Bài viết: Fernando Pertini
Biên dịch: Saoirse, Foresight News
Phố Wall đã bắt đầu xây dựng trên hệ sinh thái Ethereum, nhưng phần lớn danh mục đầu tư vẫn chưa nắm giữ bất kỳ vị thế nào.
André Kostolany có một nhận định về thị trường mà tôi rất ngưỡng mộ: “Trên thị trường chứng khoán, 2 cộng 2 chưa bao giờ bằng 4, mà là 5 trừ 1. Bạn chỉ cần có một tâm trí mạnh mẽ để chịu đựng con số ‘trừ 1’ này.”
Các nhà đầu tư Ethereum đã quá quen thuộc với việc “giảm 1” này.
Sau năm năm dao động ngang, những kỳ vọng liên tục bị thất vọng, những lời dự báo “Ethereum đã chết” không ngừng vang lên. Một chuỗi công cộng mới lại ra đời, tuyên bố sẽ thay thế Ethereum. Thị trường biến động mạnh, ngay cả các nhà đầu tư dài hạn cũng không khỏi nghi ngờ lựa chọn ban đầu của mình.
Mùa hè năm nay, tình hình đã thay đổi. Tôi không nói đến sự dao động cảm xúc mới nhất trong cộng đồng tiền mã hóa, mà là các tổ chức tài chính truyền thống thực sự bắt đầu triển khai các dịch vụ liên quan đến Ethereum.
Robinhood ra mắt mạng lớp hai của Ethereum. Trong chỉ sáu tuần, tổng giá trị bị khóa đã vượt quá 1 tỷ USD. Revolut, với hơn 80 triệu người dùng, đã phát hành stablecoin euro trên Ethereum.
Hai quỹ thị trường tiền tệ được token hóa thuộc J.P. Morgan Asset Management có tổng quy mô vượt quá 800 triệu USD trên mạng chính của Ethereum. Credit Agricole phát hành stablecoin euro trên Ethereum và sử dụng stablecoin này để thanh toán việc mua quỹ tiền tệ được token hóa của Amundi. Nhật Bản ra mắt stablecoin yen dạng quỹ tín thác đầu tiên được xây dựng trên Ethereum. Neuberger Berman cũng đã triển khai quỹ thu nhập cố định được token hóa đầu tiên của mình trên Ethereum.
Sau đó, BlackRock chính thức gia nhập thị trường. Không phải là phát hành podcast hay đưa ra một lời đánh giá xã giao như “blockchain có tiềm năng lớn”, mà là trực tiếp ra mắt sản phẩm thực tế. BlackRock đã triển khai nhiều quỹ token hóa Ethereum; ngay sau đó tuyên bố sẽ hợp tác với JPMorgan Kinexys để token hóa một phần quỹ tiền mặt tổ chức châu Âu của mình (tính đến ngày 30/6, quy mô tài sản quản lý là 311 tỷ USD) trên Ethereum.
Morgan Stanley ra mắt sản phẩm Ethereum tích hợp tính năng staking. Fidelity nộp đơn xin phép bổ sung tính năng staking cho ETF Ethereum của mình. Open USD xác nhận đã được triển khai trên Ethereum ngay từ khi ra mắt, với hơn 140 doanh nghiệp tham gia hệ sinh thái.
Khi một chuỗi sự kiện xảy ra liên tiếp, đó không còn là sự ngẫu nhiên, mà là một cấu trúc tài chính đã được hình thành.
Vlad Tenev gọi đây là siêu chu kỳ token hóa toàn cầu. Tom Lee đi xa hơn: “Siêu chu kỳ token hóa” có lẽ còn đánh giá thấp cuộc cách mạng sắp tới. Tôi cho rằng anh ấy nói không sai.
Tokenization chỉ là lớp thay đổi nổi bật nhất. Đằng sau nó là các stablecoin, tài sản thế chấp có thể lập trình, thị trường giao dịch 24/7 và thanh toán tức thì. Nhìn về tương lai, các tác nhân AI có thể tự động thực hiện mua bán, đàm phán và thanh toán cho nhau. Không còn bị giới hạn bởi giờ làm việc của ngân hàng, không còn cơ chế thanh toán T+1, không còn những lời giải thích như “chuyển khoản dự kiến到账 vào ngày mai”, và rất có thể sẽ không còn cần sự can thiệp của con người để truy tìm hướng đi của các giao dịch.
Có nghe quen thuộc không?
Đợt sóng đầu tiên của AI xoay quanh năng lực tính toán. Và đợt tiếp theo, có lẽ sẽ cần loại tiền tệ bản địa được xây dựng trên hệ thống phần mềm này.
Bitcoin đã giúp Wall Street hiểu được giá trị của sự khan hiếm số; Ethereum sẽ giúp Wall Street hiểu được giá trị của vốn có thể lập trình.
Điểm dưới đây rất đáng suy ngẫm.
Vào ngày 1 tháng 7, giá Ethereum khoảng 1.560 USD, đến cuối tháng 8 đã tăng lên khoảng 2.450 USD, với mức tăng đáng kể. Quy mô các hoạt động mà các tổ chức lớn triển khai xung quanh Ethereum liên tục mở rộng, các sản phẩm thực tế ngày càng chuyên nghiệp và các ứng dụng thực tế đã vượt ra khỏi giai đoạn lý thuyết. Tuy nhiên, lượng Ethereum thực tế mà các tổ chức truyền thống nắm giữ vẫn cực kỳ ít ỏi.
Trong nhiều năm qua, việc không đầu tư bất kỳ phần nào vào Ethereum trong danh mục đầu tư là lựa chọn nghề nghiệp an toàn nhất trong ngành tài chính. Không ai bị sa thải vì bỏ lỡ Ethereum. Các quỹ quản lý cũng không cần giải thích trước hội đồng đầu tư tại sao danh mục của họ không có Ethereum.
Nhưng khi BlackRock, JPMorgan, Robinhood, Revolut, Fidelity, Morgan Stanley, Crédit Agricole và Neuberger Berman đều tham gia đầu tư vào Ethereum, tình hình sẽ khác biệt.
Một ngày nào đó, câu hỏi của ủy ban đầu tư sẽ hoàn toàn đảo ngược: từ “Tại sao chúng ta lại đầu tư vào Ethereum?” thành “Chờ đã, hãy nói lại một lần nữa, tại sao chúng ta lại không đầu tư chút nào?”
Đây mới là đợt short squeeze mà tôi thực sự quan tâm. Không liên quan đến vị thế short được công khai, không liên quan đến hợp đồng hoán đổi, cũng không phải những người giao dịch với đòn bẩy 50 lần lúc 3 giờ sáng.
Vị thế bán khống lớn nhất của Ethereum có lẽ là các danh mục đầu tư quy mô hàng nghìn tỷ USD nhưng vẫn chưa nắm giữ bất kỳ ETH nào.
Hãy dừng lại, đọc lại một lần nữa và suy nghĩ kỹ về câu này.
Nếu bạn chủ động bán khống Ethereum, bạn rõ ràng đang có quan điểm giảm giá đối với nó. Nhưng nếu bạn quản lý một danh mục đầu tư truyền thống và chọn không đầu tư vào Ethereum, trong khi hệ thống tài chính ngày càng được xây dựng trên nền tảng Ethereum, bạn sẽ cuối cùng nhận ra: việc không có bất kỳ khoản đầu tư nào vào Ethereum cũng chính là một vị thế. Đây chính là điểm đáng suy ngẫm nhất trong toàn bộ vấn đề này.
Hướng đi tại Washington cũng đang thay đổi. Trọng tâm của các cuộc thảo luận trong ngành đã chuyển từ “Liệu tiền mã hóa có nên được đưa vào hệ thống tài chính?” sang “Được rồi, vậy chúng ta nên tích hợp nó vào thực tế như thế nào?”
Đạo luật CLARITY vẫn chưa được giải quyết và có thể tiếp tục bị hoãn lại. Hầu hết mọi người đều đã dự kiến điều này.
Tuy nhiên, nếu dự luật đạt được tiến triển thực chất song đảng — một tình huống từng nhiều lần xảy ra trong lịch sử Hoa Kỳ — thì tình hình sẽ hoàn toàn khác biệt. Việc dự luật lại thất bại sẽ không gây tác động lớn; nhưng một bước đột phá thực chất sẽ buộc các tổ chức nhanh chóng đánh giá lại kỳ vọng thời gian và điều chỉnh vị thế của mình.
Hệ thống logic cốt lõi của tôi không phụ thuộc vào việc Đạo luật CLARITY được thông qua; việc thông qua đạo luật chỉ làm tăng tốc toàn bộ tiến trình.
Kostolany cũng từng nói một nguyên lý mà các nhà đầu tư thường quên: thị trường gần như không bao giờ thực hiện lợi nhuận theo một logic tuyến tính. Trước tiên là ý tưởng ra đời, sau đó là sự chờ đợi kéo dài, thường đi kèm với những cơn đau đớn, rất lâu sau đó, mọi người mới xuất hiện để giải thích rằng kết quả vốn dĩ là điều tất yếu.
Tôi đã dự đoán trước rằng Ethereum sẽ còn nhiều lần điều chỉnh “giảm 1” thuộc về nó trong tương lai.
Nhưng hãy nhìn vào hiện tại: Phố Wall đã không còn băn khoăn liệu cơ sở hạ tầng nền tảng này có đáng được quan tâm hay không, mà đang thực sự xây dựng các hoạt động kinh doanh trên đó. Các nhà phân bổ tài sản vẫn đang quan sát, phân vân có nên tham gia hay không. Nhưng thực tế vẫn vậy: phần lớn các danh mục đầu tư, tỷ trọng Ethereum vẫn bằng không.