Bitcoin khai thác Marathon Digital Holdings, thường được biết đến với tên gọi MARA, đã báo cáo sự chuyển biến mạnh từ lợi nhuận sang thua lỗ ròng lớn trong quý hai năm 2026, ngay cả khi công ty đạt sản lượng Bitcoin quý cao nhất trong hơn một năm qua. Kết quả của công ty nhấn mạnh mức độ gắn kết chặt chẽ của các thợ khai thác với giá thị trường của Bitcoin—đặc biệt khi kế toán phản ánh sự thay đổi trong giá trị hợp lý của Bitcoin được ghi nhận trên bảng cân đối kế toán.
Trong báo cáo SEC Form 10-Q quý II năm 2026, MARA cho biết công ty ghi nhận lỗ ròng 611,3 triệu USD, tương đương 1,60 USD mỗi cổ phiếu pha loãng, so với lợi nhuận ròng 808,2 triệu USD, tương đương 1,84 USD mỗi cổ phiếu pha loãng, trong quý II năm 2025. Theo báo cáo, MARA đã khai thác 2.422 bitcoin trong quý này, tăng 3% so với cùng kỳ năm trước, nhưng mức tăng này bị bù đắp nhiều hơn bởi sự sụt giảm 28% trong giá bitcoin trung bình.
Những điểm chính
- MARA công bố lỗ ròng quý 2 là 611,3 triệu USD, với sự sụt giảm chủ yếu do thay đổi giá trị tài sản bitcoin của công ty.
- Sản lượng bitcoin tăng lên 2.422 BTC trong quý 2 năm 2026, nhưng tác động doanh thu bị lấn át bởi mức giảm 28% trong giá trung bình của bitcoin.
- Tính đến ngày 30 tháng Sáu, MARA sở hữu 35.577 bitcoin với giá trị 2,1 tỷ USD, xếp thứ tư trong số các chủ sở hữu bitcoin công khai được đề cập trong bối cảnh báo cáo của công ty.
- Công ty đã sử dụng quý này để tái cấu trúc danh mục năng lượng và vị thế vốn, đồng thời đẩy mạnh đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI và tính toán hiệu năng cao (HPC).
- MARA đang nhắm đến ít nhất hai hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu AI/HPC trước cuối năm, cùng với các kế hoạch mở rộng bổ sung tại Texas và Ohio.
Lợi nhuận trên thua lỗ do giá bitcoin và định giá tài sản nắm giữ
Sự thay đổi nổi bật trong hiệu quả quý hai của MARA là rõ rệt: lợi nhuận trong quý hai năm 2025 đã chuyển thành thua lỗ ròng trong quý hai năm 2026. Trong báo cáo 10-Q, MARA cho rằng sự biến động này chủ yếu do tác động của biến động giá bitcoin đối với giá trị kế toán của số bitcoin mà công ty nắm giữ, thay vì do sự suy giảm sản lượng khai thác.
Sự khác biệt này quan trọng đối với cách các nhà đầu tư đánh giá các yếu tố cơ bản của các thợ mỏ. Khối lượng sản xuất đã tăng lên, nhưng lợi nhuận tổng thể của công ty bị áp lực do nền kinh tế thực tế yếu hơn liên quan đến môi trường giá bitcoin. Nói một cách đơn giản, ngay cả khi năng suất hoạt động tốt hơn cũng không chuyển hóa thành lợi nhuận ròng cao hơn khi các tác động theo giá trị hợp lý và mức giá trung bình di chuyển ngược chiều với công ty.
Trong cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh vào thứ Năm, CFO của MARA, Salman Khan, cho biết, theo nhận xét của công ty: “Hai điều đã định hình quý hai đối với MARA. Giá bitcoin tạo ra môi trường doanh thu đầy thách thức [và] chúng tôi đã sử dụng quý này để chuyển đổi căn bản danh mục năng lượng và cơ cấu vốn của mình.”
Sản lượng cao hơn, giá trung bình yếu hơn
Hiệu suất khai thác của MARA trong quý 2 năm 2026 tương đối mạnh về mặt hoạt động. Công ty đã khai thác được 2.422 bitcoin, nhiều hơn khoảng 3% so với quý cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, giá bitcoin trung bình giảm 28% trong cùng giai đoạn so sánh, điều này trực tiếp ảnh hưởng đến doanh thu liên quan đến các BTC đã khai thác và các khoản mục khác liên quan đến bitcoin.
Đây là một sự căng thẳng lặp lại trong mô hình khai thác: khi giá BTC giảm, sự tăng trưởng sản lượng có thể bị kìm hãm bởi các tác động về giá và định giá. Quý của MARA minh họa điểm này—sức mạnh sản xuất đơn thuần không đủ để counteract sự giảm giá trung bình do thị trường gây ra.
Ngoài các con số khai thác, bảng cân đối kế toán bitcoin của công ty cũng vẫn duy trì mức đáng kể. Tính đến ngày 30 tháng Sáu, MARA báo cáo tổng số lượng bitcoin nắm giữ là 35.577 bitcoin với tổng giá trị hợp lý là 2,1 tỷ USD, phản ánh cả việc tích lũy kho bạc liên tục và mức độ nhạy cảm của báo cáo tài chính trước những thay đổi trong định giá bitcoin. Trong bản ghi nhận đó, công ty được mô tả là chủ sở hữu bitcoin công khai lớn thứ tư sau Strategy, Twenty One Capital và Metaplanet.
MARA tiếp tục thúc đẩy các thỏa thuận về cơ sở hạ tầng AI và HPC
Mặc dù khai thác vẫn là trung tâm trong hoạt động kinh doanh của MARA, công ty tiếp tục định hướng tăng trưởng dài hạn xung quanh việc mở rộng cơ sở hạ tầng tính toán cho AI và các tác vụ hiệu năng cao. Đầu năm 2026, công ty đã mua lại phần lớn cổ phần ở Exaion SaS, đơn vị vận hành các trung tâm dữ liệu tính toán hiệu năng cao và cơ sở hạ tầng đám mây, AI an toàn.
MARA cũng đã chuyển sang thúc đẩy phát triển trung tâm dữ liệu thông qua các đối tác. Vào tháng Hai, công ty đã công bố mối quan hệ đối tác chiến lược với Starwood Capital Group và Starwood Digital Ventures nhằm mục đích chuyển đổi một số trang web của MARA để đáp ứng nhu cầu từ “khách hàng doanh nghiệp, quy mô siêu lớn và AI”.
Vào thứ Năm, MARA tiếp tục nhấn mạnh rằng công ty đang theo đuổi các cột mốc thương mại trong ngắn hạn liên quan đến những kế hoạch đó. Công ty cho biết đang nhắm tới ít nhất hai hợp đồng thuê AI/HPC trước cuối năm. CEO Fred Thiel cho biết, theo cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh, các cuộc thảo luận về hợp đồng thuê đang tiến triển tại nhiều địa điểm và MARA vẫn tự tin có thể ký ít nhất hai hợp đồng thuê trước cuối năm.
Kế hoạch đất đai tại Texas và việc mua lại năng lượng tại Ohio mở rộng thời gian hoạt động
Việc xây dựng cơ sở hạ tầng của MARA bao gồm cả đất mới và các nguồn năng lượng bổ sung. Vào tháng Bảy, công ty đã đồng ý mua một khu đất rộng 1.200 mẫu có sẵn nguồn điện tại quận Matagorda, Texas, với kỳ vọng sẽ tiếp cận được lên đến 2 gigawatt công suất lưới điện vào tháng Tư năm 2028. MARA cho biết khu đất này được thiết kế để phục vụ các tác vụ AI và HPC cũng như khai thác bitcoin.
Công ty cũng tiếp tục tìm kiếm công suất điện thông qua thương vụ mua lại đang chờ xử lý Long Ridge Energy & Power tại Ohio. MARA mô tả giao dịch 1,5 tỷ USD là nguồn tiềm năng cung cấp lên đến 600 megawatt tải AI và tải IT quan trọng theo thời gian, cho thấy công ty xem việc tiếp cận năng lượng là yếu tố then chốt thúc đẩy cả các hoạt động khai thác truyền thống lẫn các dòng doanh thu mới liên quan đến tính toán doanh nghiệp.
Khai thác vẫn là cốt lõi—AI được mô tả là yếu tố bổ trợ, không phải thay thế
Trong thư cổ đông được công bố cùng kết quả quý, Thiel cho biết khai thác bitcoin vẫn là nền tảng trong hoạt động kinh doanh của MARA và dòng tiền tạo ra từ khai thác sẽ tiếp tục hỗ trợ các khoản đầu tư khác.
Anh ấy cũng phản bác quan điểm cho rằng MARA đang rời xa hoạt động khai thác. “Cuối cùng, chúng tôi không xem khai thác bitcoin và cơ sở hạ tầng AI là hai ngành kinh doanh cạnh tranh,” Thiel cho biết theo lá thư. Ông còn nhấn mạnh nguyên tắc phân bổ vốn tập trung vào việc triển khai từng megawatt vào ứng dụng mang lại giá trị cao nhất—đôi khi là khai thác ở một số thị trường, và ở những thị trường khác là cơ sở hạ tầng AI, điện toán chủ quyền hoặc điện toán doanh nghiệp.
Đối với những người theo dõi MARA, câu hỏi then chốt là những nỗ lực AI/HPC này có thể đóng góp dòng tiền ổn định, ít phụ thuộc vào giá spot của bitcoin, nhanh đến mức nào. Trong ngắn hạn, các mục tiêu của công ty—như ít nhất hai hợp đồng cho thuê AI/HPC được ký kết trước cuối năm—sẽ cung cấp điểm dữ liệu rõ ràng hơn về việc sự chuyển đổi vận hành được gợi ý trong quý 2 có thể chuyển hóa thành sự hấp dẫn thương mại đo lường được hay không. Các nhà đầu tư cũng sẽ muốn theo dõi cách các quý tới phản ánh cả sản lượng khai thác và tác động của biến động giá bitcoin lên định giá các tài sản nắm giữ, vì đây vẫn là yếu tố chủ đạo gây ra sự biến động lợi nhuận gần đây.
Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới tiêu đề MARA ghi nhận lỗ quý II khi bitcoin giảm giá dù sản lượng tăng cao hơn trên Crypto Breaking News – nguồn tin crypto đáng tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức bitcoin và cập nhật blockchain.