Fred Thiel, CEO của MARA Holdings, đã đưa ra đánh giá thẳng thắn về tương lai của bitcoin trong một cuộc phỏng vấn vào ngày 23 tháng 7: cửa sổ của nó như một phương thức thanh toán khả thi đã đóng lại. Người đứng đầu công ty khai thác bitcoin công khai lớn nhất tính theo hashrate cho rằng biến động đã loại bỏ vĩnh viễn bitcoin khỏi lĩnh vực thanh toán, để lại khoảng trống cho các stablecoin lấp đầy.
Con tàu thanh toán đã rời đi
Các stablecoin, theo quan điểm của Thiel, là người chiến thắng rõ ràng cho các giao dịch khối lượng cao, biên lợi nhuận thấp. Ông đặc biệt chỉ ra các khoản thanh toán liên quan đến AI như một lĩnh vực mà stablecoin phù hợp hơn bitcoin.
Thiel đã chỉ ra một điểm yếu thực sự mà ông cho rằng tồn tại: Bitcoin không tạo ra lợi suất bản địa cho người nắm giữ. Bạn không thể stake nó. Nó không trả cổ tức. Ông định giá giá trị hợp lý của Bitcoin vào khoảng 90.000 USD, điều này đáng chú ý vì Bitcoin đang giao dịch ở mức khoảng 65.000 USD vào cuối tháng 7 năm 2026. Bằng tiếng Anh: CEO của công ty khai thác công khai lớn nhất thế giới cho rằng Bitcoin hiện đang bị định giá thấp khoảng 38%.
Từ các giàn khai thác đến các giàn AI
Thiel không chỉ suy tư triết học về vai trò của bitcoin trong nền kinh tế. Ông đang tích cực tái cấu trúc mô hình kinh doanh của MARA dựa trên ý tưởng rằng việc khai thác bitcoin thuần túy không còn đủ nữa.
Công ty đang chuyển hướng sang các trung tâm dữ liệu AI và tính toán hiệu năng cao, và các yếu tố kinh tế giải thích lý do tại sao. Theo Thiel, các trung tâm dữ liệu AI có thể tạo ra doanh thu từ 10 đến 15 triệu USD mỗi megawatt. Khai thác bitcoin? Khoảng 1 triệu USD mỗi megawatt. Đó là sự khác biệt 10 đến 15 lần về mật độ doanh thu từ cùng một cơ sở hạ tầng điện năng.
MARA đang xây dựng các cơ sở đa năng có thể xử lý cả công việc AI và hoạt động khai thác bitcoin. Để tài trợ cho sự chuyển đổi này, MARA đã bán một phần lượng bitcoin đang nắm giữ, trị giá khoảng 1,5 tỷ USD, để trả nợ và tài trợ cho sự mở rộng.
Công ty vẫn giữ một kho bitcoin khổng lồ và tiếp tục là một trong những chủ sở hữu doanh nghiệp lớn nhất sau MicroStrategy.
Một sự thay đổi rộng hơn trong ngành
Con số quý 1/2026 của MARA cho thấy câu chuyện về thời điểm chuyển tiếp này. Công ty đã tăng tỷ lệ băm lên 72,2 EH/s, thể hiện sự đầu tư liên tục vào năng lực khai thác. Nhưng công ty cũng ghi nhận lỗ ròng 1,3 tỷ USD, chủ yếu do giá bitcoin giảm mạnh.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Các bình luận của Thiel buộc phải xem lại cách các nhà đầu tư nên suy nghĩ về cả bitcoin và cổ phiếu khai thác bitcoin. Nếu CEO của công ty khai thác công khai lớn nhất đang nói rõ ràng rằng tính năng thanh toán của bitcoin đã chết, thì luận điểm đầu tư thu hẹp lại thành lưu trữ giá trị và chuyển tài sản. Đó vẫn là một lập luận hấp dẫn, đặc biệt nếu bạn đồng ý với ước tính giá trị hợp lý $90.000 của Thiel, nhưng nó đã loại bỏ một trong những trụ cột cốt lõi mà những người ủng hộ bitcoin đã dựa vào trong hơn một thập kỷ.
Các nhà đầu tư nên theo dõi tỷ lệ doanh thu trên mỗi megawatt mà Thiel đã đề cập, vì chỉ số này có khả năng xác định những công ty khai thác nào sẽ phát triển mạnh và những công ty nào sẽ trở thành bài học cảnh báo về sự tập trung vào một tài sản duy nhất.