểm nổi bật về tài chính và bảng cân đối kế toán: - Số lượng bitcoin nắm giữ: 35.577 BTC tính đến ngày 30 tháng 6, giảm 29% so với 49.951 BTC cùng kỳ năm trước, nhưng cao nhẹ so với mức 35.303 BTC vào ngày 31 tháng 3. - Tổng tiền mặt và bitcoin: khoảng 2,5 tỷ USD vào cuối quý. - Cổ phiếu đóng cửa ngày 6 tháng 8 ở mức 10,65 USD, giảm 5,25% (Google Finance). - Tổn thất đánh giá lại theo giá trị hợp lý: khoảng 343 triệu USD liên quan đến tài sản kỹ thuật số và các khoản phải thu liên quan, đảo ngược các lợi nhuận đánh giá lại theo giá trị hợp lý lớn đã hỗ trợ lợi nhuận quý II năm 2025. Tại sao lượng BTC trong kho giảm mạnh—và điều gì thực sự đã xảy ra? Sự sụt giảm hàng năm trong kho dự trữ của MARA chủ yếu phản ánh việc bán ra chủ động đầu năm 2026 hơn là sự sụp đổ trong sản lượng khai thác. Trong quý I, công ty đã bán 20.880 BTC để thu về khoảng 1,5 tỷ USD nhằm tài trợ hoạt động, mua lại nợ và đầu tư vào cơ sở hạ tầng, làm giảm vị thế từ 53.822 BTC vào cuối năm 2025. Trong quý II, MARA tiếp tục bán thêm 2.213 BTC với giá trung bình 73.078 USD, đồng thời sản xuất được 2.422 BTC, khiến lượng holdings tăng nhẹ so với cuối tháng Ba. Sử dụng và thế chấp kho dự trữ: - Tính đến ngày 30 tháng 6, 4.742 BTC đã được cho vay, 4.528 BTC được thế chấp làm tài sản đảm bảo và 26.307 BTC không bị ràng buộc. - Sau cuối quý, MARA đã thế chấp thêm 18.750 BTC làm tài sản đảm bảo ban đầu cho hai khoản tín dụng được bảo đảm bằng bitcoin, làm tăng tỷ lệ kho dự trữ bị ràng buộc vào các hoạt động tài chính. - Chính sách kho dự trữ của công ty hiện cho phép bán linh hoạt bitcoin trên bảng cân đối kế toán, một sự thay đổi so với thực hành trước đây là giữ nguyên các đồng bitcoin khai thác được. Hiệu suất hoạt động: máy khai thác vận hành tốt, nhưng lợi nhuận bị thu hẹp - Công suất hashrate được kích hoạt: 70,3 EH/s, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước (từ 57,4 EH/s). - Sản lượng bitcoin: 2.422 BTC (tăng 3% so với cùng kỳ). - Số khối giành được: 700 (tăng 1% so với cùng kỳ). - Chi phí mỗi petahash/ngày: 27,70 USD, cải thiện 4% so với mức 28,70 USD. Những tiến bộ về hoạt động này không đủ để bù đắp cho sự suy yếu trong kinh tế khai thác. Giá trung bình đạt được từ bitcoin khai thác giảm mạnh xuống khoảng 71.325 USD trong quý II so với mức 98.975 USD cùng kỳ năm trước, đồng thời chi phí năng lượng mua vào mỗi đồng bitcoin tại các trang trại sở hữu tăng lên—gây áp lực lên biên lợi nhuận dù công suất hashrate tăng. Chuyển hướng chiến lược: tài chính, năng lượng và máy tính AI MARA ngày càng gắn kết nguồn dự trữ bitcoin với việc mở rộng sang sản xuất năng lượng và máy tính hiệu năng cao: - Tài chính: Công ty đã sắp xếp hai khoản tín dụng sau quý, bổ sung khả năng vay vốn lên tới 600 triệu USD với bitcoin làm tài sản đảm bảo. Số tiền thu được có thể hỗ trợ các nhu cầu chung của doanh nghiệp và các giao dịch chiến lược. - Thương vụ mua lại Long Ridge: MARA đang theo đuổi thương vụ đề xuất trị giá 1,5 tỷ USD để mua lại nhà máy khí đốt ở Ohio công suất 505 MW và một khu phức hợp có tiềm năng mở rộng hơn 1 GW năng lực máy tính. Giao dịch vẫn đang chờ phê duyệt của cơ quan quản lý. - Dự án Texas: MARA đang phát triển một khu đất rộng 1.200 mẫu có thể đạt tới 2 GW công suất lưới điện trong tương lai. Kết hợp với Long Ridge và các tài sản khác, ban quản lý dự kiến tổng danh mục năng lượng tiềm năng khoảng 4,8 GW. Điều mà nhà đầu tư nên theo dõi tiếp theo Các cột mốc ngắn hạn bao gồm hoàn tất tài chính, giành phê duyệt điều chỉnh cho Long Ridge và thúc đẩy phát triển tại Texas. Các bên tham gia thị trường cũng sẽ theo dõi xem MARA có tiếp tục bán hoặc thế chấp bitcoin để tài trợ cho nỗ lực cơ sở hạ tầng hay sẽ giữ lại nhiều hơn kho dự trữ để tận dụng lợi thế khai thác trong tương lai. Ban quản lý đã định vị kho dự trữ vừa là tài sản dài hạn vừa là nguồn thanh khoản. CEO Fred Thiel tóm tắt chiến lược một cách súc tích: Khai thác bitcoin cung cấp nền tảng cho công ty, và các sáng kiến cơ sở hạ tầng kỹ thuật số “sẽ mở rộng giá trị mà chúng tôi tạo ra từ nền tảng đó”. Kết quả quý II nhấn mạnh rằng quá trình chuyển đổi này tốn kém: sản lượng khai thác cải thiện, nhưng giá bitcoin giảm, chi phí năng lượng mỗi đồng tăng và tổn thất đánh giá lại theo giá trị hợp lý đã kéo kết quả báo cáo vào mức lỗ lớn. Triển vọng MARA vẫn là một trong những nhà khai thác bitcoin công khai lớn nhất và là một trong những chủ sở hữu doanh nghiệp lớn nhất của BTC. Các quý tới sẽ kiểm tra xem liệu việc mở rộng quy mô AI và máy tính có thể tạo ra doanh thu ổn định và đa dạng hơn trong khi vẫn duy trì đủ mức tiếp xúc với bitcoin để hưởng lợi nếu kinh tế khai thác phục hồi hay không.